水务行业深度研究报告20100105.pdf
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【出版时间及名称】：20100105
      【作者】：国信证券
      【文件格式】：PDF
      【页数】：23
      【目录或简介】：提出了水务行业盈利要素基本分析框架；详细分析了水价上涨对上市公司水厂影响；分析了水务行业从建设转向运营背景下的
外延扩张机会
内容目录
水务行业基本情况回顾................................................................................................. 5
水务板块市场表现－－2H09 跑赢大盘，4Q09 更甚............................................5
水务行业盈利－－环比改善，09 年为低谷..........................................................6
上市公司盈利－－09 年各期均为3 年来最低.......................................................6
水务盈利要素分析框架................................................................................................. 7
水价－－同向关系，敏感性最高..........................................................................7
水量－－同向关系，敏感性次高..........................................................................8
电价－－反向关系，敏感性较低..........................................................................8
价涨：第Ⅱ、Ⅳ类影响尚未被充分预期....................................................................... 8
09 年以来大范围上涨，1H10 仍将延续...............................................................8
　 分地区：36 大中城市50％已调，以自来水为主..........................................8
　 分公司：水价上涨影响各异，现有资产直接受益程度较小..........................9
估值达到相对高点，较大程度反映水价上涨预期................................................11
关注“价涨”第Ⅱ、Ⅳ类影响................................................................................ 12
量增：关注“本地项目扩张”和“战略整合”.................................................................. 14
行业改革回顾－－多元化投资为目的，BOT项目投资为主................................. 14
项目投资－－异地扩张放缓，本地扩张相对受益............................................... 15
战略整合－－需求日益强烈，且已有先行者...................................................... 17
水务公司受益分析及策略建议.................................................................................... 19