20181207昨天阅读1小时，累计阅读162小时。

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昨日阅读2小时，本月累计4小时。今天的学习内容：流程的再造。收获：是流程决定组织，组织决定人员。这点对于大公司尤其重要。如果作为管理者，思想不改变，还是以传统的领导决定组织，人员决定流程，公司很难做大做强。

昨日读3小时  累计146.5小时

昨天阅读3小时，累计阅读20小时

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今天学习和阅读约5小时，累计阅读约1370小时。
学习和投资心得：
ETF基金的Smart Beta策略：历史数据表明，Smart Beta策略指数是具备超额收益的能力的。在smart beta策略中常用的有价值、成长、红利、低波等，对于国内市场而言，在过去13年表现最好的因子是低波因子。过去13年获得了1030%的收益，超过低贝塔、价值、成长、等权、红利等策略因子。行业中性的意思是在行业的权重上完全一样，没有任何偏差。因此中证500行业中性低波动指数的行业权重和中证500是一样的，这也是指数增强基金的通常做法。为什么要做行业中性呢？不同的行业的波动率是不同的。譬如银行股、公用事业、必需消费品行业等，本身的波动率就很低。那么如果不进行行业中性的调整，完全按照波动率排序选股的话，就会导致选出来的股票行业权重和中证500行业权重偏离非常大，导致了行业偏离的风险。根据我们的测算，如果不控制行业中性，完全按照波动率选股，过去13年的收益是864%，而行业中性低波动的收益是1030%，收益相差166%。收益的差距就来自于行业偏离的风险。第一，选股方法不同。中证500是按照股票市值选取的A股市场中排名在300之后的500个股票。中证500行业中性低波动指数是在中证500指数里按照波动率排名选取的波动率最低的股票。第二，股票数量不同，中证500行业中性低波动指数的成份股有150个。第三，风险收益特征不同。在过去13年，中证500行业中性低波动指数的年化收益19%，波动率30%。而中证500年化收益12%，波动率32%。风险与收益成正比，资产的风险越大，预期收益也越大；反之，资产的预期收益越高，风险也就越高。衡量风险的一个重要指标就是资产价格变动的波动率，换言之，资产价格的波动率越大，预期收益也越大。这是我们熟知的金融学知识。根据这个原理，19世纪60年代，美国金融学家建立了著名的资本资产定价模型（Capital Assets Price Model），核心就是根据测量的风险水平对资产的价格进行定价。该模型成为现代金融理论的支柱之一，并被广泛应用到资本市场的投资决策。和众多的经济模型一样，资本资产定价模型建立在一系列假设的基础之上，其中最重要的假设有两个：第一，投资者是理性的，而且严格按照马科威茨模型的规则进行多样化的投资，并将从有效边界的某处选择投资组合；第二，资本市场是完全有效的市场，没有任何磨擦成本。该理论在大多数情况下都是有效的，但是，19世纪70年代，美国的学者发现最低波动率/风险的股票的回报竟然比最高波动率/风险的股票还要高。这个现象不仅在美国股市存在，而且在其他20多个国家的股市都存在。这个现象打破了我们对于传统风险收益关系的认识，被称为“低波动异象”。低波动因子也被作为一个超额收益的来源被很多量化投资者使用。波动性和流动性是两个概念。波动性的衡量的是过去一段期间股票价格的上下波动情况，波动率是衡量风险的一个重要指标，波动率越低风险越低。而流动性是指股票的成交情况，流动性越低的股票交易越不活跃。低波动因子能够获得超额收益的现象被称为“低波动异象”。低波动异象在美国等发达市场长期存在，并没有失效。在国内市场，低波动策略也十分有效。以本基金跟踪的指数——中证500行业中性低波动指数——为例，该指数从2005年初至今的收益是1030%，而同期中证500的收益只有386%。从2005年至今的13年里，有12年该指数都跑赢了中证500指数，只有2012年一年比指数低0.87%。这个策略能承载的资金量暂无法计算，但是以目前中国市场所处的阶段，担心该因子失效为时尚早。

今天读了3小时，累计507小时

阅读1小时，累计7小时

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阅读1小时，总计711小时，第674日。
阅读《中国共产党历史》第一卷至19%
对在中国这种带有很大特殊性的社会条件下，是否能够立即实行社会主义革命，要经过什么步骤才能最后实现社会主义、共产主义等重大问题，刚刚诞生的中国共产党还不可能认识清楚，需要在马克思列宁主义基本原理与中国革命实际相结合的过程中，继续探索来解决。
中国共产党成立时，在中国政治舞台上还只是一个很小的政党，但它拥有马克思主义这个最先进的思想武器。它所提出的纲领和奋斗目标，代表着中国社会发展的正确方向，代表着中国无产阶级和其他广大劳动群众的根本利益。当中国共产党人抱着为推翻反动阶级的黑暗统治、实现社会主义而奋斗的信念，深入到实际斗争中去的时候，他们很快发现，在半殖民地半封建的条件下，中国人民迫切需要的并不是立即进行社会主义革命。由于外国资本控制着中国大部分近代工业，无论是上海、长沙、香港日益高涨的罢工斗争，还是其他城市的工人运动，都不可避免地同帝国主义发生冲突，都有不同程度的反对帝国主义的意义。
二大宣言初步阐明了现阶段中国革命的性质、对象、动力、策略、任务和目标，指明了中国革命的前途。这就是：革命的性质是民主主义革命；革命的对象是帝国主义和封建军阀；革命的动力是工人、农民和小资产阶级，民族资产阶级也是革命的力量之一；革命的策略是组成各阶级的联合战线；革命的任务和目标是打倒军阀，推翻国际帝国主义的压迫，实现中华民族的独立和中国的统一；革命的前途是向社会主义革命转变。
京汉铁路工人大罢工是党领导的第一次工人运动高潮的顶点。这次大罢工进一步显示了中国工人阶级的力量，扩大了中国共产党在全国人民中的影响。它虽然遭到失败，但却以工人的生命和鲜血进一步唤醒了中国人民，使他们更明确地认识到帝国主义和封建军阀是中国各族人民不共戴天的敌人，必须与之斗争到底。
这一时期，党还曾在青年中开展非基督教运动，成立非基督教学生同盟，反对帝国主义的文化侵略。许多青年在党、团组织引导下，学习马克思主义理论，积极投身于火热的斗争之中，进一步与工农群众相结合，因而使青年运动上升到一个新的水平。
党在实际工作中坚持实行严格的纪律，对违犯纪律、不符合标准的党员予以严肃处理。陈公博和周佛海两人在建立党的早期组织过程中曾做过一些工作，并被选为代表出席了党的一大，但不久就严重违反党的纪律。党毫不留情地将这样的人清理出去，因而保持了党组织的纯洁性。
党的三大决定实行国共合作、共同进行国民革命后，如何认识资产阶级和农民，如何处理无产阶级同资产阶级、同农民的关系等一系列新的课题，摆到中国共产党人面前。对此，党内许多人进行了有益的探讨。
这次大会通过的宣言和章程，是国共合作的政治基础。由于孙中山的坚持，国民党右派在口头上对此不能不表示赞成，但并不愿意执行。是否真正执行大会的宣言，实际上成为后来共产党员和国民党左派同国民党右派斗争的核心问题。
中国国民党第一次全国代表大会的召开，标志着国民党改组的完成和第一次国共合作的正式形成。这是中国共产党实践民主革命纲领和民主联合战线政策的重大胜利，也是孙中山晚年推进中国革命的一大历史功绩。实行国共合作，既是国共两党反对帝国主义和封建军阀的共同需要，也是两党各自发展的需要。
改组后的国民党基本上成为工人、农民、城市小资产阶级和民族资产阶级的革命联盟，成为国共联合战线的组织形式。但是，仍有一些地主买办分子、官僚政客和南方军阀留在国民党内，并占有一定的地位。这些人是国民党右派势力的主要基础。

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12月第7天
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1.今天你阅读到的有价值的全文内容链接
推荐：《不可不知的心理学系列》9册书目（免费）
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《买买买时代的行为经济学》
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2.今天你阅读到的有价值的内容段落摘录
今天开始读：《海龟交易法则》
第一章  玩风险游戏的交易者

高风险，高回报：玩这个游戏是需要勇气的。
——海龟计划开始前，我对一个朋友说过这样一句话
      人们经常问这样一个问题：是什么让一个人成为交易者，而不是投资者？两者之间的区别往往模糊不清，因为有许多自称投资者的人实际上却在做着交易者的事。
      投资者买东西是为了长远目标，他们相信，在一段相当长的时间（许多年）之后，他们的投资会升值。他们会买实物，也就是实实在在的东西。沃伦·巴菲特就是个投资者。他买的是企业，不是股票。他买的是股票所代表的东西：企业本身，包括它的管理队伍、产品和市场地位。股票市场也许并不能反映他的企业的“正确”价值，但他并不在意。事实上，他正是靠这一点赚钱的。他会在股票市场严重低估了企业价值的时候买入企业，然后在股票市场大大高估了企业价值的时候卖出企业。他通过这种方式大发横财，因为他精于此道。
      交易者们却不会去买像企业这样的实物，他们也不会买下谷物、黄金或白银。他们买的是股票、期货合约和期权。他们不会太关心管理团队的水平，不会太关心寒冷的东北部地区的油料消费趋势，也不会太关心全球咖啡产量。交易者只关心价格，从本质上说，他们买卖的是风险。
      彼得·伯恩斯坦（Peter Bernstein）曾在他那本引人入胜的《与天为敌：风险探索传奇》（Against the Gods: The Remarkable Story of Risk）中说过，市场允许风险从一个参与者转移到另一个参与者。这实际上就是人们创造金融市场的原因，也是金融市场的一个永恒的功能。
      在当今的现代化市场中，企业可以购买远期外汇或期货合约，以便将自己隔离于汇率波动的风险。企业也可以用这些合约来防范石油、铜和铝这类原材料的价格上涨。
      通过买卖期货合约来抵消原材料价格变化或外汇波动所带来的经营风险，这种做法叫作对冲。如果一个企业对石油这类原材料的价格非常敏感，那么恰当的对冲操作可能起到非常关键的作用。例如，航空业对飞行燃料的成本非常敏感，而燃料成本与石油价格息息相关。当石油价格上涨时，航空公司的利润就会下降，除非它们抬高票价。如果票价不变，利润就会下降，因为石油价格的上涨带动了成本的上升。
      对策就是在石油市场上进行对冲交易。西南航空公司多年来一直擅长此道，所以当石油价格从每桶25美元一路上升到每桶60美元时，公司的成本并没有太大的提高。事实上，它的保值策略相当成功，甚至在油价上涨多年后，它的油料中仍有85%是以每桶26美元的价格买入的。
      西南航空在过去的几年中一直是利润最高的航空公司之一，这并不是偶然的。西南航空的管理者们很明白，他们的工作是把乘客从一个地方运到另一个地方，而不是一天到晚地担心油价。于是，他们利用金融市场避开了油价波动的风险。他们非常聪明。
像西南航空这样的公司会用期货合约来防范经营风险，那么是谁把期货合约卖给这类公司的呢？是交易者。
…….
交易厅的灭亡
      在海龟计划实施的那个时代，期货合约只能在期货交易所的交易厅内进行买卖。在这些大厅内，交易者们面对面地直接交锋，用手势和大喊大叫来执行交易。对外人来说，那幅场景可以用疯狂来形容。
      现在，交易厅正在消亡，它们正在被电子交易所取代，几乎每一个市场都是如此。电子交易有很多优点，比如，它们成本更低，速度更快，而且交易者们可以在几毫秒内就知道交易是否已经完成，不用等上几分钟。在每一个既有电子交易系统也有传统交易厅的市场中，交易量都在向电子市场转移。事实上，也许不等这本书绝版，美国已经没有一个在交易厅中买卖期货合约的交易所了。
      对于我们这些在电子交易所诞生之前就已投身交易世界的人来说，交易厅的灭亡让人伤感。在芝加哥，像理查德·丹尼斯这样的交易者有很多，他们出身平凡，却在交易厅内进行着价值百万美元的交易。对技高一筹的交易者们来说，交易厅其实优于电子市场。在大厅内，你可以面对面地观察其他交易者，洞察整个市场的心理状态。单是显示屏上的几个数字并不能传达这种信息。有许多交易者是从跑单员做起的，也就是负责将交易命令从电话席传送到交易厅内的人。现在，这样的岗位正在消失。
      但是，不管我们对交易厅的逝去有多少惆怅和怀旧之情，我们都要看到，新兴的电子市场也提供了一些新的机会。操作成本更低了，这便为我们使用交易次数更频繁的交易策略创造了机会。有些电子市场的交易量庞大至极，以至于价值数百万美元的交易对市场价格不会有丝毫的影响。
      请记住，当我在这本书里提到交易厅内的交易时，我所说的交易方式可能与现在的很多市场不太一样。不过，市场中的玩家和行为仍是一样的。不管你是通过电子系统交易，还是通过经纪人在大厅里交易，赔钱都是令人痛苦的事。即使你使用电子交易系统，那些避险者、帽客和投机者们依然存在，他们就躲在屏幕的背后，随时准备把你生吞活剥——如果你允许他们这样做的话。
……

3.今天你阅读到的有价值信息的自我思考点评感想
     交易者和投资者的区别，分析的很透彻。在A股市场上，T+1，单边等等条件限制，都是把参与交易的人往投资者方向引导。那么，作为一个投资者，最需要的就是了解投资对象。而交易则是对市场和交易的对象有深刻的了解就可以决胜于市场。是吗？投资无所谓1分2分，甚至于1毛2毛的价格差，而交易则是赚0.1分的利。所以才会有用4亿美元将两个地点的光纤拉直而将信息传输的速度提高1微秒。因为这1微秒可以每个月为这个公司赚回来4亿美元。“交易者只关心价格，从本质上说，他们买卖的风险”。最大的风险就是不确定性。
      交易厅已经消亡了！去年到沪，先去了南京路东路步行街上的证券交易场，又到了陆家嘴上交所的大厦，看到了门口的大牛，当时是刚刚收市，门前却没有什么人，交易厅确实已经消亡了，连开户，身份验证等这样过去必须要本人亲自到柜台办理的业务，现在都已经网络化了，不管对于交易厅的场景有多么的怀念，交易厅确实已经成为了历史。不过，参加交易的还是人，即使是高频电子交易，制订规则的也是人，交易本质上没有还是人性在起主导作用。作交易需要对人性有透彻的了解。交易赚钱的根本是低买高卖。
    时间，时间，时间是交易的最重要因素，价格变动是随时间流逝而变动的。什么样的时间段决定的我们需要采取什么样的交易策略。
……

单词挑战第二天：
arbitrage   套利
Based on the assumption of no arbitrage, an accurate WACC formula is derived.
例句附加词：accurate 精确的

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国电南瑞

https://xueqiu.com/4086452146/117985684

1.今天你阅读到的有价值的全文内容链接: Corporate finance
2.今天你阅读到的有价值的内容段落摘录 chapter 2  introduction to financial statement analysis : asset, liability, equity, stock, booking value, financial ratio to evaluate the company financial status, profitability profit=gross profit/sales; operation margin= operation income/sales; net profit margin=net income/sales; current ration=current asset/current liabilities, cash ration= cash/current liabilities; debt-equity ratio=total debt/total equity; P/E ratio= market capitalization/net income=share price/earnings per share; Long term liabilities: long term liabilities are liabilities are liabilities that extend beyond one year. The main types of long term liabilities are including: long-term debt; capital leases; deferred tax.
3.今天你阅读到的有价值信息的自我思考点评感想
Tools to evaluate the company financial status.
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