预测经济衰退是一项非常艰巨的任务 - 无论是对投资者还是金融专家。

收益率曲线反转是一种罕见的现象，通常被解释为经济衰退的迹象。 自20世纪60年代后期以来，已经发生了大约9次长期收益率曲线反转，随后每次都出现了放缓。

因此，当10年期美国国债的收益率在3月下旬跌至3个月国债的收益率以下时，引发了关于下一次经济衰退是否迫在眉睫的争论。 根据纽约联邦储备银行的数据，根据美国国债利差计算，未来12个月美国经济衰退的可能性为25％。

我们不同意见。 全球经济以及金融市场的前景可能并不像收益率曲线所暗示的那样黯淡。

我们估计美国经济衰退的可能性在未来12个月内不到10％，两年内不到20％，三年内略高于30％。 与纽约联邦储备银行等常用模型相反，我们的模型不包括市场数据，而是关注结构性宏观数据，如消费和收入余额以及中央银行住宿。

收益率曲线显然是一个值得关注的重要指标，尽管它没有确定衰退的确切时间。 例如，在2000年7月至2001年1月之间的收益率曲线反转之后，美国经历了2001年3月至11月的经济衰退。在2008年秋季全球金融危机之前，收益率曲线在2006年7月至2007年5月再次出现逆转。

由于每次经济衰退的情况不同，从整体上看是谨慎的。 首先，过去十年中某些条件发生了变化：2008年金融危机之后，主要央行采取了重要的量化宽松措施，将债券市场和收益率推动到现在比以往经济周期更有可能出现收益率曲线倒置的水平。 这减弱了收益率曲线反转作为衰退领头羊的作用。

此外，其他结构性宏观经济因素可能预示经济衰退。 因此，重要的是要考虑劳动力市场，企业和消费者债务，主要中央银行的财政政策以及中国经济的状况，仅举几例。 目前这些信号都没有指向即将到来的衰退。

那么这会让全球经济走向何方？ 它处于延长的经济周期的后期阶段，全球增长应该在2019年下半年重新加速，为投资者提供后期周期机会。

对投资者来说，好消息是，我们在第一季度看到的金融市场明显上涨趋势将在未来几个月继续。 这种观点是基于最近几个月改变了大局的基本条件的变化。

这些综合因素对金融市场和风险资产尤其有利，特别是在未来几个月。 股票，房地产和商品都将受益。 对于错过第一季度反弹的投资者而言，未来有机会参与上涨的市场。 未来几个月股票的任何小幅调整都可被视为重新进入市场的机会。

投资者现在发现自己回到了2018年秋季的位置 - 在第四季度修正之前 - 当时美国股市创下历史新高。 经济周期不会永远持续下去。 但就目前而言，专注于未来的可能上涨应该是有益的。