12月16日美国联邦公开市场委员会（FOMC）宣布基准利率维持在0-0.25%的目标区间不变，并继续强调了经济仍面临“大量产能过剩，通胀将在一段时间内保持低位，长期通胀预期稳定，”因此基准利率“将在较长时间内维持在异常低的水平”。美联储首次指出经济继续企稳向好，就业市场已经开始回暖，房市近月来显示出改善迹象，金融市场对经济增长更有效地发挥了支持作用，但“正在逐步趋稳的家庭支出仍然受压于就业市场疲软、收入增长缓慢、房产财富减少和信贷紧张等不利因素的影响。企业仍在减少固定投资，尽管降幅有所放缓，同时不愿增加雇佣人数”。此次议息会公告于今年8次会议中首次删去了“美联储将继续运用各种工具促进经济复苏并确保价格稳定”语句，转而对各类危机阶段所采用的临时流动性工具的退出日程作了详细陈述，基本上将如期于2010年2月1日-- 6月30日结束。评论：在语言上，这次议息会议公告与11月份的差别主要有：在经济状况段落，主要体现在对就业市场和房市的评价语句上；对于通胀，此次公告只字未改。在政策段落，此次公告不再强调对临时流动性工具的运用、而是详细列举退出各类工具的时间表，表明美联储在继续维持近零利率的同时对回收流动性工具的通盘考虑，这与我们一直以来所强调的退出策略两部曲相吻合。我们重申美联储在2010年上半年不会加息，但可能在流动性减缩上继续深入开展动作。应对危机，美联储采取了货币政策两部曲：此轮危机爆发后，美联储为提振经济先后采取了两类货币政策——先是传统意义上的宽松货币政策即降息（将联邦基金利率从07年9月的5.25%下调至08年12月的0-0.25％区间）；再是流动性宽松政策，即通过各种资产负债表工具（包括商业票据融资机制、TALF、购买"两房"发行的债券和有关抵押贷款支持证券、以及购买国债等）为市场提供流动性。随着一系列临时性流动性工具出台，美联储的资产规模在08年9-12月间从9000亿迅速攀升至2.2万亿，其中临时性流动性工具规模于08年12月底达到1.6万亿。美联储的退出策略也将是两部曲，而且是后入先出：先采取稳步并适度的流动性减缩（liquidity unwinding）以调整量化政策对实体经济的支持，控制通胀预期；第二步通过加息周期达到货币紧缩（monetary tightening），这将以失业率显著下降、银行贷款恢复以及通胀明显上扬为前提。这符合美联储历来的两大政策宗旨：充分就业和物价稳定。
流动性减缩的“自然”退出早已先行：事实上，从09年2月开始，随着金融市场逐渐趋稳，美联储就已经开始“自然”退出一些临时性流动性工具（如央行间流动性掉期金额随着市场需求的减少而大幅下降），目前临时流动性工具的规模已从08年底的1.6万亿下降了1.3万亿至3000亿左右。只是由于美联储自09年3月开始又增持了1.3万亿长期国债、MBS和联邦机构债券，使得美联储的资产规模目前仍有2.2万亿。