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这本书主要是评论70年代美国高通胀起因及后果，读了之后有点失望，总的来说分析比较肤浅，没有发现什么深刻或者比较新的观点。对于美国这段时间的经济问题和联储征服高通胀的过程，我推荐另一本名著：
Secrets of the Temple: How the Federal Reserve Runsthe Country

通胀本质是过多的货币追逐有限的商品，所以高通胀首先是和纸币联系在一起的。在贵金属货币时代，固然有像16世纪从美洲运入大量黄金而引起欧洲通胀，但是总的来说由于贵金属数量有限，因而高通胀是很少见的现象。但是另一方面，正因为贵金属数量有限，随着经济总量的不断扩展，货币量越来越难以满足经济发展的需要，所以在金本位时代，更多发生的是通缩与萧条而不是通胀。根据弗里德曼的观点，货币发行量必须每年有一定比例的增长以顺应经济发展，所以30年代大萧条后各国纷纷放弃金本位是有其充分合理性的，世界经济也再也不可能回到金本位时期了。

既然纸币是有国家发行，而纸币的滥发会引起高通胀，所以保持低通胀是政府的一项义务。个人和企业在进行交易接受纸币的时候，其实是在默认政府会保持币值的相对稳定，这可以说是政府和公民之间的一项社会契约。如果纸币持续贬值，则公民对政府，甚至整个国家制度的信任都会大为降低。列宁说：“要摧毁资本主义的最好办法就是让其货币贬值”。

美国的通胀问题自60年代开始抬头，到70年代随着石油危机而开始变得严重，到70年代末已经达到13%以上，处于失控状态。通胀对经济最大的损害是使所有市场参与者对未来都充满不确定性，工人不知道自己的工资明年还值多少钱，企业不知道自己的长期投资能有多少回报，银行储户更不知道自己的存款会不会变成废纸。所以高通胀对经济增长的危害是显而易见的。

美国70年代高通胀的主要成因在于：

1.30年代美国政府采用凯恩斯主义政策帮助经济走出危机后，5，60年代一直信奉正统的凯恩斯主义。尤其所谓菲利普斯曲线，认为可以用比较高的通胀为代价换来充分就业，因此对高通胀容忍度较高。而这种态度慢慢植入企业和个人心理，形成比较强的通胀预期，高通胀预期又造成工人要求不断加工资，企业不断抬高产品价格，从而形成更高的通胀预期。这个正反馈系统不断加速，造成到70年代末高通胀已经处于不可控状态。从这个角度看，高通胀形成的机制和股市，房市等投资产品的泡沫是一样的。

2.美国经济五六十年代各行业都由大公司处于垄断或半垄断地位，市场竞争相对不够激烈。工会势力也很强，公司定期和工会谈判确定工资，很多公司工人工资是和通胀挂钩，每年自动随物价增长。这些都造成价格的刚性，即使经济发生衰退物价也下不来，即所谓滞胀。

80年代美国通胀问题的解决事实上也是从这两个方面着手的：

1.之前美联储虽然也意识到必须紧缩货币（提高利率）以控制通胀，但是一直没能做到把利率提到足够高的水准，因为利率调高之后经济衰退的风险就增大，而联储还没有这个魄力接受经济衰退的代价。79年沃尔克担任联储主席后，顶住巨大的政治压力，以制造两次严重经济衰退为代价，愣是把短期利率一直提高到将近20%，才把通胀打了下来。从此市场意识到联储是有决心把通胀控制下去的。联储在这方面的声誉建立起来之后，通胀预期自然得到了控制。

2.里根上任总统后，大力推行自由主义市场改革，减少对企业和市场的控制。很多垄断性企业被拆成几个公司，市场竞争加剧，企业效率提高，这都对制造品价格造成压力。同时全球化进程开始，大量制造业向东南亚以及之后的中国转移。这一方面由于发展中国家的低廉成本导致日用品价格明显下跌，另一方面也是对工会势力的沉重打击，使它们无法再像以前那样在工资谈判中占有主动地位，从而造成劳动力成本的降低。

以上因素导致最近20多年来美国的通胀率一直处于比较低的状态，既然可以预见这种环境将持续下去，有理由认为今后几年，十几年内通胀不会是美国经济的主要威胁。

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