6月份是货币政策发生微妙变化的一个月，央行货币供应表述由之前的“合理稳定”转变成了“合理充裕”，所以6月份的金融数据普遍受关注。

    7月13日，央行发布6月份信贷投放、M2、社融等金融核心数据，数据的情况是这样的：
    1、6月末，广义货币(M2)是177.02万亿元,同比增长8%。而上个月是8.3%，去年同期是9.1%。
    2、6月末社会融资规模存量是183.27万亿元，同比增长9.8%，5月末增长是10.3%。
    3、6月份，人民币贷款增加1.84万亿元，5月份是1.15万亿。

    头晕了吧，看了上面三则数据，咱们可以发现哪些异动呢？

     1、6月份信贷数据创出新高

    信贷数据主要是对人民币贷款的统计，包含银行给居民的房贷、企业的贷款，不包含银行理财间接发放的贷款。这些数据一般纳入资产负债表内，接受银监会的监督和考核，所以我们称为表内业务。

    一般来说人民币天量贷款数据容易产生在1月份，因为银行贷款有额度限制，在年初银行贷款额度非常充裕所以会高一些。

    今年1月份是史上人民币贷款规模最高的一个月，为29000亿，随后几个月惯性滑落。一般在5月份以后新增贷款很难再超过1.5万亿，但今年6月份新增贷款却达到1.84万亿，这应该是年中时段最高水平。

    为什么6月新增贷款那么高？主要原因有3点：

    A、4月底资管新规正式发布，这个被称为金融行业“基本法”的指导意见对银行表外不受监管的融资构成了极大的约束。银行向市场投放资金分为表内和表外，之前表内容易受到监管，而表外往往不受约束（主要是银行理财）。

   通过下表我们可以发现，6月份表外的委托贷款、信托贷款增量大幅减少，而表内的人民币贷款大幅增加，银行表外资金向表内转移导致了6月份人民币贷款的增加。

     B、上面已经说过，人民币贷款有额度限制，原本是越用越少，但据中国日报6月14日报道，ZF向国有银行发放额外信贷额度而且要求6月底前部署到非金融部门，因此6月份银行贷款额度比前几个月都要宽松得多，导致贷款激增。

    C、6月份央行共两次向市场投放MLF资金，上个月MLF操作的资金有6630亿元，这些钱本质是上央行通过给金融机构借钱从而实现向市场投放货币。这些钱都是基础货币，通过在金融体系内的流转可以产生数倍的人民币贷款。

     2、M2增速创出了史上最低

    有不少童鞋好奇，在6月份人民币贷款暴增后，那么6月份的总货币供应增速会不会加快呢？恰恰相反，被用来统计社会总货币量的M2、社融等数据双双创出了史上最低。

    M2包括居民、非银金融机构、企业存款加现金总和，简单可以理解为市场上的总货币量，6月份是广义货币(M2)增长是8%，这是历史上的最低水平。

     3、社会融资规模创出了史上最低

    6月末，社会融资规模存量同比增长是9.8%，在我的印象中这应该是社融增速首次降到个位数。社会融资规模主要说的是金融机构向实体经济、居民提供的资金总额，包括人民币贷款、企业债券、信托贷款、股票融资等。

    M2和社融可以理解为硬币的两面，各有侧重。M2主要包括存款，是银行的负债业务，M2在银行总负债当中占比达到80%左右。社融主要包括人民币贷款，是银行的资产业务，社融在银行总资产当中占比60%以上。

    所以观察社融和M2数据基本就可以知道市场资金的宽松程度。虽然6月份人民币贷款暴增，但6月份M2和社融双双创新低告诉我们，市场资金的总量并没有多大的增长，只是内部结构变化而已，即银行向外输出的资金由表外（信托贷款、委托贷款）转向了表内（人民币贷款）。

    这些变化告诉了我们两点：

     1、金融去杠杆、金融监管仍然在继续，而且力度不少，对金融机构来说是一大利空。

     2、居民房贷额度可能稍稍放松，因为房贷是非常优质的贷款，坏账率低，当资金从银行表外转到人民币贷款后，受益的会包含房贷。