【名称及出版时间】：日信证券-2010年房地产行业投资策略：2010年行业运行平稳，地产板块虎头蛇尾-100105.pdf
【来源】：日信证券
【文件格式】：PDF
【页数】：25
【内容提要】：

目  录
一、  行业展望.............................................................................................................4
1、城镇化进程：.............................................................................................................................4
2、人口结构及家庭结构.................................................................................................................5
二、  2010年行业走势..................................................................................................7
1、市场供求.....................................................................................................................................7
1.1 全国市场供应逐步增加但短期内供给不足将持续...........................................................7
1.2 一线城市去库存化时间保持低位水平...............................................................................8
2、通胀预期推动行业景气度走高.................................................................................................9
2.1 CPI回升势头迅猛.................................................................................................................9
2.2 通胀压力推动国房景气指数走高.....................................................................................10
三、  行业政策逐渐趋紧..............................................................................................11
1、 09年底政策偏中性................................................................................................................11
2、 10年政策预期........................................................................................................................12
四、  地产板块10年走势及投资建议 .........................................................................14
1、业绩增长支持板块上行...........................................................................................................14
1.1、盈利能力稳步上升...........................................................................................................14
1.2、融资需求促其业绩释放...................................................................................................15
1.3、 PE、PB.............................................................................................................................15
2、流动性的变化改变市场方向...................................................................................................16
3、政策趋紧打压地产板块...........................................................................................................18
4、 投资建议.................................................................................................................................18
z  首开股份（600376）.........................................................................................................18
z  招商地产（000024）.........................................................................................................20
z  *ST海星（600185）...........................................................................................................22
z  宁波联合（600051）.........................................................................................................22


图表目录

图表 1：中国城镇化进程.......................................................................................................5
图表 2：中国人口年龄结构...................................................................................................5
图表 3：中国平均家庭户人口...............................................................................................6
图表 4：中国家庭结构...........................................................................................................7
图表 5商品房新开工面积：月同比......................................................................................8
图表 6商品房新开工面积与在建面积同比（累计值）......................................................8
图表 7：北京、上海去库存化...............................................................................................9
图表 8: M1，M2 ...................................................................................................................10
图表 9：CPI、真实利率与房地产景气指数.......................................................................11
图表 10：国房景气指数相关性...........................................................................................11
图表 11：房地产板块毛利率、净利率...............................................................................14
图表 12：房地产板块ＰＥ...................................................................................................16
图表 13：房地产板块ＰＢ...................................................................................................16
图表 14：Ｍ２与Ｍ１增速差与地产指数...........................................................................17
图表 15：上证指数与地产指数环比涨幅...........................................................................18


表格目录

表格 1：ＣＰＩ及其月度变化.............................................................................................10
表格 2：行业政策回顾.........................................................................................................12
表格 3城乡家庭人均收入及恩格尔系数............................................................................13
表格 4房地产板块再融资及分红统计................................................................................15
表格 5新增人民币贷款统计................................................................................................17
表格 6：首开股份项目明细.................................................................................................19
表格 7：招商地产项目明细.................................................................................................20
表格 8：格力地产项目明细.................................................................................................22
表格 9：宁波联合金融资产.................................................................................................23
表格 10：宁波联合项目明细...............................................................................................24