深圳贝仕达克技术股份有限公司（以下简称“贝仕达克”）于2019年2月15日在证监会网站预披露招股说明书，计划在创业板申请上市。这家IPO在会排队企业对上市及人才的重视超出想象，在上市前用丰厚股权重金引入资深董秘兼财务总监，若上市成功，董秘初步估计收益将达1.4亿元以上，将成为资本市场一段佳话！贝仕达克业绩增长靓丽，但存在的问题也十分突出，财务总监兼董秘同志担子不轻，毕竟过会不易！

一、上市前低价丰厚股权增资引进资深董秘兼财务总监，若上市成功，市值估计在1.4亿元以上

贝仕达克2017年8月股改，在上市前十分诚心聘请董秘、财务总监，在2018年12月份董秘兼财务总监以每股2.5元的低价增资400万股，同期入股的其他50名员工也同时增资入股获得400万股，可见贝仕达克对上市过程中董秘兼财务总监李海俭工作的重视程度。

李海俭先生在贝仕达克股改前刚刚入职工作没有多久。李海俭先生从业经验丰富，曾担任过上市公司长方集团的董事会秘书并兼任董秘，拥有长方集团的IPO成功上市经验。根据招股书披露，他出生于1979年，中国国籍，本科学历。2003年至2010年，历任深圳赛格三星股份有限公司财务处总账会计、处长助理、处长、会计机构负责人；2010年至2016年，历任深圳市长方集团股份有限公司副总经理、财务总监、董事会秘书；2016年至2017年，任深圳市美黎资产管理有限公司风控总监；2017年至2017年8月，任贝仕有限财务总监；2017 年 8月至今，任公司董事、财务总监、董事会秘书。

2017年8月，贝仕达克进行股改筹备上市，整体变更为股份有限公司。2017年12月，贝仕达克召注册资本由7,200万元增至8,000万元，其中李海俭及员工持股平台创新一号和创新二号分别以货币资金认购 400万股、200万股和200万股。本次认购价格为2.5元/股，2017年12月，深圳市市场监督管理局核准了上述增资事项。

2017年、2018年贝仕达克实现扣非后归属母公司股东的净利润分别为0.68亿元，按照股本8000万计算，每股收益分别为0.85元、1.19元，按照同类上市公司约30倍的市盈率计算，由于公司业绩增长迅速，若成功上市，市值估计将超过1.4亿元以上。

二、报告期净利润大幅增长，业绩十分靓丽

贝仕达克主营业务为智能控制器及智能产品的研发、生产和销售，其智能控制器主要应用于电动工具领域，主要客户包括TTI、捷和电机等国际知名企业；智能产品主要包括智能照明、智能安防等产品。

2016年、2017年、2018年，实现营业收入分别为3.27亿元、4.73亿元、5.59亿元，实现扣非后归属母公司股东的净利润分别为0.36亿元、0.68亿元和0.95亿元，复合增长率达到61.98%，增长靓丽。

三、对第一大客户存在高度依赖，8成以上收入来自第一大客户

2016年、2017年、2018年，贝仕达克对第一大客户创科实业有限公司（00669.HK）TTI的销售占比分别为 81.68%、80.18%和83.49%，对其存在重大依赖。TTI在全球电动工具市场拥十余个知名品牌，市场排名全球第二。若未来TTI减少甚至取消与公司合作，会对公司构成不利影响，甚至可能会导致公司业绩大幅下滑。

四、智能控制器毛利率高于同行业可比公司，较为异常

贝仕达克智能控制器主要应用于电动工具领域，包括电机控制器和锂电池控制器，并向智能家居、汽车电机等领域拓展。智能控制器是贝仕达克销售收入的主要来源，2016年、2017年、2018年，智能控制器销售收入占比分别为86.88%、86.26%和90.68%，其中电动工具控制器占智能控制器销售收入比重的70%左右；此外，智能控制器毛利占比2016-2018年分别为87%、86%、91%。   

        根据贝仕达克招股书披露，2016年、2017年、2018年，其智能控制器的毛利率分别为30.07%、28.18%和30.83%，其中电动工具控制器销售毛利率分别为27.93%、26.15%和28.50%，而其他控制器及组件的毛利率更高，分别为38.62%、34.84%和40.13%。智能控制器毛利率高于同行业平均水平，招股书主要原因系：电动工具控制器的毛利率通常较其他企业的家电控制器更高；通过自主研发设备提升生产效率，因小批量多品种生产议价能力较强等。此外，智能控制器业务存在向客户返利的情况，提升了智能控制器毛利率。报告期各期，公司向TTI 存在销售返利情形，占公司向TTI销售收入的比例分别为3.07%、2.50%和2.80%。

但朗科智能也生产电动工具智能控制器，其主要客户也为创科实业（TTI）。根据朗科智能招股说明书，其2015年、2016年1-6月电动工具智能控制器的毛利率分别为23.58%及23.53%，但其毛利率也低于贝仕达克产电动工具智能控制器的销售毛利率。此外，朗科智能的锂电池控制器2015年、2016年1-6月的销售毛利率分别为23.67%和23.81%，也低于贝仕达克其他智能控制器及组件的毛利率。

五、高管工资薪酬低于同地区同行业可比公司水平

根据招股说明书披露，贝仕达克高管2018 年度领取薪酬情况如下：

同行业同地区可比公司深圳市朗科智能电气股份有限公司（300042）在其招股说明书披露高管及核心技术人员的薪酬，明显要高于贝仕达克。朗科智能2015年、2016年1-6月招股说明书披露的工资薪酬情况如下：

六、出口销售为主，深加工结转销售收入占比较高

报告期内，贝仕达克销售以出口销售为主，出口销售收入占主营业务收入的比例均超过90%。2016年、2017年、2018年，贝仕达克主营业务出口销售金额分别为31,275.56万元、44,957.20万元和 52,267.25万元，占主营业务收入的比例分别为96.96%、96.02%和 94.75%。

贝仕达克出口销售分为深加工结转和直接出口，其中直接出口产品销售占比较低，基本上在20%以下，主要销往北美、欧洲和香港等地区。

依据《中华人民共和国海关加工贸易货物监管办法》（海关总署令第219号），深加工结转，是指加工贸易企业将保税进口料件加工的产品转让给另一加工贸易企业进一步加工后复出口的经营活动。深加工结转即间接出口，即由一个企业将海关监管的货物深加工后，向海关办理出口报关手续，将深加工产品销售给下游海关监管企业；下游海关监管企业同时办理进口报关手续，并将该进口产品加工为成品后再出口境外。因此相关最终出口国家和地区的政治环境、关税及非关税壁垒等出口环境的变化对公司出口业务的影响是通过在国内设厂的外资企业间接传递的，存在一定的滞后性，公司仍面临出口环境变动风险。

贝仕达克靓点与问题同在，重金聘请财务总监兼董秘，担子不轻，过会毕竟不易!