南欧危机
让英镑惨遭空袭

2010/02/26 12:49

文．魏圣峰；先探周刊授权刊载

英国五月份将有国会改选，执政党面临败选下台机率高，英国一月份失业人数创十三年新高，短期内英国经济难有强劲复苏机会，引发市场在过去一个月内大量放空英镑，英镑进一步贬值的压力浮现。

希腊政府爆出债信危机，西班牙、葡萄牙和意大利等国也遭市场质疑是下一个地雷，在欧盟可能出面营救希腊政府避免冲击到其它欧元区国家后，欧元区的债信危机短期间内或许有机会平息。但英国政府的赤字问题不比其它欧元区成员国轻微，且英国的经济短期内难有强劲复苏表现，引来金融市场大量放空英镑部位；过去一个月以来英镑的净空单部位急速窜升到五六０七九口，市场全面看空英镑后市表现。

英国政治不安定

从英镑兑换美元的走势图来看，英镑的中期趋势呈现空头格局，月线和季线已经在去年十二月下旬出现死亡交叉，在英镑兑换美元贬破一．五五美元后，英镑至少要贬到一．五美元时，短线才可能有较强的支撑力道。如果美元的反弹格局没有改变，说不定英镑可能要贬到一．三五美元才可能止贬。

金融市场看空英镑有其内涵。去年十二月份英国的失业率达七．八％，虽然略低于十月份高点的七．九％，但英国国家统计局公布的一月份申请失业救济金人数比前一个月大增二．三五万人，达一六四万人，创一九九七年四月份以来最多，比市场分析师预期的下降一万人要差很多。据此推估，英国一月份失业率势必上扬。失业人口增加，将不利英国民众的消费成长力道，延缓英国景气复苏的时间。

银行业危机未止血

在金融海啸爆发前一年的二００七年九月份，英国北岩银行（Northern Rock Bank）在次贷风暴中出现严重亏损和挤兑，濒临倒闭危机，当时英国财政部避免挤兑拖累到整体英国银行业，宣布将北岩银行收归国有，这是一九七０年以来英国首度因企业经营不善遭收归国有的案例。英国政府除了金援五五０亿英镑填补该行资金缺口外，还再注资三四亿英镑将整个北岩银行收归国有。

英国银行业可能还没能止血，因为冰岛政府一月份宣布不打算偿还该国政府在英国银行的借款，英国银行业势必要吃下这笔坏帐；还有爱尔兰近期经济表现也不理想，爱尔兰政府赤字占ＧＤＰ也高达七．一％，要是爱尔兰债信也出问题，恐将进一步冲击英国银行业的体质，让整体英国银行业的前景充满变量。

政府赤字过高

英国政府赤字比重过高，可能引发英镑被调降债信评等的风险，是市场大量放空英镑的主因。由于英国五月份国会选举将届，执政的工党面临丧失政权的危机，为了讨好选民，英国政府不可能减少政府开支，而且选举过后不论那一党执政，也不可能缩减既有振兴方案的规模，英国政府的赤字未来两年内很难削减。

惠誉债信（Fitch Rating）在十一月份认为，英国可能因预算赤字过高而丧失最高的主权债信评等的「Ａａａ」，一度冲击当时英镑汇价表现。标准普尔债信（Ｓ＆Ｐ）也警告英镑评等有被调降的可能。债信评等机构普遍认为，英国的政府赤字过高，且银行业的经营风险在金融风暴后扩大，短期间内这两个问题都还没有获得解决的迹象，不利英镑的债信评等。

就业问题难解

去年第四季英国ＧＤＰ年增率仍有三．二％的负成长，虽然比去年第一季的五．五％负成长缩小很多，但这已经是英国ＧＤＰ年增率连续第五季的负成长，到今年第二季以前，英国ＧＤＰ年增率似乎很难扭转为正成长。除了高失业率问题外，英国最新的消费者信心指数和企业投资信心指数依然呈现很大比重的负值，显示消费者和企业主仍不看好短期内景气复苏。

潜在通膨压力

英国的物价也比欧元区高，增添英国经济的通货膨胀压力。英国经济曾经在二００八年金融海啸到去年上半年期间，因为食品价格大涨而出现明显通货膨胀的压力，幸好英国最新的食物价格年增率下滑，暂时纾缓英国的通膨压力；但英国最新消费者物价指数年增率仍有三．五％，比欧盟的０．九％高出甚多，也高出英国央行彭通膨目标率的三％。如果英国物价不小心又飙涨，英国央行可能有升息的压力，对景气复苏增添变量。