英国应当结束定量宽松政策

2010年02月04日11:41

英
国到了该结束定量宽松政策的时候了。英国央行(Bank of England)不应该受上周疲弱的国内生产总值(GDP)数据或欧洲主权债券市场近期的波动走势影响﹐而不愿宣布结束其国债购买计划。这项定量宽松政策显然并没有取得太多成效﹐因此结束这一政策市场也能承受。如果取消这一政策能推动政府采取更加强硬的措施来削减赤字﹐那就更好了。
通过定量宽松政策﹐英国央行在不到一年的时间内向市场额外提供了2,000亿英镑资金﹐占GDP的比例超过14%。相比之下﹐日本在2001-2006年期间通过定量宽松政策向市场额外提供的资金仅占其GDP的8%。虽然目前很难知道若不实行该项政策会有什么后果﹐但同样很难看到该政策的成效。央行向经济注入的资金大多成了银行的储备资金﹐并未发放到经济领域。英国上月的广义货币供应量仅增长1.1%。
英国央行声称﹐定量宽松政策降低了债券市场的融资成本﹐但债市融资成本下降是一个全球性的现象﹐因此该行的上述看法也没有太多依据。与没有实行这一政策相比﹐国债的收益率或许确实有所降低﹐不过﹐这一观点也同样存在争议﹐因为英国国债收益率和掉期利率之差已有所收窄。定量宽松政策最明显的成效是其推高了通货膨胀预期﹐这一点从上月通货膨胀率飙升至2.9%便能得到印证。但仅这一点就足以成为结束国债购买计划的理由了。
此外﹐市场似乎也能从容应对英国央行结束定量宽松政策。尽管市场预计定量宽松政策不会得以延续﹐但该行完成最后一次国债购买后的一周内进行的两次国债拍卖均非常成功。投资者对英国国债的需求依然十分强劲。此外﹐英国央行在实施该计划的过程中始终坚持认为﹐真正发挥作用的并不是购买国债引发的新增资金﹐而是由此带来的资金存量的增加﹐因此不管该行认为现有2,000亿英镑资金的效果如何﹐它们都能继续为经济提供支撑。
假如说结束定量宽松政策不太可能带来任何损失﹐而若是取消该政策能增加英国政府采取更强硬措施来削减巨额赤字的压力﹐那就可以说这一决定将带来重大益处。英国今年的预算赤字可能会达到其GDP的13%。考虑到市场对英国财政部(Treasury)制定国债发行计划所采用的乐观增长假设存在质疑﹐政府必须进一步削减财政赤字﹐才能控制借贷成本甚至避免出现英镑危机。
英国央行已经尽到责任﹐现在要看政府官员的了。
Simon Nixon