货币超发中的货币是指什么货币？用什么指标衡量货币是否超发？
有观点认为货币超发中的货币是广义货币M2，用M2/GDP衡量货币是否超发，当M2/GDP较大时（例如大于2）就是货币超发。
笔者认为货币超发中的货币是基础货币，用通货膨胀率衡量货币是否超发。通货膨胀率=名义GDP增长率-实际GDP增长率。当通货膨胀率大于5%时，可以认为货币超发。
广义货币M2=基础货币+其他货币
其他货币均是由于商业银行贷款而派生的，如果商业银行贷款为0，则广义货币=基础货币。贷款是由于有用户借贷而产生的，假如用户不借贷，贷款为0。
仅从货币发行角度而言，央行只发行基础货币。其他货币是贷款人与商业银行联合“创造”。所以，货币超发只能理解为基础货币超发。
贷款有什么作用呢？贷款理论上可以增加基础货币的流通速度。如果有一部分存款（例如定期存款或一部分活期存款）总是不用来周转，那么有可能降低货币流通速度。
货币流通速度V=PQ/B。
V，货币流通速度；PQ，交易总额；P，价格；Q，数量；B，基础货币。
当贷款增加时，可能会使交易总额PQ增加，这样货币流通速度V会增加。
有人用GDP/M2表示货币流通速度，这是大错特错。
M2增加可以使真正的货币流通速度PQ/B增加，使假的货币流通速度GDP/M2减小。
GDP/M2表示什么意义呢？它表示的是单位M2“创造”GDP的多少，该数值越低，说明广义货币M2“创造”GDP的效率越低。
M2/GDP表示什么意义呢？它表示单位GDP使用M2的多少，该数值越高，说明单位GDP使用的M2越多。或者说单位GDP间接融资（贷款融资等非股权等直接融资）比例越高。M2/GDP不能表示货币超发。
像津巴布韦等国通货膨胀率奇高那一定是货币超发了，通货膨胀率在5%以内，不能说是货币超发。判断货币是否超发，要看通货膨胀率。
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