【名称及出版时间】：中信建设-通讯设备行业深度研究报告：10年总体增速将放缓 增长结构将转变-100106.pdf
【来源】：中信建设
【文件格式】：PDF
【页数】：34
【内容提要】：
全球通信设备行业：国际设备商业绩下滑，中国设备商高速增长
受全球金融危机影响，Gartner 预期全球电信设备投资在09
年下降6%，随着10 年经济复苏和新技术推广应用，预期10 年全
球设备投资将企稳，同比降幅减小至2.4%。
全球各大电信设备商受投资减少与竞争激烈的影响，08、09
年收入与利润纷纷大幅下滑。而中国主流设备商受益于新兴市场
投资增长以及在全球发达市场的拓展，09Q2 市场份额较一年前提
升超过一倍，09 年3 季度华为和中兴的全球设备市场份额分别快
速提高到了20%和8%。
国内通信设备行业：10 年资本支出减小，行业将小幅增长
三大电信运营商从08 下半年开始3G 网络建设，09 年资本支
出总预算同比增长20.1%,10 年资本支出预计将减少5.1%。全国
通信设备制造业09 年1-11 月利润总额同比增长55.1%，预测09
全年收入增长3.0%，利润总额增长56%。
08-09 年国内3G 网络建设中，中国设备商获得65％以上份
额，10 年有望达70%；光通信设备市场受3G 网络建设、光纤宽
带接入及光传输网升级推动，预计09 和10 年收入增幅均超过20
％，光纤光缆子行业09 和10 年收入增幅预期达到65％和21％；
预计终端设备10 年将恢复增长，尤其3G 终端销售将增长10 倍。
考虑到10 年国内运营商资本支出将小幅下降、国内光通信
设备及终端设备市场10 年为增长重点、10 年出口市场将持平或
小幅增长，预测10 年国内通信设备行业收入和利润将小幅增长。
国内行业相关上市公司：10 年增长放缓，发掘重点投资机会
09 年前三季度国内通信设备31 家上市公司主营业务收入达
670.09 亿、同比增长19.8%；前三季度归属母公司净利润达25.43
亿、同比增长37.0%，我们预测09 全年将增长38%。
由于预计10 年国内系统设备增量规模同比小幅下降、终端
市场有望增长、海外市场需求有望小幅增长，10 年行业内上市公
司增幅将放缓，预测10 年净利润将增长15%-20%、行业加权PE
约35-37 倍。我们对10 年行业维持“中性”评级。
我们建议投资者10 年关注以下投资机会：1.具有快速增长
潜力的光通信行业、部分外围及部件设备商及综合设备商；2.“移
动互联网盛宴”带来的相关投资机会；3.物联网等主题投资机会。