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◆ 第16章 正义：人类的道德困境

>> 一如其他所有感受，人类的正义感也是从远古进化而来的。几百万年的进化过程形成了人类的道德，很适合处理小型狩猎采集部落中的各种社交和伦理问题。

>> 如果只看表面，人类虽然从非洲大草原走到了都市钢筋水泥的丛林，情况似乎并没什么改变。有人可能会认为，我们今天面临的叙利亚内战、全球不平等、全球变暖等问题，只是将过去问题的规模放大了而已。然而这种认识是错误的。规模本身就是个问题，而且从正义的观点（一如其他许多观点）来看，人类已经很难适应现在的这个世界。

>> 21世纪的公民无论有宗教信仰，还是相信世俗主义，都抱持着许多价值观，而真正的问题在于如何在这个复杂的全球化世界里实现这些价值观。

>> 经过长久进化、由狩猎采集者建构的正义感，应付的是几十平方公里范围内几十个人的生活问题。如果要把这套正义感应用于各大洲数亿人之间的关系中，只会出现宕机停摆。

>> 想要追求正义，除了要有一套抽象的价值观，还必须能够明确掌握因果关系。

>> 现代的全球化世界天生就有一个特点：因果关系高度分化且复杂。现在的生存，需要依赖复杂到令人眼花缭乱的经济和政治关系网络，而且全球因果关系盘根错节，就连最简单的问题也变得难以回答。

>> 目前整个社会系统架构的方式，让那些不喜欢费力了解事实真相的人得以维持幸福的无知状态，而想要努力了解事实真相的人则需要历经诸多艰难。

>> “意图道德”（morality of intentions）的概念：重要的是我的意图，而不是我的实际行动及其结果。

>> 在这个一切都紧密联系的世界中，最重要的道德义务其实就是人必须要“知道”各种事。现代历史最严重的罪行，不仅源于仇恨和贪婪，还源于无知和冷漠。

>> 对于那些不真诚求知的人来说，他们的意图是有缺陷的。

>> 令人痛苦的事实是：对于仍停留在狩猎采集者时期的人脑来说，世界已经变得太复杂了。

>> 当代世界大多数的不公正，并不是来自个人的偏见，而是来自大规模的结构性偏见，但我们这种狩猎采集者的大脑尚未进化出能够察觉结构性偏见的能力。每个人至少是某些结构性偏见的共犯，而我们却没有足够的时间和精力去认清这些事实。

>> 全球精英掌控了话语权，因此我们不可能错过他们的观点。但相较之下，弱势群体通常会遭到禁声，我们也就很容易遗忘他们。并非我们真的有恶意，而只是由于纯粹的无知。

>> 所有群体或子群体，都会有些只有自身才会遇到的天花板、双重标准、隐晦的侮辱和体制上的歧视。

>> 面对规模如此庞大的道德问题，人类为了理解和判断，有下列4种常用的方法。第一是缩小问题规模；第二是把重点集中在某个感人的故事，用它来代表整个冲突事件；第三种方法是编出各种阴谋论。以上三种方法，都是拒绝面对世界究竟有多复杂。而第四种，也是最后一种方法，则是创造出一套教条，全然相信某种号称全知的理论、机构或领导，接着便无条件地跟随。宗教和意识形态教条之所以在这个科学时代仍然深具吸引力，正是因为它们提供了一个避风港，让我们得以避免面对令人沮丧的复杂现实。

>> 即便你打定主意要抗拒所有宗教教条，一心追求科学真理，迟早还是会因为现实生活过于复杂而不胜其扰，于是决定提出某种教义，让人别再追问下去。这些教义确实能让人在智力上得到抚慰，在道德上感到安心，但这究竟算不算正义，仍旧无法确定。

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学习心得：
量化投资一般运用于下列五个细分领域：被动指数、指数增强、主动量化、SMART BETA、绝对收益，相应对应公募基金五类产品。
一、被动指数
这就是最常见的指数基金（纯被动管理），这是量化投资最简单，也是最初级的运用。指数基金通过纯被动的拟合指数，来获取市场的平均收益。被动指数又可细分为场内交易型和场外开放式基金。前者主要是ETF，后者就是普通开放式指数基金。评价被动指数基金的标准，是看其是否精准的拟合了所跟踪的指数，也就是跟踪误差。被动指数最大的优势就是费率低廉。其管理费一般是0.5-0.6%，目前也有部分ETF最低已降至0.15%。由于费率较低，可以做长期投资的底层配置资产，也比较适合做定投。ETF选择基金一般是选择同类指数规模最大、流动性最好的龙头产品，具体可参阅《三千字搞定ETF择基，拿走不谢》。普通开放式指数基金的话，一般是选择费率较低、规模较大、产品线较齐的基金公司的产品，如天弘基金的容易宝指数系列。
二、指数增强
指数增强，就是在被动指数的基础上，通过一些量化增强的方法，在紧密跟踪业绩基准的基础上，稳定地提供超额收益。对指数增强基金而言，所跟踪的标的是锚，不能大幅偏离指数。另一方面，需要对指数要有超额收益，不然和被动指数就没啥区别了。这也是指数增强基金的评价标准所在，特别是后者，这是投资者比较看重的。管理指数增强基金比被动指数基金要复杂的多，因此其管理费要高一些。指数增强基金的管理费一般在0.8-1.2%之间，要高于被动指数基金，但低于主动型基金。指数增强基金的费率是要考虑的因素，但不是决定性因素。关键是看其能否提供稳定的超额收益。在指数增强基金产品的选择上，富国、景顺长城、华泰柏瑞的量化团队源于海归，起步最早，产品线最完善，超额收益较为稳定，可以重点考虑相关的指数增强基金。此外像兴全、申万菱信的本土团队在沪深300上面也做出了稳定的超额收益。
三、主动量化
主动量化在指数增强的基础上再进一步，完全依靠量化模型，撤掉了跟踪指数这个“锚”。主动量化希望在指数增强的基础上，再放大一点风险，从而取得更高一些的收益。主动量化是完全的主动管理型基金，只是将人脑换成了电脑而已。因此，其管理费和主动基金是一样的：1.5%，费率并没有什么优势。由于是完全的主动型基金，主动基金的一些不足在它上面也会有所体现。由于量化模型的偏重点不同，在不同市场风格下面主动量化基金的业绩也会有所波动，有的年份超额收益比较多，有的年份则可能没有超额收益。不像指数增强基金那样有个“锚”。但长期下来，也有不少优秀的主动量化基金取得了优异的业绩。主动量化和指数增强的模型有相通之处，也是富国、景顺长城、华泰柏瑞这三家的量化团队要强一些。
四、SMART BETA
SMART BETA指数基金是最近这两年基金公司争相布局的新宠。SMART BETA是介于主动与被动之间的产品，希望能兼具被动指数的低费率与主动基金的超额收益。与传统的被动指数相比，smart beta基金最大的差别在于指数的编制方式。在编制方法上，对选股和加权两方面进行了优化，提高了获得超额收益的概率。指数在编制时贯彻了管理人及基金经理的投资策略，通过调整组合中不同资产的加权方式，强调质量、价值、规模、红利、动量等不同因子的作用，从而获得超额收益。SMART BETA的费率也是介于主动与被动基金之间，一般是0.5%-1%不等。在SMART BETA这个细分领域，华宝兴业基金起步较早，产品布局较多，规模相对较大。目前各基金公司的量化团队纷纷在这一细分领域加紧布局。一些新介入指数基金的基金公司，则直接选择这一领域作为切入点。像东方红目前也在积极筹备指数产品，他们切入指数基金的突破口就是一只SMART BETA指数：中证东方红竞争力指数。
五、绝对收益
将量化与对冲相结合，利用量化对冲方式，采用市场中性策略，就可以构建与市场涨跌无关的产品，做出绝对收益。量化对冲基金的详情，之前公募基金由于股指期货开仓的限制，这类基金数量不多，证监会也没有审批过新的产品，都是存量产品在运行。在存量产品中，运行时间最长、业绩最好的是海富通阿尔法对冲（519062）。相对于传统的基金经理人工管理的模式，量化投资是一种完全不同的投资方式。在不算很长的运作时间里，就已经有一些基金产品崭露头角。随着时间的推移，相信会有越来越多优秀的量化产品涌现出来，这将为投资者提供更多的选择。

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阅读一：【学习笔记】InternationalFinance 国际金融论研究 学习笔记-20

https://bbs.pinggu.org/forum.php?mod=viewthread&tid=7153044&page=1&extra=#pid59838906

Part I

Basics ofInternational Finance --20

Ch5 --4

TheMarket for Foreign Exchange

The Bid-Ask Spread

1.    The bid price is the price a dealer is willing to pay youfor something.

2.    The ask price is the amount a dealer wants you to pay forsomething.

3.    It doesn’t matter if we’re talking used cars or usedcurrencies: the bid-ask spread is the difference between the bid and askprices.

Spot FX Trading

1.    In the interbank market, the standard size trade is aboutU.S. $10 million.

2.    A bank trading room is a noisy, active place.

3.     Thestakes are high.

阅读二：【学习笔记】InternationalFinance 国际金融论研究 学习笔记-21

https://bbs.pinggu.org/forum.php?mod=viewthread&tid=7153055&page=1&extra=#pid59839096

Part I

Basics ofInternational Finance --21

Ch5 --5

TheMarket for Foreign Exchange

Cross Rates

Spot Foreign Exchange Microstructure

1.    Marketmicrostructure refers to the mechanics of how a marketplace operates.

2.    The bid-ask spreads in the spot FX market:

        1)   Increase with FX exchange rate volatility.

        2)   Decrease with dealer competition.

3.    Private information is an important determinant of spotexchange rates.

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20190610昨天阅读1小时，累计阅读246小时。

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阅读三：【学习笔记】英语词根词源挖掘学习-17

https://bbs.pinggu.org/forum.php?mod=viewthread&tid=7153062&extra=

【学习笔记】英语词根词源挖掘学习-17

英语词根词源挖掘学习-17

1，  英语词根词源挖掘学习法

2，  英语词根分解拆分记忆法学习

3，  英语词根拉丁语部分记忆学习

      1）我们知道查询是学习；

      2）我们知道搜索是学习；

      3）我们知道总结是学习；

      4）但是我们要知道日积月累是一种更重要的挖掘和学习！

两周记忆7000单词（考研必背），分享一起学习：

7000词-第十天 --2

阅读四：【学习笔记】英语词根词源挖掘学习-18

https://bbs.pinggu.org/forum.php?mod=viewthread&tid=7153069&page=1&extra=#pid59839369

【学习笔记】英语词根词源挖掘学习-18

英语词根词源挖掘学习-18

1，  英语词根词源挖掘学习法

2，  英语词根分解拆分记忆法学习

3，  英语词根拉丁语部分记忆学习

      1）我们知道查询是学习；

      2）我们知道搜索是学习；

      3）我们知道总结是学习；

      4）但是我们要知道日积月累是一种更重要的挖掘和学习！

两周记忆7000单词（考研必背），分享一起学习：

7000词-第十一天

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阅读四：【学习笔记】查找资料《马克思主义经济学与西方经济学比较研究》第1卷

https://bbs.pinggu.org/forum.php?mod=viewthread&tid=7152839&page=1&extra=#pid59835371

《马克思主义经济学与西方经济学比较研究》全3卷-1

吴易风 等主编。

        马克思主义经济学和西方经济学是两大理论经济学体系。如何以马克思主义为指导，正确借鉴西方经济学，为社会主义市场经济服务，这是我国经济理论必须解决的重大问题。
        本著作对两大理论体系的几乎所有重大理论问题都进行了科学的比较分析，包括马克思主义经济学与西方经济学的研究对象和方法、逻辑体系、分工理论、生产理论、分配理论、消费理论、人的行为理论、价值理论、货币理论、价格理论、成本理论、竞争理论、利润理论、利息理论、地租理论、增长理论、失业理论、工资理论、周期理论、国际价值理论、汇率理论、产权理论、制度变迁理论、经济转型理论、社会主义理论等。本著作从新的历史视角出发，在与西方经济学的比较中，对马克思主义经济学的理论进行了深入挖掘、系统梳理和全面阐发，对于坚持和发展马克思主义经济学，正确借鉴西方经济理论，推动中国经济学的建设与发展具有重要意义。
        本著作由中国人民大学、北京大学、清华大学、北京师范大学、南开大学、武汉大学、厦门大学、南京大学、吉林大学、辽宁大学和中国社会科学院等单位的几十位专家共同撰写，是国内马克思主义经济学与西方经济学研究的最新成果。
        全书分上、中、下三卷，共255.6万字。
        本书荣获第三届中华优秀出版物奖。

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阅读五：【学习笔记】查找资料《马克思主义经济学与西方经济学比较研究》第2卷

https://bbs.pinggu.org/forum.php?mod=viewthread&tid=7152865&page=1&extra=#pid59835865

阅读六：【学习笔记】查找资料《马克思主义经济学与西方经济学比较研究》第3卷

https://bbs.pinggu.org/forum.php?mod=viewthread&tid=7152975&page=1&extra=#pid59837891

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