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融资约束SA指数问题
leon_chen
2021-5-26 14:51:14
anyhow2017 发表于 2020-4-13 22:24
鞠是对的，你不要误人子弟。我写毕业论文就是看了类似你的说法，做出了和平时不一样的结论。我以为有了新 ...
到现在了，谁能有个准确的结论吗？国内顶级期刊上还是完全相反的解读。我的实证按鞠的说法是正好是跟假设相反的。
根据这个SA的计算公式，可以拿数据模拟一下，先别管是不是中石化，你会发现，同等SIZE下，时间越长，SA绝对值越大，同等AGE下，SIZE越大，SA绝对值越大 。所以按常识理解，应该是SA负值且绝对值越小，融资约束越大。不知道有没有人能给个最终结论
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6552199009
2021-7-3 08:22:14

鞠老师给的回复

leon_chen 发表于 2021-5-26 14:51
到现在了，谁能有个准确的结论吗？国内顶级期刊上还是完全相反的解读。我的实证按鞠的说法是正好是跟假设 ...
SA指数是规模size、size平方和企业年龄的线性组合，我们使用中国非上市公司数据计算出的SA数值分布与原文使用美国企业数据计算的结果不同：Hadlock等（2010）计算数值主要分布在SA-size对称轴左侧，他们指出该指数越小融资约束越低，原因之一是size对缓解企业融资约束有更重要的作用，在已计算出的数值分布下size越大，该数值越低。而我们的样本是销售额大于500万的规模以上非上市企业，计算出的SA数值为负且主要落在SA-size对称轴右侧，即多数样本随着size增加，SA数值变大（也有一些样本呈现规模大年龄大SA小的情况），鉴于非上市企业外部融资主要来源于银行贷款，而企业规模是企业能否获得银行贷款以及决定贷款利息高低的主要考量指标，我们推测在我们的样本下SA越大，融资约束越低更符合实际情况。随后我们进行了分组验证以及组间稳定性检验，分组显示的融资约束变化特征与理论特征一致；我们也使用其他指数做了稳健性检验，结果没有明显差异。

SA指数度量融资约束的最大优点是能减弱内生性影响，但使用不同样本计算时，应特别注意数值的分布，样本量小且SA数值分散，可能不适合用该指数。另外，现在来看，由美国企业数据生成的SA计算结构直接套用到中国企业上是否合理也值得商榷，稳妥的方式是保留算式结构，重复HP方法，使用中国企业数据估算SA公式中size、age各项的系数，再推广到更大样本上。

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15755407712
2021-7-4 15:58:49
6552199009 发表于 2021-7-3 08:22
SA指数是规模size、size平方和企业年龄的线性组合，我们使用中国非上市公司数据计算出的SA数值分布与原文 ...
你好，请问在回归中SA指数若作为被解释变量，那么该取绝对值还是不变啊？（大部分SA值都是负值）
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带自己
2021-7-6 16:13:42
旧事酒浓X 发表于 2020-4-3 08:28
关于SA的计算问题，资产要除以1000000，age用观测年度减去企业建立年份，然后数据筛选把负数删除。最后SA通 ...
您好，所以SA指数算出来是要取绝对值是吗
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zhangxue
2021-7-7 10:22:24
所以，可能再细说下？回复太官方，意思是在他们样本下sa越大融资约束越小是合适的
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卑微的研狗
2021-7-24 18:10:45
佳佳jiajiajiajia 发表于 2021-3-24 16:07
请问你这个问题解决了吗？
你好？ 请问这个问题你有答案了吗？我也正为此而困惑
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llyy22
2021-7-31 21:00:25
吃鱼少女 发表于 2019-7-11 00:49
融资约束SA指数我看了好多文章怎么说法都不同啊，根据最开始的说法是SA越大，融资约束程度越大，但是我的SA ...
你好  请问你的问题解决了吗  ？
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fyx91
2021-8-6 12:27:56
6552199009 发表于 2021-7-3 08:22
SA指数是规模size、size平方和企业年龄的线性组合，我们使用中国非上市公司数据计算出的SA数值分布与原文 ...
所以 最后的结论是什么呢？求解答
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夏墨三一
2021-8-11 12:00:55
这个帖子写的挺详细的  可以参考学习“ 【最新】融资约束SA指数（1990-2020），参考顶刊文献计算，含STATA详细计算过程！！！”
https://bbs.pinggu.org/forum.php ... mp;from^^uid=10611422   
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longwen516317
2021-8-24 23:12:17
我对这个问题也有疑问。根据我的计算结果，首先对SA指数上下缩尾1%处理，然后将样本平分为大企业和小企业两个样本，发现大企业的SA指数平均值(-2.6672)小于小企业的SA指数平均值(-1.5143)。中国的现实情况是，大企业面临的融资约束应该更轻，也就是说，SA指数越小意味着融资约束程度越低，这与Hadlock & Pierce(2010)的结论“As one would expect, SA index values tend to increase steadily for subsamples with higher levels of constraints.”是一致的。但是，这由于鞠晓生等(2013)发表在《经济研究》上的“融资约束、营运资本管理与企业创新可持续性”这篇文章里面对SA指数的描述相反的。请问各位高人，我的理解是否正确？还是应该按照鞠晓生等(2013)的做法继续做下去？可是，如果按照鞠晓生等(2013)对SA指数的描绘，我的实证结果就是相反的。
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longwen516317
2021-8-24 23:28:42
我觉得应该尊重原文。原文里面说的很清楚：“As one would expect, SA index values tend to increase steadily for subsamples with higher levels of constraints.”鞠晓生等(2013)发表在《经济研究》上的文章也是引用H & P(2010)的算法。我觉得鞠晓生老师的回复值得商榷。SA指数的涵义还是很直观的，企业上市年限越长(或企业存续时间越长)越容易融资，企业规模与融资约束之间是倒U型的关系，当企业规模很小时，显然很难从外部资本市场获得资金，随着企业规模的扩大，企业融资越容易；但是，企业规模过大也会产生效率损失，因而融资约束问题在超大型企业中也会存在。中国的现实情况是，银行信贷往往偏向于大企业，众多的中小企业则面临比较严重的银行信贷歧视，从这点也可知，H & P(2010)的表述应该是符合中国经济现实的。以上仅是本人的一点想法，有什么不妥的地方，还请各位高人多多指教。
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伸手触碰阳光
2021-8-29 21:20:49
longwen516317 发表于 2021-8-24 23:12
我对这个问题也有疑问。根据我的计算结果，首先对SA指数上下缩尾1%处理，然后将样本平分为大企业和小企业两 ...
请问您最后是怎么解释的呢
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pastfuture
2021-8-30 23:42:26
驰之以修 发表于 2019-7-17 11:42
同样对这个问题表示困惑
鞠晓生2013经济研究中的表述为，“SA 指数为负且绝对值越大，说明企业 ...
不知道您最后采用的是哪种方法？
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pastfuture
2021-8-30 23:42:53
楼主最后得到结论了吗？
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我不懂~
2021-9-18 18:30:08
你给的晴天 发表于 2020-6-24 10:40
你好，所以您的意思就是SA. 指数算出来应该是负数，最后用绝对值跑回归，绝对值越大融资约束越严重是嘛
你好 做回归时是用SA指数的绝对值吗
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小傻瓜呀呀
2021-10-23 21:06:03
吃鱼少女 发表于 2019-7-11 00:49
融资约束SA指数我看了好多文章怎么说法都不同啊，根据最开始的说法是SA越大，融资约束程度越大，但是我的SA ...
请问是用SA原值加入回归，还是取SA指数绝对值自然对数加入模型？
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你是一头猪母
2021-10-29 22:49:53
Taylor-Li 发表于 2019-7-11 15:58
我觉得应该这样解释：SA指数为正的企业不存在融资约束问题，为负的企业存在融资约束问题。而且对于SA指数为 ...
我们就看SA公式什么，他是一个U型，这个还不清楚吗，就是越小融资约束越小，和取绝对值有什么关系？真的无语。。
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liangtao009
2021-11-24 14:57:45
6552199009 发表于 2021-7-3 08:22
SA指数是规模size、size平方和企业年龄的线性组合，我们使用中国非上市公司数据计算出的SA数值分布与原文 ...
关于这个指数被忽略的问题：
1、SA函数是关于size的二项式，且二次项系数为正，说明开口向上，存在最小值。在对称阵左侧的时候，size的增大会导致SA指数变小，融资程度变轻；反过来就是英文原文中的表述，SA指数越大，融资约束程度越深。（初中数学）

2、英文中使用的是美元资产，单位百万，对称轴对应的资产大约在70亿左右，但是在计算SA指数的时候，对于大于45亿美元的数据统一winsor到45亿美元，所以数值肯定会落在对称轴的左侧。

道理越辩越明。

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nolefan123
2021-12-24 10:48:52
请问用SA指数做被解释变量，控制变量还可以加入企业规模和年龄吗？
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tiantian1106
2021-12-25 23:08:29
nolefan123 发表于 2021-12-24 10:48
请问用SA指数做被解释变量，控制变量还可以加入企业规模和年龄吗？
我也有这个问题，同学你怎么处理的？你对SA怎么解释的啊
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tiantian1106
2021-12-25 23:15:44
这个问题困扰的我都要崩溃了，大神们救救我吧
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我是工作狂2009
2022-1-2 17:18:59
请问一下融资约束计算时，应该是百万元，还是要折算为百万美元呢
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字足各
2022-1-16 22:04:44
小傻瓜呀呀 发表于 2021-10-23 21:06
请问是用SA原值加入回归，还是取SA指数绝对值自然对数加入模型？
请问你这个问题解决了吗
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2022-1-16 22:05:15
我不懂~ 发表于 2021-9-18 18:30
你好 做回归时是用SA指数的绝对值吗
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cocoilu
2022-2-17 16:33:27
我也有这个问题啊，到底是值越大，融资约束越大，还是绝对值越大（实际值越小）融资约束越大啊？？怎么两种都有？
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金小鱼0909
2022-2-22 22:14:48
nolefan123 发表于 2021-12-24 10:48
请问用SA指数做被解释变量，控制变量还可以加入企业规模和年龄吗？
你解决了吗 亲爱的同学
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金小鱼0909
2022-2-24 20:40:23
nolefan123 发表于 2021-12-24 10:48
请问用SA指数做被解释变量，控制变量还可以加入企业规模和年龄吗？
同学，你怎么解决这个问题的
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475476785
2022-2-27 09:12:30
6552199009 发表于 2021-7-3 08:22
SA指数是规模size、size平方和企业年龄的线性组合，我们使用中国非上市公司数据计算出的SA数值分布与原文 ...
SA-Size的对称轴按照公式应该为+8.7左右，鞠老师的文章中SA分布都是负值，那就都是落在对称轴左侧才对，为什么回复里说落在对称轴右侧？有无大佬解答一下
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2654800623
2022-3-5 21:28:29
sarcasme 发表于 2020-4-15 18:05
请问age用观测年份-企业建立年份吗   不是减企业上市年份吗
求问 用观测年份-企业建立年份算出来的age有的是负的 就这样直接算是吗
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脱皮栗子
2022-3-22 15:22:36
19960915qsy 发表于 2019-11-18 21:05
我看了关于sa指数的英文文献，文中大概的意思是公司年龄越长，规模越大，受到的融资约束越小，而saindex  = ...
年龄的系数为负，按年龄来看，SA指数越大，融资约束程度越大
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