电力行业 2010 年投资策略：    2009.11.27
仍以防御为主，期待政策或煤价的超预期因素

目录

一、09年回顾：行业跑输大市，蓝筹劣于概念.............................................................4

二、2010 年行业要素展望.............................................................................................5
1、  电力需求恢复高速增长.................................................................................5
2、  装机增速明显下滑........................................................................................5

三、火电：盈利平稳，估值合理....................................................................................6
1、  利用小时底部回升........................................................................................6
2、  全年煤价可能小幅上涨.................................................................................7
3、  煤电联动常规化是最迫切的改革要求...........................................................8
4、  盈利与估值讨论 ...........................................................................................9

三、水电：政策不确定性消除，等待成长性兑现..........................................................11
1、  政策调整消除不确定性................................................................................11
2、  来水减少带来短期业绩风险.........................................................................11
3、  估值含部分成长预期，基本合理 ................................................................ 12

四、投资建议............................................................................................................... 12

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