当前全球金融格局十大特征

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收藏 2009-12-16

首期中欧陆家嘴金融家沙龙演讲摘要
新世纪全球金融格局十大特征
演讲人：中国银行副行长、中欧国际工商学院兼职教授朱民博士
（根据记录整理，未经本人审阅）
原文来自http://www.ljzfc.org/UploadFiles/pdf/14784.pdf
过去十年，世界经济金融格局发生了根本性变化，最主要的就是全球性的经济金融化，任何决策和管理都直接或间接地表现为一个金融的问题。这是理解当今全球经济金融的核心问题，具体可细化为以下十个方面。

一、金融主导的全球经济金融一体化
  在过去20年中，全球资本流动的增长速度是GDP增长速度的4倍，是贸易增长速度的两倍
  跨境金融交易发展迅速：从1975年到1998年，美国跨境金融交易占GDP比重从4％增长到230%
二、全球流动性过剩
  全球流动性急遽增加：基础货币增加，货币的增长量远高于生产的增长，实际利率水平低，长期投资得到鼓励
  不同等级的债券之间，利差减少，风险溢价降低，资金可以在不同等级的资产之间自由流动
  金融衍生产品可以无限地提供流动性: 基础货币M0占流动性的比重仅1％，而金融衍生品却提供了全球流动性的75％
三、经济金融化和资产化
  全球经济高度金融化：全球金融资产从1990年的50万亿美元增长到如今的170万亿；道琼斯指数从1990年的2000点左右增长到如今的14000点；债券市场发展迅猛，从1990年到现在增长了3倍左右，其发行主体由国家变成了私人企业
四、外汇市场迅速增长和汇率波动
  货币从纯粹的交易手段变成了投机和投资的工具，外汇市场日交易量从15年前的5000亿美元膨胀到今天的3.12万亿美元，其中99％属于与贸易无关的纯粹货币交易，加剧了汇率波动，大大降低了各国对汇率的调控能力
五、金融衍生产品迅猛增长
  去年全球金融衍生产品规模达到412万亿美元
  金融衍生产品链条不断延伸，风险评估难度加大，增大了金融市场的脆弱性。尚未平息的次级债风波即为例证
六、对冲基金、私募基金和主权基金日益成为市场主体
  对冲基金在过去的10年中规模增长10倍，目前私募基金驱动的并购交易比例为25%，私募基金支持的IPO达到总量的50%
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  私募基金金融杠杆的作用越来越大，改变了游戏规则，全球第三大私募基金Cerberus收购克莱斯勒汽车即为例证
七、国际资本流动结构性变动
  全球73％的资本在发达国家之间流动
  大规模的资金流动主体由****转变为企业或个人
八、美元成为了超级金融霸权
  2005年，美元只占全世界贸易比重的8.9%，但占全世界外汇储备的72%、全世界贸易结算的68%
  美国用全球1/3的GDP调动了2/3的金融资源。美国的经济地位可能被取代，但是美元不可替代
九、财富高度集中
  2000年，1%美国最富有家庭拥有全部私人财产的40%，股市再次聚集财富
  财富高度集中导致有效需求不足，同时富人将大量资金投入私募基金和对冲基金，使其空前壮大，打破全球金融格局，甚至影响市场的有效性
十、全球经济金融持续失衡
  贸易的逆差和集中度大大提高
  贸易逆差导致亚洲国家拥有大量的外汇储备，流动性过剩。中国既在生产上支持美国，又在金融上补贴美国，这是历史上从未有过的新现象

结论：
当今世界的基础正在改变。上述十大特点都是有待解决的问题，蕴涵着巨大的金融风险。我们面临的是金融社会，所有的问题都是金融问题，而且这些问题是我们从来没有遇到过的；金融增长的规模远远高于物质生产的增长，全球经济体的相互依赖在时间上和地域上大大加强，金融衍生品链条越来越长，越来越细，同时越来越脆弱；资金在全球流动所产生的风险已经超过了所带来的利益，资金在全球流动的规模更大，速度更快。信心的问题，是当今市场上的最大问题。我们必须加深对金融风险的理解，提高风险防范能力。

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czs99521

2009-12-16 11:34:28

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LincolnFung

2009-12-16 12:04:26

Treating all features as if they are all problems is not a correct way of thinking.
Clearly, some of the features have just made the financial market more efficient, such as lowering interest rates and reducing some differentials.
Those should be welcomed and fully embraced as positives things, as opposed to "problems".
International financial flows, similar to and perhaps more than international trade, is likely to grow at a more rapid speed than GDP growth, especially as international barriers diminish over time and financial markets are further integrated.
That should not be a problem.