全球主要资本市场有4类，：股票，外汇，债券，还有1个好像是大宗商品。
其中：在过去的一年，外汇市场的平均日交易额6万亿美金，最高峰一天11万亿美金，是全球股市加起来的30倍，是全球期货市场加起来的120倍，交易量非常庞大，是全球任何一个市场都无法比拟的巨无霸。
再者美债大家应该都有所耳闻，
美国国债市场是全球最大的债券市场，共有17.6万亿美元的有价证券，约占全球ZF债券市场的37%。
全球债券和股票市值总和如今达到前所未有的180万亿美元，占全球GDP的226%。
2017年底，全球所有的股票市值总和是81万亿美元；2018年1月18日，全球股票市值达到90万亿美元；作为对比，2009年3月，全球股票市值只有30万亿美元。
世界经济从2009年衰退，到2010年开始复苏，此后跌入低谷，再到缓慢爬升的阶段，
2008年7月11日,原油最高点达到147.25美圆，为历史最高价格。2009年一季度，世界经济继续恶化，投机资金快速离场促使油价持续回落。1月12日，WTI原油价格跌破40美元/桶；2月12日，WTI原油价格下探至33.98美元/桶的2009年年内最低点。以石油为代表的大宗商品价格腰斩再腰斩。。。。
首先，亚洲金融危机期间黄金并没有成为避险资产，1997年7月2日（泰国），11日（菲律宾），15日（马来西亚）、8月14日（印尼），11月17日（韩国）分别爆发金融风暴，美元都对相关国家的货币贬值做出了明确的反应，美元指数最高上涨了5.67%。看起来上涨的并不多。
1998年俄罗斯金融危机期间 美元指数大跌10%
这一段时间发生了三件重要事件。1998年8月17日俄罗斯宣布违约，9月23日长期资本管理公司宣布破产，1999年1月13日巴西货币贬值。美元的下跌主要是因为德国马克、日元和英镑的升值，尤其是日元。美元指数总体下跌 10%。
由于欧洲尤其是德国与俄罗斯的经济和金融联系紧密，因此只要是发生于俄罗斯的金融动荡都会引发人们对于欧洲安全资产的需求。日元的大幅升值则是来自于套息交易平仓。
2008年全球金融危机：美元不是避险资产。首先，我们要注意到2001年7月以来，美元一直是处于一个漫长的下跌周期中，到贝尔斯登破产的2008年3月15日，美元指数已经累计下跌了40%，虽然美联储从2004年开始持续加息，美元有所反弹，但随着2006年6月本轮加息高点到达（基准利率为5.25%），美元继续下跌趋势。
在2007年9月19日联储超出预期幅度的降息后，美元加速下跌。我们看到2007年6月以后，全球金融风险指数开始持续上升，而此时日元和欧元持续升值，对应美元的持续贬值。
这个事实再次表明：不能简单地将美元视作避险资产。到贝尔斯登救助失败当天，美元到达历史低点。巧合的是，这一天也是彭博商品指数达到历史高点。注意到这一点非常重要，因为2008年市场关注的另外一个主题就是通胀，而商品价格被认为是通胀的先行指标，当时市场普遍预期欧洲央行会继续加息抵御通胀。
贝尔斯登事件之后市场是一段平静期，日元贬值，欧元震荡，美元震荡，市场非常担心“两房”（房利美和房地美）和美国其他金融机构的状况。美国财长宣布了7000亿美元的金融资产购买计划，美联储向金融体系注入了接近1000亿美元的资金，美联储同时向包括欧洲和日本在内的其他央行提供了巨额货币互换，支持这些国家向市场输入流动性。
9月22日以后，欧元和商品出现快速下跌，而日元则出现升值，由于欧元的权重和跌幅均超过日元，所以美元指数总体上也出现了上涨。欧元此时出现快速下跌的原因一是因为通胀预期的迅速减退（商品下跌的速度超出了所有人预期 ），二是欧洲的很多银行发现自己也陷入了次贷危机的泥沼需要救助。股票在2007年9月见顶后一直处于高位偏弱震荡，股票是在2008年6月份以后开始跌破区间，雷曼破产后暴跌。而整个危机期间黄金始终没有表现出避险资产的特性，黄金事实上是从1000美元下跌到725美元。美国10年期国债对贝尔斯登事件几乎没有反应，美债收益率的显著下降也与雷曼无关，美债收益率是在商品见顶前的2008年6月16日达到区间高点3.52%后开始下降。在雷曼事件后，美债收益率出现了迅速下降。
结论：美元并不一定是危机期间的避险资产
综合1997年亚洲金融危机、1998年俄罗斯金融危机和2008年全球金融危机，我们可以得出明确的结论：
美元并不一定是危机期间的避险资产；
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