[backcolor=rgba(255, 255, 255, 0.7)]今天（2月19日），中国金融四十人论坛（CF40）学术顾问、中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜，CF40成员、中国人民银行货币政策司司长孙国峰、中国人民银行金融市场司司长纪志宏等人出席国务院政策例行吹风会，详解支持商业银行通过永续债补充资本金背后的政策含义。

[backcolor=rgba(255, 255, 255, 0.7)]潘功胜指出，当前，永续债是银行补充资本的一个较好渠道。通过永续债的形式补充银行资本在我国刚开始进入实践阶段，为了引导和培育市场，需要有一定的政策支持。人民银行创设了央行票据互换工具（CBS），并将合格的银行永续债纳入央行担保品范围，以促进提升永续债的流动性和市场接受度。需要指出的是，央行票据互换并非量化宽松（QE），它和QE有本质的区别。

[backcolor=rgba(255, 255, 255, 0.7)]第一，它是“以券换券”，不涉及流动性的投放，不涉及基础货币的吞吐。第二是央行票据的互换没有导致永续债所有权和信用风险的转移，永续债的所有权仍然在商业银行的表内，它的利息的所得者也是债券的持有人，只是通过这样一个操作，央行按照市场化的标准收取费用，提升了永续债的流动性。永续债的所有权和相应的风险没有转移。所以和QE是有本质的区别。

[backcolor=rgba(255, 255, 255, 0.7)]孙国峰补充说，央行进行票据互换工具的操作数量也不可能是想象的那么大，“很快我们将进行首次的CBS操作，大家也可以看一下操作的情况，到时候会更清楚。”

[backcolor=rgba(255, 255, 255, 0.7)]潘功胜指出，下一步通过债券市场来补充银行资本，还会有一些工作需要做。比如扩宽资本补充债券投资者范围，扩大境外机构对中国资本补充债券的投资，推动一些长期投资者参与投资资本补充债券等。

[backcolor=rgba(255, 255, 255, 0.7)]他说，“在政策措施的完善方面，我们要继续优化资本补充债券的政策框架，比如要简化发行审核程序、尽快明确永续债税收政策。”

潘功胜：2018年以来，人民银行按照党中央、国务院决策部署，实施稳健的货币政策，并根据形势变化，前瞻性地采取了一系列逆周期调节措施，保持流动性合理充裕，加大定向调控、精准滴灌力度，着力疏通货币政策传导。各项政策取得了较好效果。M2与社会融资规模增速明显回升，贷款结构进一步改善，金融对实体经济支持力度加大，货币政策传导已出现边际改善。

增强银行资本实力是提升金融支持实体经济能力的重要方面和基本条件。银行做生意也要“本钱”，资本金是银行经营的基础。银行资本补充可分为内源性与外源性两大渠道。内源性渠道主要是每年的留存收益以及部分的超额拨备；外源性渠道主要有上市融资，增资扩股，发行可转债、优先股、永续债、二级资本债等。

当前，永续债是银行补充资本的一个较好渠道。永续债没有固定期限，或是到期日为机构存续期，具有一定损失吸收能力，可计入银行其他一级资本。永续债是国际上银行补充其他一级资本比较常用的一种工具，有比较成熟的模式。

我国的银行资本补充中优先股和二级资本债券发行已经常态化，但此前没有使用永续债。这次由人民银行牵头，在我国引入银行永续债这种产品，既可以拓宽银行资本补充渠道，又可以深化和丰富债券市场的产品序列。

首单永续债顺利发行，市场反响良好。今年1月25日，中国银行成功发行首单银行永续债。一次性完成400亿元上限发行，实现2倍以上认购，发行利率处于预测发行区间的下限，获得市场的充分认可。

通过永续债的形式补充银行资本在我国刚开始进入实践阶段，为了引导和培育市场，需要有一定的政策支持。银保监会扩大了保险机构投资范围，允许其投资永续债等资本工具。财税部门已经明确了永续债的会计处理，很快还将明确永续债的税收处理。人民银行创设了央行票据互换工具（CBS），并将合格的银行永续债纳入央行担保品范围，以促进提升永续债的流动性和市场接受度。

需要指出的是，央行票据互换并非量化宽松（QE）。央行票据互换是央行与公开市场一级交易商之间开展的一种债券互换交易，是“以券换券”，不涉及基础货币吞吐，对银行体系流动性的影响中性，并非中国版QE。央行票据互换主要是提升永续债的市场流动性。

中国银行永续债发行受到了市场投资者的普遍欢迎，其他一些银行也在积极准备发行永续债补充资本。人民银行将会同有关部门进一步完善永续债的政策框架，继续推动银行多渠道补充资本，提升银行业支持实体经济高质量发展的能力。

中央广播电视总台央视记者：人民银行在推进永续债发行方面有哪些具体的工作考虑和部署？

潘功胜：我想先谈谈永续债的背景，因为毕竟还是比较专业的一个概念，然后再介绍一下在这个时候为什么人民银行牵头来推动商业银行发行永续债。

商业银行的资本结构可以有多种维度，比如按照它吸收损失的顺序和能力，可以分为核心一级资本、其他一级资本、二级资本等等。按照它的资本来源渠道，可以有外源性的资本补充和内源性的资本补充两种。内源性的资本补充，主要是留存收益和满足一定条件下的超额拨备。外源性的资本补充包括在资本市场上市融资、增资扩股，以及发行优先股、可转债、二级资本债、永续债等等方式。

永续债是一个比较成熟的资本补充工具，在巴塞尔委员会的资本监管规则中，把它列在第二类-其他一级资本的类别之中，这个工具已经被国际上的商业银行普遍采用。2016年到2018年，全球市场发行永续债的规模大概在1000亿美元左右。在优先股和永续债这两种主要的其他一级资本补充工具中，国际商业银行主要选择的是永续债，这是在回答你的问题之前，先介绍一下有关背景。

目前推动银行以永续债方式补充资本时，我们主要有以下一些考虑。首先，我国银行业资本目前还是比较充裕的，而且结构上主要是核心一级资本为主体。截止去年9月末，我国银行业资本充足率是13.81%，核心一级资本充足率是10.8%。刚才丛主任告诉我，2018年年底，我国银行资本充足率、核心一级资本充足率水平比9月底的水平又稍微提高了一些。但是我国银行其他一级资本充足率水平是要低于国际上一些大型银行的一级资本充足率水平的，目前我国银行业其他一级资本充足率只有0.6%。银行资本构成主要由核心一级资本构成，这种资本结构好处是资本质量很高，但也需要进一步优化。

同时，大家也知道，近年来我国银行业发展速度还是比较快的，刚才讲的是中国整体银行业的状况，但是部分银行面临着资本约束，加上监管标准的趋严和提高，以及一些影子银行业务回表仍需要补充资本，原来影子银行业务在表外，并不占用资本金，这些因素对商业银行动态补充资本都提出了更高的要求。

从这样的角度考虑，推出永续债有利于拓宽商业银行其他一级资本补充渠道，同时，中国银行业的资本结构中接近80%都是核心一级资本，推出永续债也有利于优化银行资本结构，增强商业银行抵御风险能力和信贷投放能力。这是一个方面的考虑。

第二方面的考虑主要是从债券市场出发的。关于中国债券市场的发展，我在很多场合和媒体朋友以及投资者进行了沟通和交流。中国债券市场发展的速度是很快的，目前债券市场余额是86万亿人民币，排在全球第三位。中国债券市场的产品序列也是比较丰富的。推出商业银行永续债有利于丰富我国债券市场品种结构，满足长期投资人资产配置需求，也有利于债券收益率曲线的完善。

综合回答你的问题，永续债在国际上是一个成熟产品，它的推出有利于拓宽银行资本补充渠道，改善我国银行业资本结构，也有助于丰富我国金融市场产品序列，深化我国债券市场发展。

凤凰卫视记者：针对央行提出的支持工具想提问一下，关于CBS，央行现在有怎样的考虑，是否以后会把所有符合条件的永续债都换成央票，央票置换最后想达到的目的是什么？

潘功胜：我先回答，一会儿让孙司长补充。我刚才在开场白当中所讲的，通过永续债的形式补充我国银行业的资本，在我国刚刚开始进入实践阶段，所以它有一个市场接受和市场培育的一个过程，需要政策支持。这里面包括监管方面的政策，刚才已介绍，包括财税方面的会计政策和税收政策，也包括货币政策。所以央行的票据互换是支持性政策之一。

央行的票据互换是人民银行和公开市场的一级交易商之间开展的一种债券的互换交易，债券的持有人可以将换入的央票在市场上进行抵押融资，也可以参与央行的一些货币政策操作，将其作为货币政策操作的担保品。这件事情的目的在于提高永续债的市场流动性，增强市场主体认购银行永续债的意愿，支持银行发行永续债来补充资本。怎么和央行之间进行互换，这种互换的目的是什么。这一段主要向大家介绍这方面的背景。