本文通过实证研究发现, 股票回报率的截面离差包含单只股票和组合回报率未来波
动的增量信息。而对非预期离差而言, 当后期出现高的非预期离差时, 伴随的回报率具有惯性, 当
后期出现低的非预期离差时, 伴随的回报率呈现反转现象, 这种结论无论对单个公司还是按平均
市值分类的组合都是成立的。这些结论对事件研究、期权定价等需要预测价格波动的研究及更好
理解价格信息都是有用的, 特别在中国股市能更好理解庄家的动机。