燃料电池车行业处于萌芽期，未来市场空间有望超 200 亿：目前我国对燃料电
池产业的政策支持力度较大，今明年有望开启燃料电池车的“十城千辆”计划，
行业关注度持续攀升。2018 年虽然日韩部分燃料电池车型销量下滑，但我国燃
料电池车产量达 1619 辆，同比增长 54%，2019 年 1-4 月我国燃料电池车产销
量同比分别增长 154.8%和 289.8%。基于锂电池车的发展节奏和渗透率情况，
我们预测在 2023 年-2025 年燃料电池车将实现高增长，2025 年燃料电池车产量
有望接近 60 万辆，燃料电池堆市场空间超 200 亿元。
 ： 投资建议：由于我国燃料电池车仍处于产业化初期，大部分产品完全依靠ZF补
贴才能生产，尚不具备长期投资价值。 短期建议积极关注：1 、加氢站相关标的：
； 厚普股份、富瑞特装、美锦能源；2 、电池堆相关标的：雄韬股份、大洋电机、
潍柴动力。
 风险提示：1、政策出现重大变化；2、配套设施未及时跟进；3、燃料电池成本