本文分为两部分：

一、从书中摘取的24个心理学指导原则：

1、不要丢弃由证券分析师精心计算出来的估值，即使这些估值暂时与目前的市场价格相去甚远。长期来看，市场价格会恢复到与估值相似的位置；

2、不要被暂时的个股或市场严重脱离过去基本状态后的近期回报所迷惑。如果回报特别高或低，则它们很有可能是不正常的；

3、不要拘泥于近期投资环境和过去的投资环境之间明显的相似性，多考虑其他可能产生明显的不同结果的重要因素；

4、别被基金经理、分析师或经济学家的短期记录的市场预测所影响，即便他们十分令人钦佩；在未做充分证实之前，不要接受任何粗略投资方面的消息；

5、很少有人可以成功地用大量的信息来处理一个高难度的问题。详尽的信息不等于高回报；

6、不要基于相关性做决定。股市中所有的相关性，不论是真实的还是虚幻的，都变化莫测、很快消失；

7、分析师的预测通常过于乐观。适当调低你的收益预期；

8、长期来看，做出精确收益预测的可能性非常小。不要利用收益预测作为你买入或卖出股票的主要原因；

9、分析师的预测长期且严重地偏离实际收益；在分析师的预测中，没有可以精确预测的行业；

10、目前大部分证券分析要求的精准预测是分析师无法给予的。应尽量避免使用基于这类精确程度的方法；

11、在政策、经济、行业和竞争环境不断变化的动态经济体中，我们无法用过去的趋势预测未来；

12、如果你对某位分析师推荐的股票感兴趣，就找出他在过去3-5年里发布的所有报告，然后看看这些报告如何。如果这些报告并不出色且达不到预期结果，那就赶紧离开吧；

13、长期来看，外部观点能提供更优厚的回报；

14、客观看待投资的下滑；设想那些比你预期更严重的最糟糕的情况；

15、收益异动事件有助于提高冷门股票的表现，但对热门股的收益回报是负面的。为了提高投资组合的表现，可以通过选择冷门的股票，从分析师的预测失误中获益；

16、意外事件提升了冷门股的表现，热门股的表现不明显；正面意外导致了冷门股升值，而对热门股影响极小；负面意外导致热门股大幅下跌，而对冷门股没有影响；

17、热门股跑输市场，而大家不看好的公司表现出众，但是这个重新评估过程往往很缓慢，甚至像冰川融化一样慢；

18、买入当前不被市场看好的股票，标准可以采用低市盈率、低市净率、低股价现金流比率或高股息率；

19、避免不必要的交易，交易成本会不断侵蚀你的收益。买入并持有策略在几年时间内可以提供远高于市场水平的回报，可以大幅减少税款和额外的交易成本；

20、在市盈率（或其他逆向投资指标）超过市场水平时卖出，不管该股票的前景看上去多么诱人，用另一只逆向投资股取代它；

21、股价快速下跌时，流动性可能显著减小。股票或其他金融工具的流动性越差，对价格的负面影响越大；当股票或其他金融工具也在快速上涨的时候，流动性增加通常发生在快速上涨的市场；

22、谨慎的投资者应远离杠杆，在投资组合里只持有很小一部分流动性差的股票；

23、除非收益率很高，不要考虑把债券、存款或低利率固定收益证券作为长期投资。从概率上看，它们是风险高的金融工具；持有时间越长，风险越大。只考虑用其满足短中期现金的中转需要；

24、通胀和税收会大幅降低长时间持有股票的风险，会大幅提高长期持有国债、存款的风险。

二、整理的34条读书笔记

1、有效市场假说的核心错误是：根本没有意识到心理作用在投资决策中所起的作用；

2、懂得心理学的投资者拥有更多的优势，不仅是更多的理论知识，而且是真正的投资优势；

3、泡沫并非只是股市偏离正常轨道的随机事件，泡沫与市场行为是一个整体；

4、绝大部分泡沫最重要、具有毁灭性的共性是信用的过度使用；

5、投机者被获得巨大财富的愿景所迷惑，很快放弃了历经一次次泡沫所积累的价值标准；

6、为什么股价在泡沫期会飙升？--如果我们对一只股票或一项投资的前景具有强烈的情感，我们有时会支付高于其真实价值100倍的价格；

7、对一个行为或一项技术的风险和收益判断，不仅与人们如何看待它有关，也与他们对这些事件的感受相关；

8、对概率不敏感是最重要的情绪特征；

9、在愉悦或悲惨的事件发生后，市场参与者通常会高估这一正面或负面情绪的持续时间；

10、洪水和地震过后，买洪水和地震险的人数大增，尽管洪水和地震的真实发生概率并没有改变。人们会因为这些灾难发生过而觉得它们发生的概率增加了。通过潜意识，近期显著的事件常常强烈地影响股票和债券市场中的决策，导致加剧了价格波动；

11、预防近因性的偏差引诱最好的方法是，将你的眼光放在长期投资上；

12、我们认为错误很容易被发现，且坚信我们不会再犯同样的错误--直到我们再次犯错。这种偏见最好的解决之道是：多去图书馆，图书馆提供了那些现在看上去非常明显，在那时却无法看清的资料；

13、我们一直使用的信息处理捷径，虽然在日常情况下非常有效率，但在市场上却系统地与我们作对；

14、有效市场假说中的几点错误：

（1）市场新信息的反应几乎是瞬时且正确的，精确地反映在股价上；

（2）基金经理不能借助公共信息打败市场；

（3）唯一的风险衡量指标：波动性；

15、1987年股灾造成恐慌的原因是期货市场流动性的枯竭和过度的杠杆化；

16、投资者心理学，可以让你明白如何去保护和增加你的资产；而有效市场理论，是一个失败的假说，如果你不明白它的危害就有可能为其所伤；

17、当信息的处理需要大量的、复杂的分析整合时，在不涉及专业知识的情况下，需要谨慎和分析的理性系统常常巧妙地被经验性系统所取代；

18、过度自信是一种情绪，也是一种认知偏见，当人们因为有限的信息而形成强烈的印象时，就常会表现出过度自信；

19、分析师害怕作出卖出建议，分析师给出卖出建议的那家公司在将来很有可能终止与该分析师的合作；

20、对热门股，投资者期望太高，这些股票被认为不会让人失望，正是基于这个理由，才为其支付了最高价值。因此，当坏消息袭来时，结果是毁灭性的；超过预期的收益会让你的大脑释放多巴胺，预期的收益没有及时兑现，多巴胺会迅速减少；

21、逆向投资策略：利用其他投资者的错误来寻找利润区，寻找那些因不为投资者关注而被低估的股票和回避那些由于被投资者追捧而价值高估的股票。五个逆向投资策略：

（1）低市盈率策略；

（2）低股价现金流比率策略；

（3）低市净率策略；

（4）高股息策略；

（5）低于行业定价策略；

22、必须避免高市盈率股票和警惕那些没有实际价值的投机性股票。

23、从投资者的过度反应中获利--投资者反应过度假说：投资者以不变和可预期的方式，对某些事件做出过度的应对行动；

24、德雷曼不是很关心公司精确的预期收入，相反，他比较关心公司的发展趋势。他指出预期收入是不可靠的，但对分析公司未来前景有指导作用。预测收益的变动方向与试图估算准确收益，最重要的区别是，前者更简单，而且成功概率更高；

25、当企业有大量的非现金支出，此时运用股价现金流比率会比市盈率作为评估方法更好；

26、高股息股票显示了管理层对未来的信心；

27、买入-清理策略：买入一个逆向投资股组合，过一段时间，无论跑赢还是跑输市场，都做一次清理和调整，用新的逆向投资股替补被调整出去的股票；

28、卖出原则：当你买入股票的时候就要确定卖出点。当达到卖出点时，请拒绝诱惑与贪婪，果断卖出；

29、对于一只表现不佳的股票，应该持有多长时间？投资大师约翰·邓普顿采用的是6年等待期。如果在这段时间之后，该股票仍不令人满意，果断卖出。你要遵守自己确定的时限，不要犹豫不决；

30、如果股票的长期基本面出现明显恶化，应该马上卖出；

31、卖出小总结：在你买股票时作出决定，确定卖出的价格水平，并坚守这个决定。你有可能在高点损失几个点，但从长期来讲，得远大于失；

32、在一个由流动性驱动的市场崩跌中，不要卖出你的股票；

33、抗衡流动性和杠杆的唯一方法是：严格限制杠杆比例和缺乏流动性的证券的持有量；

34、更好的风险定义：（1）你选择的投资在你打算投资的时段，资本得到保有的可能性；（2）你选择的投资跑赢同期其他投资的可能性；

当人生走到某一阶段，我决心成为有钱人，不为别的，只为自由！--芒格