随着 2018 年末银行业可转债的密集过会，2019 年以来平安银行和中信银行的可转债获得创历史的超额认购。我们预计今年在无风险利率下降，银行基本面回暖上升、新增社融预计 4 月起实现正增长、政府开始着力解决政府隐形债务和各项政策补充资本金促发展的多重利好下，资产质量和资本金这两个约束银行股估值的主要因素均将消除。我们预计正股市场上优质农商行还有较大的上升空间，可转债市场也将随之大有可为。