泡沫时期融资方式回归引发过热担忧 英国《金融时报》 汉妮•桑德尔 纽约报道 2009-12-02
信贷泡沫时期某些最受争议的融资做法已在华尔街重新出现，比如“低门槛”贷款(cov lite loans)、“实物支付”票据(Pik toggle notes)以及“股息资本重组”等，这使得人们担心债物市场正在变得过热。
这些创新融资工具在金融危机期间声名狼藉，因为它们在不同程度上都基于相同的乐观预期，鼓励企业和消费者去承担后来被证明难以承受的债务。
在低门槛贷款做法中，借款人要获得贷款所需满足的条件非常之少，近乎没有；实物支付票据交易使得以更多新债偿还旧债成为可能；股息资本重组操作中，企业承担了向债券持有人支付股息的额外负债。
这些金融工具在最近几周的重新出现，已令市场担心政府刺激放贷的努力正在产生意想不到的后果，即鼓励贷款人基于“世间最完美的”假设情况建立头寸。
“债物发行量出现巨幅增长，”前纽约联储官员迪诺•科斯(Dino Kos)说。“只有在所有事情都正常发展的情况下，这一巨幅增长才是合理的。”科斯现在是专业研究机构Portales Partners的董事总经理。
低门槛贷款的回归在上个月表现得尤为抢眼。当时，百仕通(Blackstone)旗下的Pinnacle Foods获得了9亿美元这类债务，来为其13亿美元收购Birds Eye Foods的交易提供资金。几天前，华尔街出现了本次金融危机以来的第一笔实物支付票据交易，清洁服务公司庄臣泰华施(JohnsonDiversey)通过该交易获得了2.5亿美元融资。
译者/功文