南华期货宏观经济日报

原油最基础的能源,原油对全球通胀的影响包含三个传导链条:一是从油价到PPI,因为原油是其他大宗商品的上游,其价格变化往往引起其他商品运输成本及生产成本的变化,所以油价与PPI高度相关;二是从油价到CPI能源分项(交通燃料);三是油价对CPI非能源分项的间接传导,即原油价格直接影响中国的PPI口径通胀,并通过直接和间接两种方式影响中国的CPI口径通胀。

传导链条二:油价→CPI能源分项。中国CPI虽然没有能源身影,但能源价格仍会隐含在交通运输和居住等方面直接影响CPI,并通过其他链条对CPI产生间接影响。

三、油价对CPI非能源分项的间接传导。油价还以通过石脑油价格影响纺织品(服装)成本、通过汽油价格影响运输成本、通过农产品价格影响食品成本、通过其他燃料价格影响电力成本并进而影响居住和服务业成本。