债市参考2019年4月23日

中行交易员：丁昂、徐梦笛、陈丹颖、闫欣

【每日关注】

中央财经委员会第四次会议召开，本次会议研究全面建成小康社会补短板问题和中央经济工作会议精神落实情况，习近平在会上发表重要讲话强调，全面建成小康社会取得决定性进展，要正确认识面临的短板问题，聚焦短板弱项，实施精准攻坚。要勇于破题、善于解题，抓好中央经济工作会议精神的贯彻落实。


【市场评述】

银行间资金市场--资金面平稳

周一，央行公告，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平， 4月22日不开展逆回购操作，当日无逆回购到期，当日无净投放也无回笼。早盘大行、股份制融出充裕，机构平盘轻松。但午盘后，融出逐渐减少，需求不断涌现，资金面收紧。直至尾盘，仍不断有大行平补头寸，全天资金面前松后紧。受缴税后续影响，市场资金面波动有所加大，建议机构谨慎应对。昨日，习近平主持召开中央财经委员会第四次会议，研究全面建成小康社会补短板问题和中央经济工作会议精神落实情况。会议强调，要强化宏观政策逆周期调节，财政政策要加力提效，减税降费要尽快落实到位，货币政策要松紧适度，根据经济增长和价格形势变化及时预调微调，加大对实体经济的金融支持。

利率债市场--中长端收益率整体上行

周一，利率债市场中长端收益率整体上行。一级市场方面，昨日下午农发行进行了3y，5y债券续发行。两期发行倍数均在2.5倍左右，中标收益率符合预期且好于二级市场水平。二级市场方面，受上周五中共中央政治局会议对一季度经济"运行平稳、好于预期、开局良好"的表述，市场担忧货币政策或边际收紧。债市情绪再度转差，中长端活跃券开盘即上行3bp。期货低开后缓慢拉升，带动现券收益率1.5bp以内回落。午后资金趋紧，期货尾盘下挫，最终T1906收跌0.22%，TF1906跌0.14%。临近日终资金面紧张的趋势也没有缓解，反而愈演愈烈，令现券收益率进一步反弹上行。最终10y国债180027上行4bp，收盘于3.41%；10y国开190205上行2.5bp，收盘于3.845%；中端利率债上行3-5bp。早盘由于资金松且有持仓到期，基金大量bid半年左右的利率债，由于卖盘稀缺，成交收益率大幅下行，基本低估值10-20bp。

信用债市场--呈现震荡整理行情

周一，银行间信用债市场呈现震荡整理行情。短融方面，各期限券种均有成交，但受到资金面波动的影响，交投活跃程度一般，收益率持稳震荡，例如6m AAA短融的中债估值位于3.06%，与前一交易日持平，1y AAA短融的中债估值位于3.31%，较前一交易日上行3bp。中票方面，高评级券种受到市场关注，成交收益率稳中有上，3y AAA中票的中债估值位于3.93%，较前一交易日上行约1bp，5y AAA中票的中债估值位于4.25%，与前一交易日持平。

利率互换市场--收益率整体上行，曲线先陡后平

周一，利率互换市场收益率整体上行，曲线先陡后平。定盘利率7d repo fixing 定于2.65%，下行5bp；3m shibor fixing定于2.8220%，上行0.5bp。Repo端，5y repo开盘成交在3.25%，之后慢慢向下，但是幅度只有1bp左右，早盘集中在3.2425%-3.2375%区间成交。午盘资金开始变紧，国债期货向下，repo收益率继续上行，5y repo从3.23%上到了3.275%。与此同时，1y repo早盘成交在2.875%-2.8775%，午盘资金变紧，1y repo上行到最高2.915%。Shibor端，5y shibor成交在 3.70%-3.72%，1y shibor成交在3.20%-3.22%。