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在电脑上听得到App课程音频阅读PDF文档：宁向东·清华管理学课 2讲。
在电脑上听得到课程音频阅读PDF文档：陆蓉·行为金融学 2讲。

昨日阅读2小时，累计阅读717小时。阅读内容《硅谷来信》
27.社会压力会让人们丧失判断力；
28.人们乐于信任多数人给出的结论，或者是权威的观点，即使权威们的观点明显地自相矛盾；
29.为了防止犯从众的错误，采用下面步骤提醒自己：
       （1）凡事先动脑，后动手；
       （2）自己的想法和大众不同时，要冷静思考，不要急于采用别人的建议，要寻找客观的信息来         辅助判断；
       （3）检查一种观点内在的逻辑是否成立；
       （4）对于一片赞扬声音，听不到反对声音的事情，不要急于做；
       （5）在自己的脑海里，让思路往前走一步时间，再回望一下现在的情景，然后决定是否该做；
30. 在单位里，如果想让你的意见被重视，不仅要找很多人替你宣传，而且还要找在单位里有人望的人来做这件事，而不是简单找一大推人；好的人缘是让那些在单位里最有影响力，以及最有信誉的人对你有一个高度的评价。根据网页排名的理论，这样做效果做好。当然，这个影响里和信誉未必和职位有关；要成为这样的人，就需要少说话，多观察周围同事和上下级做事情，看看他们的的是，自己把单位里的问题看的清清楚楚，而且相应的专业知识也是必须的。
31.面对面的口头信息传递对人决策的影响力最大；
32.在一个跨国公司里，比较专业的人会遵守下面六个基本的沟通原则：
        （1）好消息要当面通知对方，如果不行，一定要要电话通知对方，如果电话找不到人，给他留言或者发邮件告诉他有好消息，希望约他当面聊；
        （2）对于坏消息，视情况而定。如果自己有责任，需要解释的，依然不能用邮件通知，比如解雇一个下属。当然在男女朋友要不要分手这件事上，更不能在微信上扔下一句话就完事。如果不是很重要的事情，用邮件通知即可。
        （3）主观的事情要尽可能面对面沟通，客观的则可以用邮件。凡是涉及到有很多主观看法的事情，最好不要用邮件，更不要用微信沟通。（这样做有两个致命害处，第一个是，主观的事情需要通过交互对话才能说清楚，才能影响对方，而不是单纯一段话能够说清楚的；第二，由于是主观的看法，最好不要给对方留底，以免将来被翻出来造成麻烦）；
        （4）涉及到法律问题的事情（比如专利），或者讲竞争对手坏话的言论，一定不能有文字记录，以免将来到了法庭成为不利的证据；
        （5）公事和私事使用的邮箱不要混用；
        （6）约人说话的时间也很有讲究，作为下属，不妨约老板比较晚一点的时间，即使快下班也没有关系，因为老板通常会走得很晚，他也会觉得你工作得很晚。当然你也可以约老板一早得时间。反过来，做为老板如果老是约下属晚饭后谈工作，则显得刻薄寡恩；
33.那些不能够把市场做得更大的所谓的共享经济，都是要失败的；市场上永远不缺乏廉价的拷贝和重复的愚蠢。从共享的本质来看，先有了滴滴这样的网约车，如今又有了共享单车，自然会有人拷贝商业模式，但这只是廉价的拷贝而已；很多失败，其实在一开始就注定了。人逐利的本性导致人会永远重复简单的愚蠢，这也就是为什么我常讲，只要我们远离愚蠢的失败，成功其实并不难；
34.不给用户选择是以能够让绝大部分用户满意为基础的，而不是自己拍脑袋做一个，也不管用户能不能很好地使用；好的产品应该引领用户，而不是简单地迎合用户；任何一本书都不要试图取悦所有的人，而是要找到它真正的读者。为了让大家能够使用得上傻瓜相机，就要自己多花工夫；知识得传播要做到引领读者，虽然你听到已经熟知得东西会引起共鸣，但是了解到新知会收获更多的惊喜；
35.我们很多现有得大型企业，坐拥很多资源，缺错失了很多机会，原因在于自己用现有的规矩将自己锁死了；规矩是为了方便做成一件事情的，如果因为有了规矩不能做事了，需要修改的是规矩；
36.我们现在社会上导出是在听成功的创业者传授经验，那些经验其实很难复制，照猫画虎的方法就是“鸟飞派”，很难成功的。而要想自己把事情做成功，就需要弄清楚事物的本质，找到自己领域的“空气动力学”；
37.一种花了很多工夫制造的奢侈品要想卖的好，除了通常的市场营销外，还需要具备这三个条件：
          （1）它们对于技术进步有免疫力；（2）二手货的流动性非常重要；（3）有故事可以讲，当然这些故事需要足够动听；
38.造成娱乐至死现象的根本原因有两个，一个是物质过剩，另一个是信息过剩；当人类不需要工作就可以养活自己时，其实问题也就来了，因为人毕竟是有思想的动物，不会满足于吃饱了饭就完事，因此，就必须想办法让他们把多余的精力和时间都消耗掉。娱乐至死就是一个很好的解决方案；如何破除娱乐至死的局呢？其实很简单，既然原因来自太多低品质的物资和混杂的信息，我们不妨抛弃那些东西，追求一些高品的物资和有用的信息；

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1. https://wallstreetcn.com/articles/3525643

2. 新增人民币贷款亦大幅回落至仅过1万亿，M2增速则与上月基本企稳。据华尔街见闻测算，社融分项中，委托贷款缩减规模较上月再度增大，人民币贷款增量规模大幅缩水。

3. 感想：市场继续收紧，但情况总会好转，不应该过度悲观

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沉迷、受骗与越轨，被手机“吞噬”的老年人
https://mp.weixin.qq.com/s/t8uenzp7LLDRR3gqd1Fdsg

创业“死”于入狱时
https://mp.weixin.qq.com/s/HAPTK-2L5bG6Eupa3i4erg

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昨日阅读《斯坦福极简经济学》共2小时，累计44小时。

◆ 32 不用扩大贸易就很富裕的国家根本找不到

>> 贸易就整体而言是有帮助的，也仍需考虑它的成本与效益。

>> 全球化（这个时代的流行语之一）的程度如何？有一个简单的衡量指标，就是出口占全球GDP的比例。

>> 来自贸易的潜在利益可以分为三大类：绝对优势（absolute advantage）、比较优势（comparative advantage）以及动态增益（dynamic gains）。

>> 从贸易条件来看，如果一个国家可以用比另一个国家更高的生产力来制造某商品，无论是每小时有较高的产出，还是达到同样产出的投入要素较少，那么这个国家就具有经济学家所说的绝对优势。

>> 一个国家在生产某商品或服务时，若生产力优势最大或生产力劣势最小，我们就说该国生产这项商品或服务有比较优势。

>> 绝对优势与比较优势都是关于国家之间的贸易，两国有不同的生产力且销售不同的产品。然而，全球贸易有一半以上是在情形类似的国家之间发生的，尤其是全球的高收入国家。此外，彼此有贸易往来的高收入国家，大致上也有类似的薪资水平。

>> 相似商品贸易的第一个好处是使较小的国家善用规模经济。第二个好处是多样性的利益。第三个好处是使产业的专业化程度更高，有时这被称作“价值链分解”。第四个好处，是可以促进知识与技能的流动。 最后，相似商品的跨国界贸易会给国内生产者带来更激烈的竞争，竞争有助于低价和创新。

>> 扩大国际贸易的国家与经济增长良好的国家，两者在实证上有很强的相关性。此外，不用扩大贸易就很富裕的国家根本找不到。

>> 然而，国际贸易只是有助于经济增长的众多因素之一，可能不是最重要的因素。教育程度低、投资少、运输与通信基础设施缺乏、贪污腐化、法律不健全的国家，即使扩大国际贸易，也无法挽救一国经济。此外，全球化的好处是实实在在的，但这些好处是产业重新整合，并把当地经济导向全球经济的结果。

>> 衡量国界重要性的一种方式是把国界内（大都会区、州或地区）的贸易与跨国界的贸易做比较。如果国界不重要，那么跨国界的贸易应该与国内各地区之间的贸易大致相同。另一个测试方法是：考虑各市场常见的一些可贸易商品，如果跨国界的价格是相同的，那么它们应该随着汇率等比例变动，但结果显示，在不同的国际市场之间，汇率变化只有一半会反映在价格上。

>> 运输与通信网络通常是在国内发展；企业要跨越国界，就必须面对不同的法律与租税体系，不同的语言与文化，不同的通货、劳动法、安全规范、会计准则，以及贸易法规。跨国界可能使商品价格增加40%。简而言之，跨国界的成本仍然是重要的，无论是好是坏，我们尚未接近一个无国界的世界。

>> 世界贸易组织（WTO）制定的国际贸易协议有助于扩展贸易，新技术则促使运输成本降低，且使通信与信息交流的成本变小。这些因素不但使协调国际贸易变得更容易、更便宜，而且促进了服务业贸易的发展，这些服务可在其他国家进行，从电话客服中心到税务甚至安排X光检查等。

>> 自由贸易的公共话题通常是产品标签的问题，而且紧咬着公平性的概念。公平这个概念，经济学家很难讨论，它经常看起来像是“公平”的，却又暗示着“我不认为我们应该从其他国家进口东西”。关于限制进口的争论，可以用更具体的理由（例如工作、工资与环境因素）来评估。

◆ 33 全球化的整体方向将提高全世界的生活水平

>> 虽然大多数经济学家都支持自由贸易的力量，但他们也承认自由贸易有可能造成经济混乱或崩溃。因此，经常有政治压力要求限制进口，这些措施一般称作“保护主义”，因为法律限制进口，是为了保护国内产业免于国外竞争。

>> 实施保护主义有几种方式。进口配额（import quota）是对进口采取数量限制，关税（tariff）是提高进口成本的一种税。国家可能会自愿加入限制出口的协议，但有时不是真的自愿，而是在威胁下谈判，如果一国不“自愿”减少出口，那么另一国就会制定配额或关税。

>> 受保护的产业面临的国外生产者的竞争变少，因此可能获得较高价格，赚取较高利润。

>> 保护主义，用经济学术语来说，是政府对国内产业提供间接补贴的一种方式，由国内消费者用较高的价格埋单。钢铁等原材料，通常来说虽不是由个人来消费，但购买成品或服务的消费者最终仍需付出较高的价格，因为成本会转嫁到消费者身上。

>> 毫无疑问，保护主义是一种补贴手段，有助于留住某些产业的就业机会。然而，我们没有理由相信保护主义能增加社会的就业机会。反之亦然，没有证据显示国际贸易会使就业机会减少。经济理论也认为国际贸易与国家的整体就业水平无关。周期性失业与经济繁荣和衰退有关，自然失业则与劳动力市场因素有关，这两种失业都与贸易无关。

>> 保护主义是对产业的补贴，无疑有助于该产业的工资增加。然而，这并不表示整个社会的工资都会变高。被保护产业的工资变高，是以提高商品价格为代价的，所以其他人都付出了代价。工资最终取决于生产力，如果自由贸易提升了生产力，平均工资就会逐渐增加。

>> 进口确实会使两国的产业失调，导致与进口商品竞争的国内产业失去订单，并且导致出口产业增加产量。但实际上，正是这种破坏机制使贸易为社会带来了经济利益。在美国或较庞大的经济体中，工作机会随时都在增减，因为有些企业失败后收缩，而有些企业成功后扩大。大部分订单转移的原因不在于某些产品销售的扩大或缩减，而在于国内竞争、公司的管理阶层与工人的素质，以及和国际贸易无关的其他因素。

>> 全球化的确会在某种程度上影响收入不均，但它不是收入不均的最大影响因素。信息与通信技术提高了高技能劳工的生产力，这似乎是更重要的因素。很多工作不会与进口有竞争，而且无法由国外生产者提供。因此，虽然贸易对收入分配不均有些影响，但它不是导致这一问题的主因。此外，解决收入不均的问题，有比限制贸易更好的解决方案。

>> 全球收入差距扩大，不是因为全球化伤害了贫穷国家，而是因为它们没有参与全球化。

>> 经济全球化的趋势势必仍将持续，驱动因素有三个：通信技术与交通的发展使全球的经济联结更容易；国际协议降低了贸易的法律障碍；中国、印度、巴西等出口导向经济体的崛起。每个重大的经济变化都会带来挑战与破坏，全球化也不例外，但全球化的整体方向将提高全世界的生活水平。

◆ 34 汇率剧烈波动会对经济造成很大干扰

>> 汇率只是一个价格，一国货币可以依此价格换成另一国货币。强势货币表示可以换到的他国货币变多，弱势货币则表示可以换到的他国货币变少。

>> 国际货币市场也存在供给与需求的问题。

>> 当美元走强，可以买到的外币变多时，供给美元的人将从中获益，而需要美元的人将蒙受损失。当美元走弱，可以买到的外币变少时（或是当外币可以买到的美元变多时），供给美元的人将蒙受损失，而需要美元的人将从中获益。

>> 美元走强往往会伤害出口商，帮助进口商，并会减少贸易顺差，增加贸易逆差。另一方面，美元走弱将会促进出口、抑制进口，并会减少贸易逆差或增加贸易顺差。

>> 强势货币有助于外国资金的净流入，而弱势货币则会抑制外国资金的流入。强势货币往往会抑制出口、促进进口，并导致贸易逆差。就投资而言，强势货币有助于资金流入。

>> 换句话说，强势美元有助于外国人投资美国资产，而不是购买美国商品。反之，弱势美元有助于外国人购买美国出口的商品，而不是投资美国资产。

>> 浮动汇率经证实是剧烈波动的，常常在几年内上涨或下跌30%以上。

>> 长期来看，经济学家相信汇率将朝“购买力平价”（purchasing power parity）汇率（或称PPP汇率）移动。假设在美国购买以美元计价的某一组国际贸易商品，然后在另一个国家购买以该国货币计价的同样一组商品，无论用哪个国家的货币购买这一篮子商品，其成本都相同时的汇率就是购买力平价汇率。

>> 如果一国的国际贸易商品比另一国便宜很多，那么人们就可以在便宜的国家买入，然后在贵的国家卖出，从中获利。这个过程最终会改变供给量与需求量，使汇率趋向PPP汇率。这个理论也说明汇率将根据两国的通胀差异而调整，毕竟PPP汇率与商品和服务的实际购买力有关。

>> 从短期与中期来看，汇率通常不会接近PPP汇率水平，也不会朝它移动。相反，汇率会相当明显地波动，这个波动主要是由预期报酬率的改变驱动的。

>> 当国际投资人想知道他们在哪里可以获得最佳报酬率时（无论是投资于美国、欧洲、巴西还是俄罗斯），他们不仅要看投资报酬率，还要看现在与未来的货币汇率。这个行为建立了一个自我实现（self-fulfilling）的期望循环。如果人们认为某个国家的货币将走强，他们就会投资于那个国家。当他们投资时，对该国货币的大量需求就会使它走强。但这个自我实现的期望循环无法永远持续下去：预期货币的价格将上涨，导致货币的实际价格上涨，进而引发对上涨中的货币价格有更高的预期，然后进一步导致实际汇率走高。在商品市场中，我们把这种现象称作泡沫，外汇市场充斥着随时在扩张或破裂的大大小小的泡沫。在某个时间点，汇率终将回归到PPP汇率。

>> 政府若想管理汇率，通常会追求稳定或缓慢变动的汇率，以创造有利于贸易与长期投资的商业环境。这个逻辑和维持低通胀的理由相似：经济政策的目标应该是鼓励企业致力于提高生产力以及它们在全球市场的比较优势。没有哪个国家希望它的企业花不合理的时间去担忧如何自保，以便不受汇率波动的影响，或者把心思放在如何从这些波动中获利上，而不是放在如何从生产与销售中获利上。

>> 政府的首要目标是使货币维持某种程度的稳定。

>> 经济学家有时会建议某个国家的货币贬值，以便使出口商变得更有竞争力，并且在出口导向的产业中创造更多的工作机会。虽然潜在的经济因素有时会使货币贬值，但货币贬值并非经济永续增长的正道。毕竟，弱势货币不仅能使出口商变得更有竞争力，对于购买进口商品（例如石油）的消费者和所有企业来说，它还能使所有进口商品变得更贵。从长期策略来看，一个国家不应持续让其货币贬值。

>> 如果一个国家运用货币政策来影响汇率，那它就不能同时用货币政策来对抗通胀或失业。多数国家会优先振兴国内经济，而非稳定汇率。

>> 控制汇率的另一个替代方案是在外汇市场直接买卖本国货币。但这种直接买卖的方法有其限制，当一国卖出本国货币时，它会获得某个国家的外汇储备（foreign exchange reserve）。因此，只要该国愿意持续建立外汇储备，它就可以卖出本国货币。而当一国买入本国货币时，它需要拥有某个国家的外汇储备才能购买。因此，只要该国拥有外汇储备，它就可以持续买入本国货币。在某个时间点，这些储备会用完，使得该国无法不断买入本国货币。买卖本国货币往往只是短期办法，并非长期政策。

>> 在管理汇率时，所有政府都会遇到两个实操上的问题。首先，外汇市场会猜测政府动向。认为政府可能采取什么手段干预汇率，这个预期本身就会使汇率剧烈波动。第二个问题是政府很难设定一个符合现实的汇率。长期而言，货币需要反映购买力平价，需要反映货币实际上可以买到什么东西。如果政府把货币价格固定在一个不符合现实的水平上，无论是高还是低，都会造成国际收支不平衡以及金融压力。

>> 近年来，经济学家的普遍看法是，一国可以让汇率浮动或固定，但不应经常处于中间立场，用一种不可预测的方式偶尔让汇率浮动。这种“半吊子”政策的结果经常是汇率暂时维持稳定，但不久就会出现剧烈波动，这会严重冲击中小国家的经济。

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学习和投资心得：
消费品公司股票跟踪：
消费品跟踪的方法是相通的。一般来说，至少有三种方法。1、认识业内人士。 业内人士怎么理解，可以是公司的工作人员（营销系统的更加），也可以是公司的经销商（当然可能会存在样本偏小的可能），也可以是公司的配件供应商（比如给老白提供酒瓶、包装等，也能根据订单来判断），也可以是相关的媒体和券商研究员。2、跟踪公司的研报。 这个也可以结合你的第二个问题一起讲。公司存货分为原材 料、库存商品、在产品、自制半成品等大类，所以“老白干的产品是囤在了经销商那里还是真正的销售到了消费者那里”怎么判断，就是看库存商品的周转率（财报）。厂家不断向渠道压货，一旦动销不行，考虑到巨大的库存、巨大的资金积压，经销商进货量必然少于终端销售量，这时库存商品的周转率就能看出端倪，不过这个方法滞后性很强，不及时。也可以从券商等食品饮料行业周报上看行业和公司的动销（如果有的话），会比较及时。3、草根调研。 这个可能会费时费力，但是如果抽样范围足够大，样本足够大也是可以毛姑姑判断。一般都是利用互联网，找到河北各地市（老白目前主要是聚焦河北省内）的小伙伴，然后到各大商超专卖店去询问和翻看出产日期。
一、洽洽食品
1-9月营收8.52亿，同比增长7.19%，净利润9432万，同比增长18.8%，扣非后增长33.19%，其中第三季度营收同比增速大幅放缓至3.4%，净利润的提升看来仍然依靠原材料成本的降低，以及费用的控制（三季度费用控制的不错，基本没有增长）。目前公司传统产品销售稳定，目前PE20多倍，不贵，成本波动在未来仍将影响利润的主要因素。还是那句话，公司投资的核心逻辑是看新品的推广，虽然公司新品不断，但缺乏强势的新产品和出奇制胜的营销手段。虽然今年新品类的区域聚焦策略改变了公司过去盲目推出过多新品的做法，但从营收变化的情况看，2014年前三季度做得并不好，继续跟踪观察，不建议买入。股东方面，第三大股东中国消费品投资公司三季度大量减持，其他基金进进出出。
二、克明面业
1-9月营收11.1亿，同比增长29.5%，整体营收仍保持较快增速，但净利润前三季度仅增1.3%，扣非后前三季度净利润-8.11%，第三季度利润同比下滑17.5%。三季报比中报更为进一步确定毛利率下滑的趋势，一是原材料成本的上升，二是新品的推广导致三费的增加，三是挂面行业因为没有太高品牌口碑和壁垒，公司为了占领扩大市场不得不打激烈的价格战。再次看出，没有壁垒的快消品行业是多么苦逼的生意啊。当前挂面行业仍处于跑马圈地阶段，行业尚未形成寡头垄断的竞争格局。克明在商超系统份额在20%左右，全渠道市占率则仅5%，因此未来1-2年公司战略重心依然以份额为导向，利润非当前关注重点。预计公司会继续牺牲短期利润来发展低毛利品种拓展市场，未来盈利拐点仍不明朗。此外，按照股权激励计划，公司14年全年的收入和利润增速分别不低于25%和10%，则 4季度收入和利润增速分别需要达到 15%和 33%，收入达到条件问题不大，利润基本不可能达标。股东方面，基金进进出出非常频繁，十大股东几乎换了一个遍，不过总体还是进的多，股东人数减少10.59%，作为次新股筹码非常集中。目前估值对应企业的发展阶段，我认为不是买点，继续等待公司基本面的明朗，等待价格的下跌
三、三全食品
1-9月收入29.7亿，同比增21.3%，净利润7091万元，同比下滑29.5%；其中第3季度的收入和利润增速分别为25%和 145.1%。第三季度收入增速较2季度明显回升，净利润增速虽高，但3季度为传统淡季，去年由于推广私厨费用增加导致单季度亏损，今年3季度回归正常罢了。前三季度毛利率下降1.5个百分点至34.5%；期间费用率提升0.3个百分点至31%。其中3季度毛利率下滑0.6个百分点至 32.1%，期间费用率下滑4.3个百分点至30.8%，单季度销售费用率下降比较明显主要由于去年公司加大推广私厨导致销售费用增加较多。龙凤产品方面：3季度龙凤经销商调整及工厂整合基本完毕，龙凤毛利率目前比三全低10几个点，随着经销商体系（减少渠道利润）及工厂整合规模效应提升，后续龙凤盈利能力将逐渐提升。龙凤上半年亏损6000多万，推算一下3季度估计减少至2000万左右（三全和龙凤渠道整合完成不再单独考核龙凤亏损）。新品方面：公司推出三全鲜食售卖机项目，消费者手机APP订餐后可从三全投放的自动售卖机取餐并加热公司盒饭。贩卖机已在上海小范围试点，预计年底推广300-500个点。三全鲜食售卖机项目的市场空间虽然很大，但前期投入的费用非常高，必然带来净利润进一步下滑，同时，在价格和口味上能否与便利店和街边餐饮小店竞争，利润能否覆盖高成本，这都还需要观察。
四、涪林榨菜
1-9月营收7.5亿，同比增长12.12%，净利润1.35亿，同比增长5.5%，业绩处在预告的下限位置。糟糕的一份财报，第三季度的营收环比增速开始放缓，净利润增速甚至同比出现下跌，主要还是销售费用大增（同比上升7.45个百分点，广告费、市场推广费及新品策划费同比增加 2000 余万元），虽然二季度销售费用增长也很惊人，但二季度的营收增速非常快，对冲了销售费用的增幅，但三季度销售费用进一步增加，但营收却环比下滑，看来新品推广并不顺利。从中报看，榨菜仅实现1.5%的收入增长，扣除提价因素，销量还是下滑的。新品已经成为涪林榨菜未来成长的主要看点了（榨菜收入占比已从99%下降至87%，新品收入占比达11%），所以不难理解新品继续推，费用就继续涨，利润继续承压，与此同时，由于放开了信用额度，应收账款上升525万元，经营性现金净流量继续负增长。公司公告2014年的业绩，预计净利润增幅在-5%-20%，这意味着在传统淡季的Q4，公司净利润为：-160万至1950万，公司的单季净利润甚至可能出现亏损。股东方面，社保三路基金大幅减仓，其他基金也减仓为主，股东人数增加11.7%，看来社保基金先知先觉。这样一看，三季报之前的逆势走高，更像是有人知道了这份糟糕的财报而提前拉高出货。现阶段继续跟踪观察，不买入。
五、中炬高新
1-9月营收19.4亿，同比+16.59%，净利润2.087亿，同比+54.63%，三季度业绩下滑程度出乎中报的预期，从走势上看很明显资金也先知先觉了。由于三季报比较简陋，公司并没有公布子公司的业绩，不过我认为抛开乱七八糟的业务不看，三季度调味品业务应该是环比回落的，半年报时美味鲜营收11.6亿元，同比增长20.32%，净利润1.43亿元，根据这份财报，估计美味鲜Q3的营收增速应该下降到15%-18%左右了，这可是低于行业增速的啊（根据国家统计局数据显示，7~8月合计酱油行业产量增速为20.07%，海天那么大的体量在三季度营收也接近20%增速，比上半年14%的增速大幅提升）。估计主要是6月底公司对部分厨邦产品提高了终端零售价，导致了销量增速略有回落。不过具体什么因素也只是猜测，等年报披露吧。从母公司营收的情况看，公司总的成本增长速度继续低于营收，但两者差距在缩小，成本在上升。此外，季度净利率环比下降幅度较大，如果剔除占收比 1.9%的营业外收入的影响，实际环比降幅更大。主要由于管理费用率提升明显且幅度逐季增加，前三季度管理费用率提升了1个百分点，第三季度提升了1.9 个百分点，第三季度三费增速近24%，这也是Q3毛利率停止提升的原因（阳西工厂产能投放新增折旧也导致毛利率被摊薄，不过新增产能释放后毛利率会开始恢复）。从毛利率、净利率切入点看，美味鲜距离龙头海天仍有很大差距，海天净利率变态的达到21%以上，中炬估计只有10%出头，在说明海天的产品线、供应链管理能力是有多强的同时，也告诉我们中炬高新未来净利率的提升空间还很大，公司仍处在高速扩张阶段。股东方面，基金们进进出出，14年以来换仓比例都非常频繁（真是服了这帮基金，快消品本来就是长线投资，至于那么多快消品股票都频繁的进出吗），总的来看Q3还是出去的多，不过股东人数在中期减少11.17%后继续减少9.44%。
六、海天味业
1-9月营收72.77亿元，同比增长15.76%，净利润15.33亿元，同比增长27.17%；净利润率21.06%，同比上升1.89%。其中第三季度营收同比增长19.47%，净利润同比增长28.11%；净利润率19.43%，同比上升1.31%。Q3公司毛利率39.32%环比上半年有所回落，但同比仍提升1%，4月份上市终端价在16元左右的新品老字号是主要增量，同时拌饭酱和黄豆酱的增速也快于平均水平，产品结构持续上移的同时公司有效控制三费，三费率为14.86%环比和同比均有所下滑。产品线的成本和管理的控制上海天已经做到极致，在渠道的掌控上依然如此：公司实行周订单制，厂家对经销商库存掌控力较强同时对经销商考核出货而非进货，不会让经销商超额下单，很少有压货的情况，海天经销商的资金回报率在30%以上。公司在传统产品很难再有高速成长的可能了，所以未来的看点还是集中在新品的推广，从2014年公司交出的成绩单看，还算不错。酱油收入增速11%左右，蚝油和调味酱延续了上半年25%左右的高增长趋势，调味酱产品方面表现更甚，除了拳头产品海天黄豆酱的旺销外，拌饭酱及其他的复合酱类产品都有亮眼的表现。料酒、腐乳、果醋等新品类也将成为重要的外延式增长补充。对于明年的力推新品，公司将重点打造金标生抽的升级产品，通过口味的延拓和包装的创新，简单说就是要推出高端酱油产品。长期看好公司几乎变态的产品线和渠道控制能力，这将成为公司高高的护城河。不过从投资回报率的角度看，目前海天总市值高达570亿，净利率高达20%以上，未来想要在大幅提升净利率和维持营收的高速成长太难了（只能期待产品结构调整，各种调味衍生品的推广了），所以我更看好仍在起步阶段的厨邦酱油（这里我一直想不明白，海天在调味品的地位就和老干妈是一样的，公司也根本不缺钱，为什么还要追求上市呢？难道是股东为了更好的“改善生活”吗？）。
七、恒顺醋业
1-9月营收8.64亿，同比增长-1.60%，净利润0.55亿元，同比增长104.49%，其中第三季度营收同比增长-15.63%，净利润同比增长103.71%。第三季度收入低于预期，营收大幅放缓主要因为：一是房地产收入的减少；其次是主业调味品收入增速放缓，粗略估计前三季度公司调味品收入放缓到15%。其实从中报就可以看出调味品营收的下滑趋势了，看来公司很难完成年度20%的增速目标了。第三季度公司毛利率达到38.11%，大幅同比提升8.37个百分点，其中调味品的毛利率在41%左右，基本与中报持平。房地产占比降低、调味品产品结构升级和提价是整体毛利率大幅提升的主要原因。销售费用率提升4.34%至14.80%，主要是增发资金到位后公司在一定程度上增加了市场营销方面的投入。

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全球最大非社交APP：不杀时间的流量更值钱
https://mp.weixin.qq.com/s/5Azi6_nVPm-yKRauof-4tQ

日本劳动力短缺之难

https://mp.weixin.qq.com/s/6NC2Gkn1qBtqgIXJzPyZKg

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五年坎坷终冲击美股，跟谁学背后是陈向东的“从不动摇”
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陆奇和 YC 中国的八个月
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挑战第四百贰拾五天   读8页书，完成当日任务

微信朋友圈第三条广告全量开放，商业化变现时隔一年再次提速
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