创业板指与50ETF的相互印证

                      于德浩

                     2019.4.26

创业板指数与上证50指数是不同风格的股票指数，前者指小股票，后者是大股票。当我们分析50ETF时，不妨顺带看一下创业板指的走势。一般来说，这两个指数是定性一致，但定量不同。比方说，总体一年来看，创业板指若涨100%，而50ETF可能只上涨50%；50ETF先企稳反弹，而三个月后，创业板指才开始止跌。某几个月，50指数涨得飞快，创业板指数几乎不动；而后面几个月，可能情形刚好相反，所谓板块轮动现象。

上证50指数与沪深300指数同质性太强，没有什么借鉴意义。但创业板指，有些借鉴意义。从2019.2月开始，创业板指开始了强烈的反弹上涨，前面4周，指数从1200点涨到1600点；而最近，指数在1600-1800点已经震荡徘徊了长达8周。当前创业板指是1669点。

在股价局部分布模型来看，创业板指目前的走势，很好理解。1200-1600点属于最低的左侧边缘区，而1600-2000点应该属于左侧次中心区。首先，我们确定的是，当前的1600-1800点一定不是顶部，因为已持续时间太长了，当前已是第一区间的2倍时间。

估计，创业板指应该很快就反弹上涨，冲出2000点，估计这个概率得80%以上。当然，也有可能继续大幅回调至第一区间，回填可能剩余的量子态。不过，这个可能性应该很小，也就20%的概率。再者，就算最近再下跌一两周，那么后面迎来的就是更加猛烈的反弹暴涨。所以，如果你是二选一，要么卖出要么买入，那你当然应该选买入并持股待涨，最少也得上涨到2000点才行，这里有短期18%的预期涨幅。

创业板指在第一区间上涨400点，持续4周。这意味着整个最大涨幅大约是5*400/1200=167%，整个周期持续时间大约是4*15=60周，大约一年半的时间。

再看一下50ETF的股价走势。从2019.1.4这周开始从2.2元一直上涨到最高3.0元，前面从2.2-2.6持续7周，后面从2.6-3.0已经持续9周。这两部分的股价量子态填充方式有区别，前面是慢慢上无回调；后面则震荡来回的填。仅从股价局部分布模型来看，因为前后两部分持续时间相差不大，我们还不能说，2.6-3.0已经不是第一区间了。

如果，我们认为2.2-2.6是第一区间，那么预期最大涨幅就是5*0.4/2.2=91%；局部周期持续时长是7*15=105周，大约两年的时间。这与创业板指的预期，还是基本一致的。这样的话，股价有可能在2.6-3.0的第二区间持续更多的时间，可能要再7周。不过，按照牛市上涨逻辑来看，这似乎不可能。刚上涨3个月，就回调俩月？ 结合创业板指来看，如果认为创业板指要立即反弹大涨，那么即使2.6-3.0属于第二区间，也会在左侧上行中“一带而过”。所以，我认为，50ETF股价冲出3.0元的概率应该是70%。

如果，我们认为2.2-3.0都属于第一区间，那么预期最大涨幅就是5*0.8/2.2=182%，周期时长就是16*15=240周，大约长达5年。 这将是一个大牛市行情，最大涨幅与创业板指还可比，但时间就明显太长了，似乎不合理。如果3.0-3.8才属于第二区间，这当然是大好事，意味着股价有80%的概率要冲出3.0元的束缚，当前价格是2.9元。

不过，3.0-3.8的走势可能就震荡很多了。第一区间持续4个月，第二区总数至少得是12个月。这要么是涨速大幅减慢，要么就是不可预测的上蹿下跳，并不太适合认购期权的持有。当然也有可能如同2007年那样，第二区间“一带而过”，那对持有股票认购期权可是几十倍的巨额利润。

结合布林线来看，当前50ETF的股价走势是明显的牛市行情。周线图看，股价沿着布林通道的上轨线上行，当前在上轨线以下5%，应该重新反弹上涨了，这里有足够的上涨空间了。一般来说，牛市中，周线只要不是在上轨线之上，就不算是涨幅过大。在日线图看，股价经过8天的回调，已在中轨线之下，这可是牛市中强烈的支撑线。当前，日线图的布林线已经缩口很小，这暗示扩口马上就来，重新反弹上涨。

创业板指的布林通道，周线图看，前面有3周由于涨幅过快在上轨道之上，现在已经回调进入通道内部有5周时间了，有了新的上涨空间。周线图的布林通道刚刚扩口不久，应该不会有反转出现。创业板指的日线图看，布林通道已经进入缩口震荡20天，股价现在已经在下轨线，都属于短期超跌了。通道马上就要扩口，应该是大概率上涨的新一轮行情。

按照一般直观的经验总结。当股价反弹超过30%，就可以认为是牛市到来；在牛市中，每周涨幅大都为正，偶尔会有一周的回调。当一周涨幅过大时，比如超过4%，那么下周回调的概率就很大。在牛市中，如果碰到一周下跌4%的回调，这是一个补仓的好时机，随后几周往往大涨，不用害怕。中国A股是新兴市场，一个牛市最大涨幅往往不低于100%，在刚刚上涨不过40%时，不用担心反转和大的回调。