核心观点：

由于港美息差持续走扩，套息交易给港元带来明显贬值压力，自今年2月开始再度不断逼近7.85的弱方兑换承诺水平。受此影响，香港金管局3月份4次出手干预港元汇率，分别在3月9日、14日、19日、20日买入15.07、39.25、20.1、6.04亿港元，合计干预规模超过10亿美元，截至3月20日盘中，美元兑港元汇率报7.8498仍在弱方承诺附近，而去年8月份金管局累计8次入市买入331亿港元（约合42亿美元），才使得美元兑港元汇率暂时脱离“危险区域”，目前来看，金管局后续仍有较大概率需要入市干预。

金管局近期的干预活动引发香港市场资金利率的明显上行，HIBOR隔夜、7天利率分别抬升14bp、10bp，这在一方面将给香港的楼市、股市带来价格调整压力，而另一方面的影响可能被大家所忽视，香港市场资金成本的抬升在边际上也将对陆股通的北向资金流入带来不利影响，可能减缓外资的流入乃至出现净流出，从陆股通的数据来看，3月以来北向资金的周度流入规模仅不到20亿元，而1月、2月的周均流入规模分别达到132、193亿元。