招商、平安和建设在未来一年到一年半的时间内，哪家银行估值修复较快？谢谢！

[答]建行修复最有可能发生，平安需要资产质量见底后再看，招商目前的估值谈不上修复了。

未来存款或负债增长的方式？息差会不会继续降低呢？

[答]对以P2P为代表的互联网金融的整治、货币基金监管的趋严、房地产的严格调控、权益市场表现低迷，一定程度上会驱使资金回流银行存款或理财，对银行负债有正面影响。

关于净息差，最近几年来整体持续回落，长期不好判断，但短期看，随着资金宽裕负债成本走低，息差将呈现增长态势，预计2018年报出炉后将利好大多数银行，特别是同业负债占比高的兴业等。

最近七家银行出了半年报，基本都是营收、利润双10%+增长，不良率也在下降，银行业业绩开始复苏了吗？为什么股价一直承压？去杠杆对银行业有哪些大的影响？

[答] 从公布中报的8家银行看，平均营收增速15%，平均利润增速16%，营收有3家低于10%（宁波9.8%、南京8.6%、平安5.9%），利润只有平安增速低于10%。结合2017年报的数据和2018中报样本数据看，银行业开始出现业绩复苏迹象。银行业净息差抬升还需要更多数据支持，不良的拐点已经显现，具体可参见专栏系列文章。

股价承压外部因素如去杠杆、贸易战，也有市场先生反应不敏感的因素。机会是跌出来的，好的投资一定是在“坏"的时候做出的。

能谈谈对农行的看法么？谢谢了。

[答] 历史上看，农行资产质量在四行表现偏弱，案件高发，从数据上看，这两个情况均出现明显改善。叠加较高的浄息差，总体经营表现将会向好。

您好，有以下问题想咨询一下：

1.现时公开的不良率，真实程度有多大？

2.未来银行的净利润还能重回双位数的增长吗？

3.近期银行响应号召，现实生活中都可以感受到信贷投放力度大了，这样的话，会不会在未来时间导致不良率上升？如果有这种可能，这轮信贷投放的不良率，会在什么时候爆发出来？

[答]1.见雪球专栏文章《从隐藏不良率视角，看银行股投资的安全边际》。

2.我认为有可能。结合2017年报的数据和2018中报样本数据看，银行业开始出现业绩复苏迹象。银行业净息差抬升还需要更多数据支持，但不良的拐点已经显现。

3.银行强周期行业的属性决定了未来还有无数轮的不良爆发。但当前并不存在信贷刺激的情况。

请问下现在价格的银行股投资价值排序。

[答]这个问题太难了 我只能说我的体系下，靠前的有四大、兴业、招商，排名靠后的是落难三兄弟平安、华夏、民生，以及公司治理结构不透明的小型城商、农商行。

民生银行有这么垃圾吗?

[答] 有。

投资者对商业或股份行有哪些常见的误解？

[答] 银行股易懂难精。其它大部分投资者对银行并不了解，可能你看到的都是假象，这是最大的问题。

请教Deep总，为什么银保监会要支持无还本续贷？

[答] 无还本续贷产品，本质是解决小微企业贷款到期后依赖民间高息过桥融资的问题，与借新还旧、展期等贷款重组手段无实质差别。

解决小微企业融资难、融资贵问题一直是监管导向，这一做法被市场解读为国家鼓励允许小微企业不归还银行本金，这是人为的误读。贷款到期企业是否还本，决定权在银行手中，只有符合条件的企业经审核后方可执行下一年合约，不符合条件的必须还款。

从投资角度看，没有利空，也没有利好。

银行业未来的发展趋势方向，不同规模商业银行定位方向有哪些不同。

[答] 对大型银行来说，未来十年，做零售银行；放眼十年后，做科技金融。对小型城商农商银行来说，聚焦区域内社区、零售，扎实做好传统存贷汇金融服务。

能问一下为什么不提工商银行吗？

[答] 宇宙行是一个不错的投资标的，个人认为在大行中仅略逊色于建设银行。

请问您对杭州银行、上海银行的未来发展如何看待？他们能否成为新的股份制银行强有力的竞争者？

[答]上海银行问题在于负债端，同业占比高，转型难度大。尽管规模较大，但谈挑战股份制银行为时尚早。

您好！目前建设银行和工行，还会有资产扩张吗？还面临什么困难？

[答]从长期看贷款规模长期会维持社会融资规模增速同步增长，所以资产规模增速是一个相对稳定的变量。

银行业未来的发展趋势方向，不同规模商业银行定位方向有哪些不同。

[答]十年后的银行比拼科技金融，十年内看零售。

自从四万亿以后，各个银行杀估值，请问未来中国银行可以回到想欧美银行的估值体系吗？尤其是股份制银行（除了招商）近年可能会估值回归吗？

[答] 1.研究数据后你会发现全球银行估值普遍不高，公认最好的花旗当前PB0.9，五年平均0.72，五年最高0.95；富国当前1.4，五年平均1.4，五年最高1.6。

2.这是由银行业重资产、高杠杆、强周期的特点决定的。

3.估值修复能否发生，取决于资产质量和净息差。前者已经出现拐点，推动行业业绩释放，后者仍需更多时间和数据验证。

DEEP总，请教下您对重庆农村银行的看法，之前负债端有优势，现时同业利率降低，它会很困难吗？

[答] 从各项数据看似乎都很完美，同业市场利率降低算不上利空，但对这类地方银行而言，投资者需特别关注公司治理和管理层诚信问题。

常熟银行，重庆农商行净息差达到3点多，不良率比其他类型商业银行都低，拨备率也高于一般银行。我翻看了一下常熟银行的企业贷款也占比达60%，我一直不明白这类的银行是如何达到这么好的业绩的，是因为不良的标准不一样吗，还是其他原因。我看港股通也在大幅增持常熟银行，怎么看这类银行。这类银行的公司治理咋样的。

[答]对地方农村金融机构改制而来的银行而言，投资者需特别关注关联交易、公司治理和管理层诚信问题