海通 7 月 16 日超长篇，108页PPT。
　　美国、日本经济对比：巴菲特说他自己中了卵巢彩票，因为他出生在美国，而美国也是到目前为止唯一一个从1960年代起每年（除危机后的2009年）经济保持增长的国家，其他比如日本经济已经20年没有增长了，对应的股市已经震荡了30年，也就难以诞生巴菲特这样的投资故事。
　　美国70年代：股市与GDP、CPI：即便是在美国，发现从65年到82年，美国GDP总量增长了1倍，但是这20年间道指一直在1000点左右波动，也没有出现像样的行情。对于美国70年代的股市，一个重要的解释是当时通胀高企，使得利率居高不下，因而对股市估值不利。
　　其中P为股价，D为分红，r为无风险利率，f为风险溢价。
　　美国的经济周期（NBER）：对宏观经济的研究可以分为两大类，第一类是对短周期经济的分析，这一方面美国的NBER（经济研究局）是对经济周期研究的鼻祖，其详细记录了过去100多年美国经济周期的运行情况，包括每一次顶峰和谷底所处的时间。
　　美国GDP构成：研究经济变量的关系，最好从美国开始，因为数据的可靠性比较高，表现为数据之间的关系经得起检验。美国GDP分为四大构成：居民消费、政府支出、私人投资和净出口。