【名称及出版时间】：广发证券-增长结构转换与消费专题：“内生转换、人口结构变化及政策引导”将驱动中国迈入消费主增长时代-091216.pdf
【来源】：广发证券
【文件格式】：PDF
【页数】：27
【内容提要】：

引 言.............................................................................................................................. 4
一、经济发展阶段决定的内生转换力量向消费方向转变................................................. 4
（一）人均GDP3000 美元左右是增长结构转型的临界点.................................................... 4
（二）工业化阶段决定了中国已具备增长结构转换的条件................................................ 6
二、人口红利递减与结构变化推动增长结构转变............................................................ 7
三、国际压力传导迫使中国调整增长模式....................................................................... 8
（一）经济危机为增长结构转型提供契机.......................................................................... 8
（二）重构全球经济平衡压力，中国需要调整增长结构.................................................... 8
（三）“碳减排”的压力，急需中国转变经济增长模式...................................................... 9
四、政策积极引导加快我国经济增长结构转变.............................................................. 10
（一）提高劳动者报酬收入比重是刺激消费的长期政策重点.......................................... 10
（二）加大二次分配改革力度，缩小收入差距................................................................. 12
（三）社会保障投入加大，有利降低预防性储蓄，提高消费比例................................... 12
五、影响消费的短期因素仍相对乐观............................................................................ 13
六、增长结构转换阶段的行业配置策略........................................................................ 15
（一）国际经验显示：消费增长驱动阶段，消费品行业超额收益率明显........................ 15
（二）人口结构变化驱动未来消费行业成长机会分析..................................................... 16
（三）行业估值溢价状况：消费行业估值偏低................................................................. 18
（四）行业配置建议......................................................................................................... 18
（五）消费行业投资组合.................................................................................................. 19