贸易影响趋于弱化 国内豆粕(3120, -3.00, -0.10%)后市偏宽松概率较大

　　来源：陆家嘴大宗商品论坛

　　专题摘要

　　随着时间的推进，全球大豆(3706, -9.00, -0.24%)供应主体由南美市场逐渐切换为北美市场，在中美贸易战愈演愈烈，北美大豆是否能进口不确定性仍较强情况下，关于今年4季度~明年1季度国内豆粕市场供需是否存在缺口？——成为市场关注的热点。针对该问题，本文梳理了目前市场上可获取的数据与资料，分别从豆粕需求、供应两方面进行了分析，并给出了对这一问题的现阶段观点。

• 豆粕需求：豆粕消费共分5种情景考虑，预计9~12月消费量预计在2000~2500万吨。

• 豆粕供应：因为国内饲料用豆粕主要来自进口大豆压榨所得，所以，饲用豆粕供应主要来自现有库存、进口、替代品等方面，预计豆粕未来9-12月供应量为3400~3800万吨。

  
  

　　（一）  豆粕库存：本文主要用豆粕表观库存来表示，这其中包括：国内豆粕的实际库存，与进口大豆国内库存折算后的豆粕理论库存两方面，9-12月库存量预计为1200万吨，同比增加400万吨；

　　（二）  豆粕进口：由于进口大豆进口数据存在两种口径预期，所以，豆粕进口方面本文进行两组数据估算，9-12月进口数量为1500~2000万吨；

　　（三）  豆粕被替代量：豆粕替代品方面，通过计算预计2018年替代豆粕量为1700万吨，其中未来4个月豆粕可被替代量为580万吨，同比增加45万吨。

• 豆粕供需：预计4季度豆粕供需偏宽松，明年1季度供需平衡亦存在预期

• 风险因素：贸易战引发系统性风险。

• 来源：新浪财经

• 全文链接：http://finance.sina.com.cn/money ... kahyhw8204428.shtml

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