一、基本情况

傲农生物（股票代码：603363）于2017年9月上市，根据发行人《补充法律意见书》披露的情况，发行人涉及与员工共同设立合资公司的问题，且收到审核机构的多次反馈。IPO中介机构从相关子公司的收入、利润、发行人对相关子公司的依赖、合资背景、行业惯例等方面予以解释，本文拟简要分析。

二、反馈问题及反馈回复

（一）发行人业务对子公司小股东的依赖

作为控股子公司的小股东，无论小股东的身份是否为公司员工，监管部门都会关注发行人对控股子公司的控制能力。傲农生物的项目中，审核机构询问，“请保荐机构、发行人律师核查并说明发行人子公司与参股公司的经营模式，子公司及参股公司产生的收入、利润及其占比情况，实际经营中发行人业务开展是否对少数股东存在依赖”。发行人律师认为：

（二）子公司小股东为员工相关问题

1、是否存在发行人的董监高与发行人共同设立子公司的情况

根据傲农生物的反馈回复，傲农生物不存在与董监高共同设立子公司的情况。发行人不能与董监高共同设立子公司是审核的红线，如存在应在审核前予以清理。

2、子公司小股东为公司员工的原因

傲农生物的中介机构将子公司少数股东为公司员工的情况分为两类，一类为合资时少数股东为公司员工，第二类为合资时少数股东并非公司员工、后变更为公司员工。对于合资时少数股东为公司员工的情况，发行人律师认为具有商业合理性；对于合资时少数股东不是公司员工，后变更为公司员工的情形，发行人律师认为，不属于发行人与员工共同设立公司的情形。

3、发行人与员工共同设立子公司是否符合行业惯例

4、发行人是否通过与员工共同设立子公司的模式进行业务拓展

5、发行人子公司或参股公司小股东与发行人、发行人实际控制人、董监高是否存在关联关系或其他利益关系，是否存在为发行人承担成本或代垫费用的情形

6、发行人子公司及参股公司产生的收入、利润及其占比情况，实际经营中发行人业务开展是否对少数股东存在依赖

三、总结

需要披露参股公司小股东为公司员工的基本情况，包括但不限于小股东入职时间、小股东享有参股公司股东权益的时间、小股东的专业背景等。

说明发行人与该员工小股东合资成立公司的合理性。

参股公司员工小股东不得与发行人实际控制人、董监高存在关联关系或利益关系，不得为发行人承担成本或代垫费用。

应完全避免发行人与公司董监高及其近亲属设立合资公司的情况。

如发行人子公司或参股公司数量较多，需要说明子公司及参股公司的经营模式是否符合行业惯例。

发行人是否主要以通过与员工共设子公司的模式进行业务拓展。

需要披露合资公司在报告期内产生的收入、利润及其占比情况，说明发行人对上述合资公司及其员工小股东不存在依赖。

发行人应对相关合资公司具有控制力并制定相关内控制度，包括股权管理、人事任命、财务管理、采购管理、生产技术管理、销售管理等。

合资公司设立时间较IPO申报时间较短不会构成IPO障碍，但是仍然建议，如需要进行该业务模式，应尽早。

员工小股东持股应真实，不存在代持或其他利益安排。

合资公司对分红事项应符合《公司法》的一般规定，避免利益输送的嫌疑。

如合资公司与发行人存在交易的，应视作关联交易处理，定价应该公允、金额不宜过大。合资公司小股东视作发行人的关联方，小股东另行设立的公司亦为发行人的关联方，如发行人与合资公司小股东另行设立的公司存在关联交易的，应注意关联交易真实性、必要性、公允性的问题，如有可能，尽量避免。

发行人子公司或参股公司的小股东如未与发行人签订劳动合同，而与发行人子公司或参股公司签订劳动合同，实质问题未改变。