股票长期回报可观，短期波动剧烈

                      于德浩

                    2019.3.25

今天看到著名价值投资基金经理陈光明的一个发言，他给了一个数据。在美国过去200年，从1802年到2014年，考虑到通货膨胀的因素，美国权益投资的累积回报是103万倍，合年化收益率6.7%；而现金1美元则变成了5美分。再看我国最近20年的权益类公募基金的收益率大约是平均16.18%，这个数据应该是比较准确的，但人们的感觉却是买基金或买股票总是在亏钱。

首先，我们要树立一个大致的印象，就是长期看，买股票比持有现金或买债券的收益率更高，更安全。其次，复利的巨大作用，8%的年均收益率已经很可观了。第三，长期持有股票基金实际是很赚钱的，在我国新兴市场的二十年。只是，人们往往拿不住。

举例来说，十年的股票基金大致是，从初始值1元，上涨至局部高点2元，然后下跌50%回到1元，再最后上涨至4元。十年间，+300%收益，年化收益率15%。

可是，人们往往不能简单的一直持有十年，而是很容易在股票高点时追高，在股票底部时恐慌减仓。比如，当股票涨为2倍时，人们就追加1份，这样初始投资就变成1+2=3元，共2份基金；在股价底部1元时，恐慌减仓一半，变现1元；最后，持仓是1份基金，价值4元。所以，最后的收益就是（4+1）/（1+2）=1.67倍，要远远少于大智若愚的持股不动。

当然，人性使然更会赔钱。在股价从局部高点2元跌至1元时，清仓“永远离开股市这个赌场”，最后反而亏损30%。

投资大师可以利用市场的波动。在局部高点减仓一半，在底部加仓，这样收益就是（1+1/1）*4/1=8倍，是市场平均收益的两倍。

普通股民，他们不知道或者不相信股价长期是一直上涨的，或者说他们没耐心等十年或二十年，他们根本不考虑长远。

另外一种情形，就是自作聪明。老想“高卖低买”，结果频繁波段操作，反而画蛇添足，适得其反。

再就是，无知者夜郎自大。“一年才15%的收益？ 还不如我随便抓两个涨停板呢！”被局部表象所迷惑，看着好像挺容易的，实际完全是另外一回事。