希腊，快穿上球鞋吧！
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2010-02-09
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工商时报

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【王晓伯整理】



　国际货币基金前首席经济学家罗格夫日前在韩国时报撰文指出，引爆欧元区财政危机的希腊，能否逃过主权债信破产的劫难，已引起激辩，不过希腊确实可以躲过财政崩溃的灾难。


　罗格夫指出，即使欧盟与国际货币基金都已表示愿意伸以援手，但是国际间对希腊能否逃过主权债信破产的灾难，仍是多所质疑。


　有些人认为希腊根本就是2001年的阿根廷，当年阿根廷爆发债务危机，创下全球有史来最大规模的违约债务（以美元计）。


　也有些人，例如希腊总理巴本德里欧，则是认为希腊的问题尽管严重，不过并非不能解决，并且将市场动荡怪罪于心术不正的海外投机客。


　希腊要躲过债务危机并非不可能，然而也不是一项简单的工作。大家只要看看希腊的官方数字就可能了解个中原因。希腊的债务高达国家所得的170％，而政府的预算赤字则是接近国内生产毛额的13％。


　但是问题不仅在于数字，还有信誉的问题。有鉴于希腊过去甚少投资在数字统计上，没人信任希腊政府的数字，而希腊过去债务违约的历史也难以建立世人的信心。


　正如我与瑞哈特（Carmen Reinhart）最近合着的一本书「这一回有所不同：8世纪的金融混乱」所述，希腊自19世纪独立以来，几乎是每两年就出现一次债务危机。


　丧失信誉的后果有可能是既痛且惨。的确，历史有如当头棒喝，当政府债务多年持续加重，其后果可能让你措手不及。


　任何国家都可能会发生这样的情况，即使是向来严守财政纪律的先进国家也不无可能。


　不幸的是，对新兴市场而言，必须要借助外力才能有所调整。这也正是希腊今日的处境。


　债务危机并非无法避免。但是政府必须立即持续实施调整财政的行动，光是调高税赋并不够，还需要紧缩政府支出。


　政府必须避免过于依赖增税，因为此举最终会对经济成长造成影响。较好的方式是以限制或紧缩若干政府支出来缓和增税的影响。


　我的一些希腊朋友告诉我，在债务危机上，不只希腊一国。他们说的没错，还有若干国家也几乎无可避免地会面临债务危机，需要纾困。


　在瑞哈特与我所发现的规律之中，有一项特别惊人，即是在国际金融危机之后，往往不出数年就会出现主权债务危机。


　不过由各国债务在金融危机期间大量累积的情况来看，这样的相连性其实并不令人意外。


　的确加此，在这波金融风暴之后，受灾国的债务已自2007年的水准增加了75％以上。
　不过，并非每个债台高筑的国家都会面临债务危机。


　有一则关于两人因飞机失事被困在森林中的老笑话：他们遇到一头狮子，一人开始穿上他的球鞋。另一人问他为什么要这么做。
他回答：「我准备逃跑。」他的同伴说：「可是你不可能跑得过狮子的。」他说道：「我不必跑赢狮子，我只要跑过你就行了。」


　希腊到现在为止都还没有穿上球鞋，然而其它一些遭遇麻烦的国家，例如爱尔兰，在财政调整上就已抢先一步。


　希腊的社会党政府为了选举，都还向人民表示有足够的资金来解决问题，然而实际的情况却是比想象的还要糟糕。工会与农业团体的抗议只会使得问题更加严重。


　希腊的人民目前是想尽各种方法来躲避政府势在必行的增税措施，有钱人把财产移往海外，而其它人则是设法投入地下经济。


　希腊的地下经济规模估计占其国内生产毛额的3成，已是欧洲最高的之一，而且还与日俱增。


　在阿根廷的案例中，国际货币基金曾在2000年与2001年两度纾困，然而也只是把阿根廷的债务危机延后而已，而且爆发时的冲击更为严重。


　希腊与阿根廷类似，都是采行固定汇率制，有一长串财政赤字的历史，而在主权债务违约的纪录上，希腊更是胜过阿根廷。不过，希腊确实能够避免爆发阿根廷式的财政崩溃，然而它需要更为坚定的财政改革。现在该是希腊穿上球鞋的时候了。