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昨日阅读《政策悖论：政治决策中的艺术》共1小时，累计105小时.

        平等和效率通常被认为是一场零和游戏：我们在一方面得到得多，在另一方面就得到得少。所以，许多政策争议都采取了在平等和效率之间的平衡的形式。

        对于为什么可以从权衡的角度来考虑效率和平等之间的关系，主要有三个方面的理由。第一个也是最为常见的理由就是关于激励的论证。这种观点坚持，平等会减少为激励人们去生产所必要的各种报酬。对于权衡的第二个理由是，为了维持平等，政府就需要不断地对个人如何利用资源的问题进行干预。而在这样做的过程中，就会阻碍有用的试验和生产的创新。第三个理由就是关于浪费的论证。为了保持平等要求有一个大型的管理机器，这样的机器需要消耗资源，但却不会生产。

        在有人称为“关心不富裕的人的利益”的地方，经济政策都力图将平等与效率协调起来。认为在平等和效率之间存在不可调和关系的理念是对富人和有权势的人一个政治上有用的神话。

        对于安全的追求（无论是从经济、身体、心理，还是从军事的意义上说），具有政治上的紧迫感，也是在政策争议中持久的感情来源之一。

        提出短缺，也就是提出自己应该得到相应的资源和帮助，因为这些东西对于他们来说是不可缺少的。

        在关于安全的争议冲突中，核心问题就是政府应该提供什么样的安全保障；政府应该满足人们什么样的短缺；集体的回应是如何来分配实现安全的负担。

        在关于如何区分短缺和欲望，以及在按短缺进行分配的时候如何保留基于工作或贡献的经济分配制度的问题上，却存在着严重而紧张的冲突。

今天学习和阅读约5小时，累计阅读约2380小时。
学习和投资心得
基金投资指数投资之止盈：
指数基金止盈这个问题其实是在去年一路下跌买入低估值指数基金的同时就考虑的问题，个人认为，敢于在下跌中不断买入，未来盈利几乎是肯定的。只是，在当时的哀鸿遍野下谈止盈似乎不合时宜。止盈是一件不容易的事情，它是建立在客观数据上的主观判断。前篇文章里有提到，估值从极低到正常估值这段的收益属于大概率可以获得的，无非是等待的时间，但是正常估值到高估值这一段则是属于“非理性繁荣”，得到多少，能否获得，存在一定的不确定性。指数基金的止盈亦是建立在对市盈率，市净率等估值指标，结合ROE，净利润增长率，估值水位，十年期国债等客观数据的分析上，再带着一定的主观判断得出。这大概就是将投资视为科学和艺术相结合的原因所在吧，一如分析一只个股应是从定量和定性两方面结合。大类上看，止盈可以分为一次性止盈和分步止盈。无论一次性止盈和分布止盈，估值水位都是贯穿其中的，个人做法是：一旦估值历史水位达到了80%，便坚决卖出。吃鱼只能吃中段。BTW：有时候估值没到80%，就一路不回头地回调了。
一、最大回撤止盈法。一般来说，从底部上涨20%以上，在技术上便可称作牛市，同样道理，当股市上涨到最高点（事后来看），上涨到某一个点位，然后回调20%，则一次性卖出，从前两次牛市来看，例如2007年的6000点（为方便计算，点位取整），2015年的5000，如果在回调20%，即在4800和4000点止盈，那么亦是收获颇丰的。当然，前提是估值不便宜了，如果涨到一个相对高点，回调20%，估值依然很低，那么是无需急着止盈的，所以，估值是在采用各种止盈方法过程中的锚。
二、采用总体目标止盈法。设置总体收益率止盈目标。例如：达到80%（也可以是60%，这带有一定的主观性）就止盈。一种是达到80%无条件全部止盈。一种是达到80%后，先不止盈，最高收益回撤达到10%再止盈。或者是，最高收益回撤20%再止盈。若回撤幅度设置过小，则可能被市场震出去，错过了日后上涨。如回撤幅度设置过大，则影响整体收益。一般来说，参照10%或20%再止盈。或者达到总体收益目标80%后，分批止盈，回撤10%止盈一半，再回撤10%，再全部卖出。
三、跌破250日均线止盈法。一年大约有250日交易日，因此250日线通常被称为年线，一旦跌破年线，意味着一年内入场的投资者大部分都是亏损的，市场开始走弱，有人在跌破250日均线时，便无条件全部止盈。

昨日阅读5小时，累计阅读435小时。
学习心得：
低波动投资策略：
沪深300行业中性低波动指数在沪深300指数一级行业内选取低波动特征的股票为样本，保持行业中性的同时，行业内的股票先选取波动率最小的前1/3的股票，然后采用波动率倒数加权。沪深300价值评分综合考虑股息率、盈利收益率（市盈率倒数）、账面市值比（市盈率倒数）、净现金流市值比（每股净现金流量处于价格）。选取沪深300指数成分股当中价值评分最高的100只股票作为沪深300价值指数的成分股。个股权重和价值评分排名与成长评分排名的比值有关。两者的策略不同，前者使用的是低波策略，后者使用的是价值策略。经测算，低波策略的效果略优于价值策略。把市场分为震荡市、牛市和熊市三个阶段进行了回测发现，500低波指数在所有的市场环境中都战胜了中证500指数的收益。其中在2008.11-2014.9以及2016.3-2017.10两段震荡行行情中，中证500低波动相对于中证500指数超额收益仍分别达0.4%和7.2%。低波动率主要是根据日收益的标准差来度量的。采用的主要是波动率排序策略，详细来说，即在中证500指数二级行业内选择低波动特征的股票为样本，保持行业中性的同时，行业内股票采用波动率倒数加权。低波动策略长期来看都是有效的。因为其收益来源主要靠长期低波动所带来复利的效应。相对于高波动来说，高波动它的复利效益可能很多时候是负的，因为低波动它波动率小，所以它的长期复利效益更好，它的收益会在行情里面慢慢体现出来，所以们不能用太简单的时间区间去考量低波动是有效还是没有效。中证500低波ETF基金特点：第一，该基金所跟踪的策略指数是中证500行业中性低波动指数，该指数选取了低波动因子作为选股和编制指数权重的标准。低波动因子是在国际上被验证过的长期有效的因子，具有穿越牛熊的表现。因为国内市场高波动的特点，低波动因子在国内的表现更为突出。第二，该基金是国内首只对标中证500的低波动策略的ETF。

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