行业发展态势分析—头部企业优势逐渐集中。2018 年国内零售药店数量变化延续前两年趋势，整体门店增长速度已经连续四年下降，2018 年门店数量小幅增长至 46.3 万家左右，同比增长仅 2.03%，这也预示着行业已经连续多年进行门店结构性调整。同时，我国零售药店店均服务人口逐渐趋于平稳，近五年来维持在平均约 3100 人。以上两项数据可以明显看出，国内零售药店整体数量虽仍处于“饱和”状态，但是近几年来一直处于结构性改善阶段，结合龙头连锁零售公司的高成长，整个行业连锁化及规范化正在快速推进中，国内零售行业市场的发展方向已经逐渐从数量提升向集中度提升转变，在这个质变的阶段，优质龙头连锁药房公司有望迎来十年以上的高成长期。
百强连锁药房企业运营情况。国内连锁药房百强企业近五年销售额复合增长率达到 14.67%，远高于近 5 年行业平均约 9.54%的复合增速，体现出行业头部公司的优势效应。但截至 2018 年底，百强连锁公司的销售额占比仅达到约 45.33%，十强公司占比仅达到 21.58%，头部效应尚没有达到绝对份额优势，这意味着龙头连锁药房公司仍有很大增长空间。
单店投资额、同店增长率和新店盈利周期。2018 年行业平均单店投资额 40.3 万元，较 2017 年下降明显，预计主要由于随着业外资本扩张热情回落，行业并购扩张态势逐渐回归到理性，新建门店和并购成本逐渐回落至理性位置所致，预计未来整体连锁扩张成本有望继续下行。2018 年行业平均同店销售增长率为 12.13%，相比 2014 年的 15.34%下降明显，主要由于随着连锁化率提升，新开单体药店尤其是小规模门店数量大幅减少，再结合电商在计生用品和器械领域的分流，同店增长出现放缓。但从近四年数据来看，同店销售增长率逐渐稳定在 12%左右，预计大型连锁龙头公司同店增长速度始终大幅优于行业平均速度。


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