随着经济全球化的进一步发展，全球性的金融危机爆发，无论来自国内还是国际的竞争将越来越激烈；企业面临原料短缺、材料价格上涨、生产成本增加；生产不景气，库存商品大量积压，应收账款增加，资金周转困难。为规避风险，就要求企业扩大生产规模、降低生产成本、增加利润，进而增强企业竞争力。就会有越来越多的企业运用并购的方式作为规避风险、增强竞争力、扩大规模的有效手段。企业并购作为一种重要的投资活动，产生的动因主要来源于：一是现有股东持有股权的市场价值最大化；二是现有管理者的财富最大化，以及源于竞争压力等因素，我国目前许多企业经营不善，机制不活，有的几乎破产，客观上给企业并购提供可能。但就单个企业的并购财务行为而言，又会有不同的动机和形式，不同的企业根据自身的发展战略确定并购的动因。    1.企业价值被低估。并购的目标企业价值由于多种原因被严重低估，没有发挥其应有的价值，主要表现在以下三个方面：一是经济管理能力没有充分发挥出来，企业重组的价值来源是增加管理效率。一种情况是，现在的管理者以非标准方式经营，当企业收购后现在的管理者将被替换，从而使管理效率提高。另一情况是，当管理者的自身利益与现有股东的利益更好地协调一致时，管理者可能高度集中其注意力于使公司市场价值最大化，则可增加管理效率。二是并购企业的外部市场没有目标公司真实价值的内部信息，认为并购目标企业会得到收益；要做到这一点，财务分析有着重要作用。第一，兼并对象的预期会计收益率在行业分布中所处的位置；第二，分布的发散程度。企业在分布中的位置越低，分布越发散，对新的管理者的收益越大。三是由于通货膨胀、资源紧缺和政府扶持等原因目标企业资产的市场价值与重估价值存在差异，并购以后目标企业的股票价格会上涨，如果一个公司的股票价值在信息充分情况下为2.3元，当公司被收购时，股票价格突然上升为2.6元，一种可能是公司买者高估卖者的价值，现实中有很多这种情况。另一种可能是，每股2.3元反映投资者没有控股公司时的价值，而每股2.6元是投资者以未来控股该公司时公司价值，当所有股票或大量股票被收购，股票的供求平衡关系被打破，需求大于供给，股票价格必然上涨，取得溢价收入。
    2.合理避税。由于企业股息收入、利息收入、营业收益与资本收益之间的税率差别较大，通过并购采取恰当的会计处理方法，可以达到避税的目的。《新企业会计准则》和《税法》中规定了企业兼并时不同的产权交易方式可以采取不同的会计处理方法，盈利企业通过并购亏损企业，合并会计报表，把纳税收益作为企业现金流入，增加企业价值。一方面，资产转让损益确认与否对所得税负的影响。在企业合并中，被合并企业是否确认财产转让收益取决于产权交换支付方式。在合并企业支付给被合并企业或其股东的收购价款中，非股权支付额不高于20%的，被合并企业可以不确认全部资产的转让所得或损失，只有待股权转让后才计算损益，作为所得税计税依据。如合并企业支付给被合并企业或其股东的非股权支付额高于20%的，被合并企业应视为按公允价值转让、处置全部资产，计算资产转让所得，依法缴纳财产转让所得税。由于上述两种情况，其转让收益的确认时间、计税依据不同，对被合并企业的所得税负影响也不同。例：青州市甲机械企业购买乙企业，价格是500万元，乙企业账面净资产为450万元。如果甲企业全部用股票支付，则乙企业的股东在合并时不需缴纳所得税。如果甲企业用股权支付75%、用现金支付25%，则被合并企业在合并时应按资产转让所得500-450＝50万元，缴纳50*27%＝13.5万元的企业所得税。另一方面，资产计价税务处理对所得税负的影响。在非股权支付额不高于20%的情况下，合并企业接受被合并企业的全部资产的计税成本，可按被合并企业原账面净值为基础确定；而如果非股权支付额高于20%的，合并企业接受被合并企业的资产，可按经评估确认的价值确定计税成本。由于两种不同情况下，合并企业接受的被合并企业的资产计入成本费用价值基础不同，必然导致税前扣除的金额不同，从而使合并后合并企业的所得税负不同。如在上述例子中，甲机械企业接受乙企业的资产中有机床一批，账面原值250万元，已提折旧200万元，预计折旧年限20年，已折旧10年（不考虑净残值），该机床在合并时评估作价100万元。则：在第一种情况下，年折旧额＝（250-200）÷（20-10）＝5万元；第二种情况下，其年折旧额＝100÷（20-10）＝10万元。折旧额越大，税前扣除就越多，应税所得就越少，第二种情况比第一种情况企业就可少纳（10-5）*27%＝1.35万元的所得税。
    3.借壳上市。由于上市公司是稀缺资源，通过并购获得目标企业的上市资格，注入优良资产，提高自身的知名度，再对部分资产整合高价出售，取得并购收益；例如：ST济百，由于经营不善，亏损严重，达到退市边缘，山东天业集团重组后，注入优良资产——山东天业房地产公司，提高了公司知名度，股价由1.4元上升到现在的17.65元，将军集团2008年底公告：减持467.37万股，取得大量股票差价收益。另一种情况是，财务预期效应的影响，市场对公司评价的提高就会引发双方股价上涨，通过购买和抛售股票，取得差价收益；上市公司业绩的改善，每股收益的增加，提高了股东财富价值；如上例2005年12年报每股收益-0.26元，重组后的2008年年报是每股收益0.11元，将军集团股东财富增加2427.11*0.37＝898.03万元。同时，通过增发、配股和发债等形式筹集资金。到国外买壳上市，企业可以在国外筹集资金进入国外市场。
    4.扩大市场，增加规模，提高管理效率，追求价值最大化。企业通过并购，参股、控股目标企业，同时控制目标市场。兼并者的动机之一是要购买未来的发展机会。当一个企业决定扩大其在某一特定行业的经营时，一个重要战略是兼并在那个行业中的现有企业，而不是依靠自身内部发展。原因在于：第一，直接获得正在经营的发展研究部门；第二，获得时间优势，避免了工厂建设和设备安装调试延误的时间；第三，减少一个竞争者并直接获得其在行业中的位置。由于生产社会化、市场国际化和资本国际化的发展而使一些行业的市场日益扩大，规模经济不断增加，在保持整体产品结构不变的情况下，固定费有可以在更大范围内分摊。从而使单位成本大大降低，边际利润率提高，增加单位利润。企业重组使二个企业采用同一价格政策，可使它们得到的收益高于竞争时收益。大量信息资源可能用于披露战略机会。财会信息可能起到关键作用。如会计收益数据可被用于评价行业内各个企业的盈利能力；可被用于评价行业盈利能力的变化等。这对企业重组是十分有意义的。还可以集中人力、物力和财力用与新技术、新产品的开发，进入新行业、新市场，拓展新业务领域，降低经营风险，取得超额收益。
    5.投机。由于我国目前法制不够完善，并购的证券交易，会计处理、税收处理等所产生的非生产性收益，可改善企业财务状况，同时也助长投机行为，当前的外资并购逐渐增多，投机现象渐浓，以举债方式收购目标企业，包装后出售，赚取投机收益。
    并购推动了当前经济的发展和企业改制的深化，但是并没有达到人们理想的目的，原因固然很多，但法制不健全，地方保护主义，理论研究不成熟、不统一，财务会计工作滞后是一个不容忽视重要问题。

作者：刘桂林 来源：《卓越管理》2009年第12期