审计署揭示6省违规举债案例，隐性债务防范态度坚决

第一创业证券固定收益部日报（2018.09.26）

【债市观察】

季末资金面略有收紧，债市小幅震荡。周二，央行进行600亿元14天期逆回购操作，当日逆回购到期1500亿元，净回笼500亿元，连续三个交易日净回笼。资金面整体平稳，受垮季影响有所收紧，Shibor全线上涨。国债期货震荡运行，10年期和5年期期债主力小幅收涨，连续两个交易日走强；其中，T1812收涨0.07%报94.210元，TF1812收涨0.04%报97.425元。银行间现券收益率窄幅变动，3年期国债活跃券收益率下行较多。截至周二，10年期国债到期收益率基本持平在3.6754%，10年期国开债到期收益率也持平在4.2662%。

消息面，受广东省取消商品房预售制度的传闻影响，房地产投资预期减弱，代表下游需求的黑色系商品期货普遍走弱。此外，中共中央、国务院近日发布《关于全面实施预算绩效管理的意见》，要求“严格落实各项减税降费政策”，支持经济发展，同时也“不得设定过高民生标准和擅自扩大保障范围”，保证财政的可持续性，这些均为财政预算体系内的政策完善。

【国内政策观察】

审计署揭示6省9市县违规举债案例，防范化解隐性债务风险态度坚决。9月25日，审计署发布《2018年第二季度国家重大政策措施落实情况跟踪审计结果》，发现有6个省市/自治区的9个市县（区）以签订政府购买服务协议等方式，共形成地方政府隐性债务88.63亿元。具体的违约情况包括：违规承诺使用财政涉农资金作为还款来源向金融机构贷款、政府购买服务协议约定购买服务资金纳入财政预算、通过平台公司借款用于基础设施建设和道路工程支出、承诺由财政资金偿还平台公司的信托贷款、以失地农民的名义向金融机构贷款并承诺贷款本息纳入财政预算、签订工程建设类项目的政府购买服务协议等。从时间来看，这些违规举债案例均发生在2017年下半年至今年一季度；从地区来看，发生在黑龙江、陕西、贵州、广西、四川和浙江。综合来看，审计署通过揭示地方政府违规担保融资等违法违规举债案例，推动有关地区积极稳妥化解地方政府隐性债务风险，防范化解地方隐性债务风险的态度坚决。

【要闻速览】

l  我国将全面实施预算绩效管理

l  险企迎来第三波发债高峰，境内外累计发行近5000亿

l  国税总局派出36个督查组赴各省（区、市）开展督导督查，确保减税政策和“放管服”改革措施落实落地

l  “熊猫债”迎统一管理办法，外资评级机构获益

l  新光控股：“17新光控股CP001”未按期兑付

【评级调整】

昨日公告评级调低：

l  联合信用将新光控股集团有限公司评级由AA+下调至CC,展望为负面(18新光控股CP001)

l  联合信用将吉林利源精制股份有限公司评级由CCC下调至C（14利源债)

昨日公告评级调高：无

昨日公告列入评级观察名单：无

昨日公告调出评级观察名单：无

【一级市场】

中票短融供给增加，需求一般，集中在高评级品种。中票短融一级供给23只/217亿，其中，短融17只/175.5亿，中票6只/41.5亿，供给量有所增加。产业债以煤炭、港口和租赁等供给为主。AAA债券需求较好，个别AAA项目发行人预期较高，有定价发行和包销现象，机构很难追低，近期永续债券发行量较大，需求一般，但都能成功发行（有发行人询的量），资管机构和保险能拿永续债。

【二级市场】

昨日利率债收益率变动

昨日短融中票收益率及信用利差