昨天阅读5小时，累计阅读2035小时

昨日阅读1小时，累积阅读661小时

昨日阅读1小时，累积阅读1182小时

昨日阅读:2h<br>
累积阅读:45h<br>
连续打卡:21天<br>
连续早起:1天<br>
有人说养成一个习惯需要21天，参与充实每一天计划21天了，希望一直保持下去。还想养成一个早起的习惯，更充分的利用时间。要早起就得相应睡早一点，睡前半小时不看手机，避免蓝光刺激眼睛，在床上睡不着就在脑海里回顾搭建的知识体系和细节，无后摄干扰，想着想着就睡着了。

昨日读0.5小时  累计178.5小时

昨天阅读2小时，累计阅读22小时
退功臣而进文吏： 邓禹、贾复知帝偃干戈，修文德，不欲功臣拥众京师，乃去甲兵，敦儒学。帝亦思念，欲完功臣爵土，不令以吏职为过，遂罢左、右将军官。耿等亦上大将军、将军印绶，皆以列侯就第，加位特进，奉朝请。——《资治通鉴卷四十三》

昨日阅读1小时。 总阅读时间128小时
The business of value investing – Six essential elements to buying companies like Warren Buffett- Charlie Tian 2009
https://bbs.pinggu.org/thread-695143-1-1.html (Page 107-116)
Effective Business Valuation
阅读到的有价值的内容段落摘录
In effective business valuation the ultimate considerations were based on a few variables: operating history, future cash flow generation, competitive threats, and the price of the business. Any sensible business valuation hinges on a few critical points. For instance, when looking at oil companies, two variables dominate the analysis: the company’s production level and the price of oil over the long run. These two variables alone represent the critical valuation metrics of oil companies. While no two businesses can ever be valued in identical fashion, when it comes to valuing any business, a large portion of the valuation will hinge on a small handful of variables. Absolutely not. Serious investment requires a keen knowledge of all the information. One of the wonderful aspects of investing is that you are constantly learning something new each day. One business’s negligible data could be another’s relevant information. Back to our oil analogy, in addition to the oil price and production level, you would also pay attention to production costs. This is helpful as you begin comparing different oil companies. When the price of oil is artificially high, it would appear that all oil companies are extremely profitable, thus making management look very competent to shareholders. Excessively high profits based on the price of oil are beyond the control of management. What management can control, however, are production costs. And when oil prices decline, oil companies with the right blend of rising production levels and stable production costs will benefit while the undisciplined companies hurt. Business valuation is not that hard if you train yourself to look at the important things over and over. When the topic of business valuation is discussed in investing circles, lots of words are thrown around, such as intrinsic value, margin of safety, free cash flow, discount rate, and so on. These are all very important concepts that are at the core of valuing a business. Before getting started in valuing any business, it’s important to have a true understanding of these terms and concepts.
Warren Buffett calls margin of safety the “the three most important words in all of investing”. The concept of a margin of safety is the supreme foundation of any business valuation. The margin of safety eliminates catastrophic investment risks. When many investors are first thinking about what gains an investment offers, the investor focused on a margin of safety first thinks about the likelihood of permanent loss an investment offers. The idea of a margin of safety stems from the reality that no investor, not even Buffett, can determine the exact intrinsic value of any business. Because a company’s intrinsic value is derived from an investor’s calculated set of assumptions, intrinsic value is merely an approximation. Sure, an investor as skilled as Buffett probably would have a better approximation of intrinsic value than most, but then again he’ s been investing a lot longer than most of us. Nonetheless, his assessment of intrinsic value is still an approximation. When you invest with a margin of safety, you’re investing in such a way that your success is not dependent on exact accuracy future forecasts. This is why the margin - of - safety concept is of paramount importance to the valuation process. It gives the investor a degree of protection from the market’s uncertainties. There is no formula that determines how wide a margin of safety you need. Obviously the wider the better, and many value investors like a 50 percent margin of safety to feel really comfortable with making an investment. And anything less than 25 percent is not significant. Remember, the point of a margin of safety is to account for the fact that you are making estimates about the future results of the business and any temporary uncertainties in the marketplace. Ultimately, the business will dictate the degree of a margin of safety. A 30 percent margin of safety in Wal-Mart is likely better than a 50 percent margin of safety in the Cheesecake Factory because you can estimate with a higher degree of certainty the future cash flows of a large, stable business that dominates its industry like Wal-Mart versus a discretionary restaurant like the Cheesecake Factory that competes with thousands of restaurants each day. The margin of safety is like an investor’s insurance policy. The wider the coverage of that policy, the more protection you have. Investing with a margin of safety does not eliminate investment loss. Investing with a margin of safety, however, does reduce the likelihood of losing significant sums of money in any particular investment. Investing with a margin of safety of your choice means that your first goal when looking to invest is to focus on return of and not return on capital. Once we’ve determined a floor price based on a fundamental valuation approach, then investing at or below that floor price ensures that your return of capital is not at a high risk of loss. The most common type of margin of safety occurs when a company’s tangible assets far exceed its market value. Graham was famous for seeking out net - net values, or securities selling for less than two - thirds of current assets, less all liabilities. That’s the ultimate margin of safety. In a situation like this, if the company were to liquidate, the odds are very good that the equity investors would get their capital back. But as more investors have entered the game, these special situations have become exceedingly more difficult to find. Many investors have a hard time grasping the concept of a margin of safety because it requires them to truly separate the value of the business from the price of the stock.
阅读到的有价值信息的自我思考点评感想
It is of crucial important that an investor knows: How and when will the stock price reach intrinsic value.
The concept of a margin of safety will be more meaningful and understandable once you have understand intrinsic value. Keep in mind that a margin of safety is affected by the intrinsic value of the business. When the intrinsic value changes, so does your margin of safety, and you’ll need to determine whether to keep holding the investment or dispose of it. Any further attempt at investing intelligently becomes useless and potentially disastrous if you do not incorporate the concept of a margin of safety. Intrinsic values, discounted cash flow assumptions, and other fundamental tools are ineffective if you forget the concept of a margin of safety. To have a satisfactory margin of safety, you first must determine a company’s intrinsic value, because a margin of safety occurs only when a business can be acquired at a significant discount to its intrinsic value. The wider the gap, the stronger the margin of safety. Warren Buffett likes to invest with a 50 percent margin of safety. The key focus is to look for opportunities with the widest degrees of margin of safety. Intrinsic value is a term that is often cited by value investors. It’s a very important concept because all investment decisions should be based on the current market value of the business — the number of shares outstanding multiplied by the current stock price - relative to the true intrinsic value of the business. The reliance on cash flows instead of profits is critical in determining intrinsic value. At the end of the day, it’s all about the cash that the business generates. Cash is real and tangible and cannot be manipulated as profits can.

昨天阅读1小时，累计阅读628小时。

昨天阅读1小时，累计阅读503小时

累计学习2小时，累计55.5小时

TED 为掌握而学习而不是分数
https://open.163.com/movie/2016/9/V/E/MC00SGRC1_MC00SMAVE.html?recomend=2
这个演讲给我们敲响了时代的警钟，值得每个人深思！！！

我们告别了旧模式下的工业革命，迈进了一个信息革命的时代。
工业革命时代的人力资源分布为典型的金字塔结构，最底层是劳动人民，他们知识程度可以不高，却占据着金字塔的很大一部分比重。
而这个信息时代，社会知识更新速度的变化，对个人的知识能力要求也是与日俱增，在你还是以混及格的态度来学习的时候，迟早有一天会在学习更高知识时遇到瓶颈，而这个瓶颈也许会在新时代下成为你生存的绊脚石，因为人类整体知识水平的极大进步，技术的变革，生产方式的变化，人才配置的变化，高度自动化代替劳动力时，没有充足的知识就面临生存问题。
所以看的出，在信息科技社会里，我们的学习压力越来越大了。这要求我们要为了掌握知识而学习，而不是为了分数。演讲者很严肃的说，信息时代带来了人才结构从原来的金字塔变成了“倒金字塔”型，也就是说，最底层低生产力的人参与的越来越少，在最顶端的创造型生产力参与的人越来越多，甚至说几乎所有人都有机会参与。
在这样的压力下，你还可以只为了分数而学习么？时代推动着我们不得不前进，我们要充分挖掘所有的潜能学习更多的知识，成为倒金字塔顶端的一份子，即参与创造型生产力的一份子。

昨日阅读1小时，2019年累计阅读57小时。继续《薛兆丰经济学讲义》。
信息不对称，讲的是人与人之间既要合作，又要防止互相欺负、互相牵制、互相支配、互相敲竹杠的问题。我们也可以从这个视角出发来理解企业的本质。
解释之一：企业存在是因为有交易费用
为什么会有企业存在？一个人要到企业里工作，需要放弃很多自由，还得听人指挥，而如果在市场里单干，就能够自己做主，爱干什么干什么。那为什么很多人会选择企业，而不选择自己单干呢？
经济学家科斯写了一篇重要的论文《企业的本质》（The Nature of the Firm, 1937）。在这篇文章里，他提出了这个看上去有些天真的问题，然后给出了一个非常深刻的回答。
他说人们之所以要进入企业工作，而不在市场里单干然后互相交易，原因在于市场有很高的交易费用。如果单干的话，需要每天跟很多的陌生人打交道，跟别人讨价还价，才能把产品或者服务卖出去，每天都要应付各种各样不靠谱的行为。
而如果进入企业工作，上面说的这些成本就会大大缩减：每天跟熟悉的人一块工作，互相信任，配合会越来越好；我们付出的劳动力，一次性地批发给企业，不用每天、每个小时、每件工作都去议价，议价的成本基本上都省下来了；企业内部有各种各样的规章制度，企业的经理也可以协调解决内部的问题和冲突，做出适当的奖惩。
因而，市场上存在巨大的交易费用，企业内部的交易费用则很低，这是人们愿意放弃自己一部分的自由和权益，进入企业、听别人指挥的原因。
交易费用限制企业规模
但紧接着又产生了一个新的问题。既然进入企业能够节省交易费用，而企业之间进行交易仍然有大量的交易费用，那为什么企业与企业之间不进行不断的合并，最后变成一家超级大的企业呢？这样不是可以极大地节省交易费用吗？为什么我们还会看到有那么多的企业并存，这些企业没有选择无限地做大呢？
科斯接着又做了回答。他说企业之所以不会越做越大，是因为企业内部也有管理成本，管理成本会随着企业内部员工人数的增加而急剧增加。
科斯的理论非常简单。为什么人们会进入企业工作呢？因为市场有交易费用。为什么企业不会无限做大呢？因为企业内部有管理费用。这就是科斯的企业理论。
解释之二：企业存在是因为团队效应
而对于社会上到底为什么会形成企业，还有另外两位著名的经济学家也做出了解释，一位是我们熟悉的阿尔钦，另外一位是德姆塞茨，我们在讲产权兴起时也提到过他的贡献。
这两位著名的经济学家在《美国经济评论》上发表了一篇文章，题目是《生产、信息成本和经济组织》（Production, Information Costs, and Economic Organization, 1972）。
在这篇文章里，两位经济学家说之所以有企业，是因为企业是一个团队，而团队具有这样一个明显的特征：团队能够带来比每一个成员的产出之和还要大的产出。有一组资源，把它们凑在一块带来的效用，比这一组资源中每个要素所能带来的效益加起来还要大，这就是一个团队。
我对团队的理解：
1、企业的本质是团队？我不认可，可能企业存在的会有团队的原因，但是企业的本质除了团队以外，还存在社会属性；
2、团队效应，有好有坏，要考虑信息的传递。

昨日阅读1小时，累计阅读291小时。

歪果仁”爱上中国网文，网文出海浪潮已来

https://mp.weixin.qq.com/s/JlwcZDjn_Xaim7ry7JVFZw

昨日阅读1小时，累积阅读120小时

今日阅读一小时，Nudge: Improving Decisions About Health, Wealth, and Happiness，42%->44%,累积阅读时间37小时。

昨日阅读2小时，累积阅读125小时

昨天阅读3小时，累计阅读143小时

昨日阅读1小时，累计阅读2小时，准备看《学做工》

昨日阅读时间1小时，总阅读时间128小时。

昨日阅读0.5小时，累计阅读263小时

今天阅读1小时，持续每天阅读累计136小时。

啄序（Pecking order），啄食顺序的简称，指群居动物通过争斗获取优先权和较高地位等级的自然现象。
生物学
群居动物中存在的社会等级，等级高的动物有进食优先权，如果有地位较低的动物先去食用，会被地位高的动物啄咬。这种现象最先被发现于鸡群中，鸡通过互相咬啄争取优先权，因此称为啄序。
翻译家杨绛被下放农村时，目睹过一件趣事：在母猪身上，每只小猪都有自己特定的“饭碗”，绝不越界，纪律超过任何幼儿园的小孩。这不是因为小猪有多么懂事，母猪的奶头，越靠近头一端出奶越多，生出来没多久的小猪就会互相厮打，最强者占据最好的奶头。吃了败仗的小猪再打下去也没什么意义，只是徒然浪费体力。这时最好的策略就是愿赌服输，换一个差点的奶头了事。
跟太强的对手打架是没什么意义的。知其不可为而为之，并不是稳定的策略，还不如老老实实地接受并投降。即使自足于不好的奶头，小猪仍然都是自私的，都想着吃大份，如果把最强的小猪拉去烧烤，第二强的小猪会占领最好的奶头。
地位高的公鸡有更多妻妾，地位高的母鸡吃食和筑窝都可以优先，老母鸡经常把小母鸡从鸡窝里赶出去，逼她们到干草垛里下蛋。小母鸡跟小猪一样，之所以甘于被赶出去，是因为打不过还要打没有意义，她们的本性依然自私。打过几架之后，母鸡（公鸡也一样）就能记住哪只老母鸡比自己厉害，哪只小母鸡不如自己，然后对强者敬而远之，避免不必要的冲突。用这个办法，90只鸡的大鸡群都可以保持和平。
由于成千上万的小鸡被关入饲养棚中，随着动物们的生长饲养棚也就越发拥挤了起来。为了取食喝水，小鸡们经常争相踩到其他伙伴的头顶上，或是踩在死去的同伴的身体上。禽类中，对鸡群而言较为理想的数量是90个，这个数量允许鸡群中的每个鸡可以排列他或她的啄序（群体中占优势的可以啄地位低的）。然而，在一个有着成千上万拥挤的群体中则不存在什么社会秩序了，当小鸡们失望沮丧或是烦躁之时，它们就会啄其他的同伴导致伤痛及死亡。
在藏獒中也有啄序现象，据杨志军小说《藏獒》中所写，公藏獒一般是不攻击异性的，当母藏獒发起挑衅或攻击他时，一般这会都会采取躲闪退让方式，所以种内斗争行为大多是发生在同性身上，虽然藏獒的种内争斗多会造成伤残，但争斗行为是藏獒群体内建立次序所不可缺少的，是藏獒社会行为中的一种。
在争斗中优胜的藏獒，可以获得在交配、食物等诸多方面的优先和特殊，但同时也须承担相应的责任，诸如保卫领地、护卫群体等功能。所以藏獒的争斗行为有许多生物学意义，它能促使藏獒以个体、配偶或小群为单位，在栖息地保持均匀的分布；能在群体过大时迫使多余的成员转移疏散，特别是种内争斗在自然交配时有利于藏獒保持优生，使强者多留后代，保证种群的强盛，人工选配是不会有这种作用的。
通过争斗，群居的藏獒会确定在群体中的地位，即它们也有等级制。等级制，它是某些藏獒个体通过争斗在群内占有较高地位，在采食、休息占地和交配等方面得以优先。动物的这种等级制早已被人所知，挪威学者观察到鸡群中存在一种等级现象，即一只鸡可以啄其他的鸡，被称为“啄序”。说明在一个稳定的群体中，个体之间已经互相认识并建立起优势序列。藏獒群体内的等级制具有三种作用：
(1)保证首领的权威性，特别在群体的对外关系方面；
(2)能以威吓代替战斗，使群内减少争斗；
(3)使优势个体在性行为和繁殖方面优先，保证种群基因库不按随机原则遗传。
这种通过争斗决定个体在群内的位次。某一个体一旦在一场争斗或威吓行为中取胜，以后无需再重新较量，败者会随时予以避让或表示屈服。在藏獒群体中，优势个体有明显的特征。例如，优势公犬比较强壮高大，这些可能与性激素有关。但由于生产中对藏獒多按同一年龄和性别的原则组群，所以犬群中的优势现象与野生动物大不一样。一般在一个有组织的、稳定的犬群 中，个体之间比较熟悉，相安无事。但在一个新组合的藏獒群中，时时会有冲突和对抗。藏獒个体在犬群中的序位，常取决于其争斗、体重、年龄和经验。新入伙的个体必须经过争斗决定出自己的位次后才算群里的成员。
按等级制组成的藏獒群，应与藏獒的辨识能力相适应，一般数量在15～20只，有时序列不一定全是垂直关系，尚有并列或三角关系。对藏獒而言，等级制现象由于个体间的待遇不均，食料不足时产生的争食矛盾更加突出。
经济学
啄食顺序理论（The Pecking order Theory）
美国经济学家梅耶（Mayer）很早就提出了著名的啄食顺序原则：①内源融资；②外源融资；③间接融资；④直接融资；⑤债券融资；⑥股票融资。即，在内源融资和外源融资中首选内源融资；在外源融资中的直接融资和间接融资中首选间接融资；在直接融资中的债券融资和股票融资中首选债券融资。
当公司要为自己的新项目进行融资时，将优先考虑使用内部的盈余，其次是采用债券融资，最后才考虑股权融资。也就是说，内部融资优于外部债权融资，外部债权融资优于外部股权融资。所以从本质上说，Pecking Order理论认为存在一个可以使公司价值最大化（公司发行的股票和债券的价值最大化）的最优资本结构，并且以对不同性质的资本进行排序的方式，给出了决策者应当遵循的行为模式。正因为Pecking Order理论是关于资本结构优化的理论，所以支持或反驳Pecking Order理论的讨论，都是在现代公司金融中的资本结构理论的背景框架下进行的。
啄食顺序理论（啄序理论）是直译的名称，更容易理解的意译名称为：优序融资理论。
需要指出的是，啄序理论（优序融资理论）只是一种学说，并不是定律或法则，即便是在欧美市场也并非处处皆然。在现实中，各种融资渠道的成本和门槛会有各种各样的组合，所以企业的实践未必符合该理论。典型的例子就是中国企业，由于企业自身积累不足、上市融资成本相对债权融资要低，所以更多见的是股票融资优先。
由汇丰银行与清华大学合作的中国农村金融发展研究项目中发布的《中国农村金融发展研究报告》，对构建农村多层次金融服务体系提出了“九点建议”。其中第二点就是，根据农村金融市场明显的“啄序”特征，建立多层次的农村金融服务体系和现代农村金融制度。

昨天阅读1小时，累计阅读123小时

首先，总结一下从20190205——20190224，这些天的主要事情。就是我的宝贝女儿出生了，自己成了女儿奴，特别喜欢可爱的宝宝。其次，也知道了媳妇的不容易，生孩子对女人来说真的太疼了。最后，要更加努力的工作了。
昨天阅读2小时，一共阅读1073小时！
今天的主要任务：今天的主要任务就是修改师弟的论文。
今天的杂事：照顾宝宝，给媳妇做饭。
告诉自己：回眸昔岁催奋进，不忘初心再出发！！！战胜自己才是最大的成功！与其焦虑的思考，不如静心的实干！

1.每日在最新【充实计划】主题帖跟帖，【每日计划清单】，并填写是否完成（O or X）
2.计划清单形式（范例）：
【昨日计划完成情况】
1.梳理工作计划表。-O
2.杂事完成。-O
3.查阅外国文献没有读完。-X
4.阅读一小时《高微》。-O
O表示完成，X表示未完成

阅读1小时，累计阅读理解240小时。

1.今天你阅读到的有价值的全文内容链接
“全面限购商住”式谣言为啥总有人信？
http://tech.qq.com/

2.今天你阅读到的有价值的内容段落摘录
一场关于北京将全面暂停商住房网签的消息，在北京各区县的售楼处传播。当日晚间，北京市住建委相关负责人回应表示，“今晚24点北京将全面停止商住网签”的消息并不属实。
自端午节前门头沟区暂停商住房网签之后，北京将要全面限购商住的小道消息就在传播。事实证明，这波传言只是谣言，但在官方辟谣之前，谣言已经产生了不小的实际影响。据报道，一周时间内，北京商住公寓签约金额高达120亿元，单日签约额更高达13亿元。

3.今天你阅读到的有价值信息的自我思考点评感想

• 有一项常识是，涉及民众权利的公共决策，不能搞突然袭击，必须尊重市民的知情权和决策参与权。如果这项原则被普遍遵循，人们自然不会轻易相信限购传闻。不过限购政策天然要求“突然袭击”，如果预留过长的“准备时间”，就会出现抢购等现象，对市场造成过大的干扰。可以说这是限购政策自身的“二律背反”。
• 首先是因为在我们的市场上，限购是普遍存在的现象。近年来，各个城市关于车、房的限购指令多如牛毛，花样繁杂且多变。从这一点来说，我们离“市场在资源配置中起决定性作用”还很远。
• 由于行政权力对市场拥有巨大而随意的干预权限，身处局中的人们只有采纳“宁可信其有”策略，才能最大程度地保全自身权益。信了，损失的只是现金流；不信，面对的可能真的是“错过今晚，错过北京”。“赌不起”心理让人们只能随着传言起舞，而没有拒绝相信的勇气。
• 北京商住房限购一事，已是破产的谣言。但人们不知道，不属实的究竟是这个时间点还是限购本身。也就是说，人们只能继续猜测，面对下一次传言依旧毫无抵抗力。
• 限购传言还有自我实现的效应，随着市场情绪被调动起来，价格会越炒越高。最后即使传言没有成真，先入局的人相对后入局的人也会“赚一笔”。这更增强“信了不吃亏”、“晚信不如早信”的心理。
  

4.昨日你阅读的时间量
2.5小时

5.你参与活动至今的总时间量
226小时

昨天阅读1小时，累计阅读597小时

昨日阅读1小时，累积阅读225小时

昨日阅读1小时，累计阅读135小时。阅读《我国生态文明建设的科学基础与路径选择》，观生态环境问题，寻重大疾病之源。今天还是继续关注癌症问题。人们把癌症发病人数较多之地称为癌症村，为了研究癌症存的分布特征，不仅下载相关的文献，查找相关的数据和信息，还买了好几本相关的书籍。相关的文献研究表明，癌症村发病的主要原因是环境污染，有人把它归为4类：第一类是环境污染型癌症村。在阿根廷首都布宜诺斯艾利斯召开的第十二届国际癌症大会上，许多专家学者根据大量的调查研究成果，比较一致地强调了环境与癌的关系提出，80%～90%以上的癌症可能是由于环境因素引起。因此，有人称癌症是“文明时代的文明病” 。癌症村的现象同样说明了一个问题，导致的肿瘤和当地的污染有直接关联。环境污染主要指环境被含有致癌物质的“三废”(废气、废水、废渣)所致。“污染目前已知污染大气的致癌物质有：某些芳香烃化合物和脂肪烃基化合物及其他氧化物和砷、镍、铍、铬、石棉等;某些农用杀虫剂、除草剂以及一些放射性物质等约30多种。污染水源的致癌物质有：各种工业和交通运输工具排放的废水中的致癌物质，如铬、镉、镍、砷、酚、焦油、石油及其产品;有机氯农药，亚硝胺类化合物及放射性物质等。污染土壤的致癌物质有：无机物镉、砷、某些农药、化肥以及核爆炸后散落物等。这些污染环境的致癌因素中，大气中的致癌物质主要通过呼吸道进入体内，其与人类支气管肺癌的关系比较明确;水、土污染致癌物质一般通过土壤→农作物→人体，或土壤→地表，地下水→人体等环节对人产生影响，其中以污染食物的致癌物质最为重要。”癌症村的环境污染往往是水、土壤、空气的同时污染，但以水污染最为主要。目前我国广大农村的饮水主要来自井水、泉水、地面水 。我国首次农村饮用水与环境卫生现状调查结果显示，44.36%的农村饮用水未达到基本卫生安全。这就是淮河两岸有那么多癌症村的重要原因之一。越是靠近河，癌症发病率越是高，而且大多是胃癌、食道癌等消化系统癌症。不仅如此，从淮河流域的“上游、中游到下游，消化系统肿瘤的死亡率呈现出梯度上升趋势，下游一些地区又比上中游地区高出很大一截”。显然，在淮河流域的一些地区，环境污染加剧了癌症发病的增长势头。癌症村的病种，以肝癌发病率最高，其次为食道癌、肺癌、胃癌，体现出环境污染尤其是水污染对癌症的影响，这也跟我国当前的癌症发病率情况基本。

昨天阅读1小时，累计阅读176小时