宏观经济信心指数延续回落，但国内订单指数有所回升

第一创业证券固定收益部日报（2018.12.26）

【债市观察】

避险情绪升温，债市走强。周二，央行公告称，为对冲金融机构缴存法定存款准备金、政府债券发行缴款等因素的影响，当天开展500亿元逆回购操作，其中，7天期300亿、14天期200亿元，当日逆回购到期1400亿元，净回笼900亿元。资金面呈结构性特征，隔夜资金利率降至2.0%附近，极为宽裕，但跨年资金依然紧张。国债期货高开高走，多数上涨；其中，T1903收涨0.22%报97.045元，TF1903收涨0.15%报99.030元。银行间现券收益率多为下行，180210收益率下行2.5BP至3.7250%，市场情绪较好。截至周二，10年期国债到期收益率下行3.7BP至3.3113%，10年期国开债到期收益率下行3BP至3.7250%，1年期收益率多数上行。整体来看，受隔夜美股大跌、美债收益率下行带来的避险情绪升温，国内权益市场维持弱势，叠加国常会强调“完善普惠金融定向降准”，债券市场有所好转。

【国内政策观察】

银行家宏观经济热度及信心指数延续回落，整体贷款需求走弱，但制造业表现略好。央行四季度银行家问卷调查数据显示：（1）四季度银行家宏观经济热度指数为34.4%，较前值回落1.1个百分点，为近7个季度以来最低水平；（2）银行间宏观经济信心指数为68.5%，较前值回落1个百分点，也处于近一年来偏低位置；（3）贷款需求指数为63%，较前值回落2.2个百分点，其中，制造业贷款需求指数小幅回升0.2个百分点至58.6%，贷款需求整体走弱而制造业向好，与制造业投资向好表现一致。

四季度企业家调查指数中，国内订单和经营景气指数有所回升。央行四季度企业家问卷调查数据显示：（1）四季度企业家宏观经济热度指数为35.4%，较前值回落1.8个百分点，企业家信心指数为67.8%，较前值回落3.3个百分点，均处于较低水平；（2）产品销售价格指数和原材料购进价格指数均有回落，价格水平下移；（3）虽然出口订单指数仍处于45.5%的低位，但国内订单指数有所回升至50.1%，经营景气指数也回升1个百分点至57.9%。

整体来看，从银行家和企业家两个维度的调查数据看，宏观经济热度及信心指数均处于较低水平，反映当前基本面的弱势；制造业贷款需求向好与其投资走强表现一致；企业家国内订单指数和经营景气度指数有所回升，值得关注。

央行银行家问卷调查对象为全国2850家左右的各类银行（含外资）的总部负责人及其一级分支机构、二级分支机构的行长或主管信贷业务的副行长；央行企业家问卷调查对象为全国5700余家工业企业。

【要闻速览】

l  发改委、商务部发布《市场准入负面清单（2018年版）》

l  上交所部署2019年重点工作：全力推动科创板改革和注册制试点尽快落地，加快制定业务规则和配套制度

l  中证协、中基协联合发布《证券基金经营机构债券投资交易业务内控指引》

l  国务院：进一步支持文化企业发展，鼓励已上市企业进行并购重组

【评级调整】

昨日公告评级调低：

l  大公将长安责任保险股份有限公司评级由AA-下调至A,展望为负面(16长安保险)

l  联合信用将南京丰盛产业控股集团有限公司评级由AA下调至AA-,展望为稳定(18丰盛01)

l  联合资信将宝塔石化集团有限公司评级由A+下调至BB (15宝塔石化CP001)

昨日公告评级调高：无

昨日公告列入评级观察名单：无

昨日公告调出评级观察名单：无

【一级市场】

中票短融一级供给11只/86亿，供给量锐减。其中，短融8只/54亿，中票3只/32亿；产业债以能源、电力、建筑工程等供给为主。需求分化严重，个别好资质债券较受追捧。

【二级市场】