一、市场9次下跌，8次录得超额收益，近7年连续上涨

（一）典型“防御”标的

（二）防御性表观来自高股息、类债券

二、核心支撑在于公司经营的稳定增长

（一）高速公路+地产+服务区配套，一体两翼深耕路产资源

（二）高速公路主业：区位优势推动稳定增长

1、核心资产沪宁高速：潜力未结束

2、有效并购与自建实现网络优化、资产扩张

（三）联营公司贡献稳定投资收益

（四）地产业务：在手项目支撑未来五年发展

三、服务区：商业价值变现逐步推进

（一）油品销售业务：受油罐改造导致销量下滑

（二）服务区改造全新升级，商业变现潜力大

四、投资建议

五、风险提示