（五）收益曲线风险
收益率曲线是将某一债券发行者发行的各种期限不同的债券收益率用一条线在图表上连接起来而而形成的曲线
收益率曲线风险是指由于收益曲线斜率的变化收到期限不同的两种债券的收益率之间的差幅发生变化而产生的风险。
收益曲线的形状和斜率可以用来预测利率的市场走向，但是如果只依赖于收益曲线对利率未来走势进行预测，从而制定投资和战略决策，无疑要承担比较大的风险。因为，收益率曲线斜率并不完全按照正向收益（期限延长，收益率越高）的方向变动，这是收益曲线风险的来源。即收益曲线风险产生于收益曲线的斜率和形状的变化，以及人们根据现有收益对未来利率走势预测时可能出现的偏差。

第二节 利率风险的衡量

一、利率的期限结构
（一）利率期限结构概述
1、利率期限结构的定义：是指具有同样信用级别而期限不同的即期利率之间的关系。
2、构造利率期限结构的金融工具的选择
（1）我们一般选用国债来构造利率期限结构：
优点：都没有信用风险，不包含信用风险溢酬，因而可以直接比较，几乎没有流动性问题，利率中不包含流动性溢酬。
缺点：融资问题导致的收益率偏低问题。
（2）选用零息票利率：即期利率，过去错误的到期收益率曲线：受到票面利息特征的影响，具有相同期限的债券实际上并不具有相同的收益率
3、利率期限结构的描述
即期利率曲线，理论即期利率曲线，理论零息票债券到期收益率曲线
4、确定利率期限结构的几种方法
（1）息票剥离法
（2）Carleton and Cooper的离散估计
（3）贴现因子函数估计：①线性方法：包括多项式估计和样条估计；②非线性方法：包括指数样条估计等。
5、利率期限结构形状的主要形状：
（1）向上倾斜：正常或者正的收益率曲线（最常见）
（2）向下倾斜：反转收益率曲线
（3）水平的收益率曲线
（4）驼峰状和下凹状
6、主要理论：(1)预期理论；（2）市场分割理论；（3）流动性偏好理论。
每种理论都可以用来为不同形状的利率期限结构提供解释。
（二）利率期限结构构造
我们用贴现印子法来构造利率期限结构