中央经济工作会议发出了一张新牌：重新定义基建。不只是传统的铁公基，而是：明确了5G、人工智能、工业互联网、物联网等“新型基础设施建设”的定位。

科技基础工程也是基建。这是未来一段时间基本的经济逻辑。

2018是什么？

是明朝万历十五年？还是美国1899年？

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年初的时候，我以为2018年是十年来最大变局。

08年以来的全球货币大放水时代正式结束，财富逻辑、地缘关系、宏观周期重构，所有的资产价格重估。

年末的时候才知道，2018实际是三十年来最大变局。

它是1980年代末柏林墙倒塌冷战结束后，国际格局变动最大的一年，有人甚至以新冷战开始命名之。它也是1980年代末以来形成的中国政经规则得到较大刷新的一年。

从十年最大变局到三十年最大变局，背后发生了什么？

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站在年初，我们预先知道一些巨变确定会来。

第一，是预期中的拐点。

全世界的钱会变紧——加息缩表。

流动性的松紧，是所有经济活动的基本面。

08年后，美国发币量涨到5倍。

各国展开了放水大竞赛。

美国，从9000亿美元，到4.5万亿，5倍。

英国，从1000亿英镑，到4000亿，4倍。

中国，从17万亿人民币，到34万亿，2倍。

欧元区，从1200亿欧元，到36000亿，30倍。

美股迎来最长牛市，中国、加拿大、澳洲楼市暴涨，都有货币大放水的推动。

一旦货币收紧，会产生剧烈震荡。多次大危机都与加息周期相关。

现在，一加息香港楼市就往下跌，幅度还不小。

中国的汇率下跌、资本外流、外储下降，也与这一拐点有关。

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谁最怕加息？

债务。

要还的钱变多了。

第二个2018可以预见的巨变，债务。

中国的债务率经过一轮轮加杠杆，已非常高。

所以，第三个2018可以预见的变化，去杠杆。

去杠杆是最近一年多来中国最重大的宏观背景。

去杠杆的招式，用刘煜辉的说法无外乎三招：

1.明斯基，将一切交给市场，能力之外的皆违约，打破刚兑；

2.庞氏，借新还旧，滚下去，放水；

3.社会化，庶民承担，还是土豪承压？

第一招明斯基，违约破产，用在P2P、小微民营企业身上，不太敢扩大。

第二招借新还旧，保持稳定，国企债、地方债。

第三招，社会化，这是常用招法。最近的房地产热潮，完成了ZF/企业债务向居民个人债务的大转移。

预期中的拐点：加息周期；

预期中的隐患：债务压力；

预期中的应对：去杠杆。

这些是2018年可以预见的巨变。但是，一个没有预料到的变化叠加上来。