2010年的开局非常平淡，连常规的“春季躁动”也缺乏亮点。由于2009年的主线是复苏，从基建到房地产再到制造业投资，所以市场顺势推演出口也会起来，这一年“春季躁动”的主线就是出口相关的品种。

这种不温不火的行情一直持续到4月中旬，直到4月12日至16日这周。这周发生了三件事情：一季度GDP数据、房地产调控和股指期货正式开锣。一季度GDP达到11.9%，要知道09年一季度的GDP才6.1%，可见经济确实是过热了。所以，国家马上公布了房地产调控政策，这是08年以来房地产政策的扭转，也是公开层面对“四万亿”政策的第一次修正。而股指期货的开通创造了一种新的打法，以后可以通过做空股指、卖空权重股而赢利。但4月16日周五的走势还算平静，仅下跌了1.1%。大家觉得不过尔尔，但周末又出了房地产调控的配套措施，超预期，于是周一4月19日大跌4.79%，破位，正式开启了两个半月25%的下跌。

这两个半月，由于地产调控和信贷紧缩带来的预期恶化，使社会库存厂商大量的去杠杆，最终影响了企业的生产，工业增加值也随之下滑，但终端需求并没有真正受影响，房地产还是高歌猛进。因此，这两个月的经济下滑只是一种“假摔”，是基于预期恶化形成的库存调整，而非终端需求的恶化，这一点在钢铁和水泥销量的背离中得到体现，因为钢铁有社会库存而水泥没有。但这种“假摔”再配合“四万亿”后挥之不去的“二次探底”预期足够使周期品跌一波，所以在这两个半月的市场下跌中，周期金融是下跌的主力，消费成长股反而是上涨的。消费股的上涨有其宏观策略的背景，但也有各自微观的基础。比如医药，正受益“新医改”的红利，白酒正处于一线向二线扩散的过程，甚至连品牌服饰也处于向渠道压库存获得高增速的阶段中。所以，这个阶段的行情，与其说是全面下跌，还不如说是存量资金腾挪带来了结构性的机会。

指数的下跌一直到了7月2日的2319点，这一天领导发表了对经济的看法，政策调控似乎有短期歇火的可能。指数迅速反弹到8月2日的2672点，然后进入了长达两月的横盘调整。在这两个月，消费品的行情继续扩散，而经济也从“假摔”中恢复过来。断断续续、犹犹豫豫的调控并不能令终端需求真正熄火，而短暂的去库存后，库存周期又进入了补库存的阶段。于是，经济开始恢复，到了9月中旬，工业增加值恢复到9%以上，二季度周期股的下跌似乎只是一种“错杀”，市场等待一次复位的机会。

十一长假海外市场的强势点燃了这种热情，而油头就是JacksonHole会议早已暗示过的QE2。节后两周，指数就涨了15%，煤飞色舞，市场似乎又回到了09年8月大跌前的状态，而之前强势的消费股成为提款机，风格有所切换。

指数最终摸到了11月11日的3186点，此后10月份超预期的CPI终于坚定了调控的决心，加息。房地产也进入了限购的时代。指数跌到2011年1月25日的2677点，然后开始新一年的“春季躁动”，那又是下一个故事。

纵观整个2010，还是比较特殊的。首先，指数以7月2日为中枢出现了V型走势，两边几乎对称，风格也多变，这在过去十年是比较罕见的。一般而言，经过“春季躁动”，一年的走势往往会是一种风格、一种策略，直到岁末年初。其次，消费品改变了防御的角色，成为当年的主角。从2005年到2009年，无论是上涨还是下跌，消费品更多是配角，而2010年全年，消费品呈现出进攻型。这当然各有各的微观基础，但就策略而言，更多是行业轮动的需求。借用波浪理论，市场在2008年进入下跌A浪，从1664点开始反弹，步入B浪，这个B浪分上下半场。上半场的主角是周期，下半场的主角是消费，而中场就是09年8月的大跌。等到2010年10月的最后拉升，所有的板块都反弹过了，于是乎进入了2011年的C浪下跌。