国泰君安长篇：非银金融行业2019年年度策略报告冬日待春

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收藏 2018-12-26

国泰君安 12 月 25 日长篇，56页。
券商行业（监管红利之春）：政策红利为最大催化剂，建议增持头部券商：01政策是最大催化剂：行业政策环境有望持续改善，注册制、衍生品等相关支持政策有望相继落地，行业将迎来新的业绩增长点。
　　龙头有望更为受益：龙头券商更受益政策红利，且估值与持仓处历史低位。建议增持中信证券、海通证券，受益标的中金公司。
　　保险行业（经济复苏之春）：行业基本面前低后高，个股首推中国平安：利率下行是投资及估值最大压力：长端无风险利率决定保险公司投资收益率中枢，其下行同时影响NBV/EV的可实现性，长端无风险02利率下行是保险板块投资端及估值的最大压力。
　　预计2019年新单增速前低后高：因产品结构调整、开门红准备时间较短等因素，预计2019年行业新单增速依然维持前低后高走势。个股首推中国平安：从投资端和负债端两个方面来看，预计中国平安依然超越同业，维持行业首推。
　　信托行业（金融政策之春）：19年业绩承压，监管政策是最大变量：政策是19年最大变量：行业发展与影子银行监管政策强相关，在经济不确定性较大期内，政策为基本面和股价的核心驱动因素；个股建议增持爱建集团和中航资本：推荐资产端和资金端能力突出的爱建集团和中航资本。
　　租赁有望延续增长，龙头更为受益：承接非标融资需求叠加基建投资上行，龙头公司规模有望保持较快增长，资产端议价能力提升和利率下行带动利差持续扩张，龙头公司业绩有望超预期，受益标的：远东宏信、江苏租赁。