【出版时间及名称】：中金公司-H股投资策略周报：中国面临两难困境，市场风险偏好下降-100202
      【作者】：中金公司
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      【页数】：15
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本周H股策略观点
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市场对三大风险认识尚不充分。我们认为市场仍面临三大风险，且市场对这三大风险的认识尚不充分：1）中国杠杆化进程可能由于房价飙升引起的社会不良影响而受阻。由于中国是全球新增需求的最大来源，因此中国投资的放缓将会影响全球；2）中国紧缩加上迪拜、希腊等国家的债务危机可能会降低新兴市场的吸引力，从而引发市场超跌；3）中国FAI和货币供给增速的放缓通常伴随着重工业增加值的放缓，加上过去一年以来疲软的轻工业增加值，这将不利于中国盈利增长，而该风险市场尚未予以重视。
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与2004年相比。2004年和2010年都是危机过后的第一年，各种结构性问题开始随着政府财政、货币刺激政策的副作用而逐步浮现。但两者之间也存在两大不同：首先，2004年政府直到通胀和经济过热已导致重大经济问题才开始采取应对措施，而这次政府出手较早；其次，目前中国实力大大增强，而全球经济环境要大大差于2004年。这说明这次中国无法依赖出口实现软着陆，同时政府很难对投资类行业采取极端限制性措施。总之，港股下跌的幅度和速度很可能不会快于04年。