从核心网到边缘侧：云化5G，AI助力。基于5G核心网的商用进度，我们认为2019年国内三大运营商5G建设仍基于NSA组网方案（4G核心网+5G基站）；2020年国内5G建设将转向基于SA（5G基站+5G核心网）方案。云化5G，从核心网到边缘侧，均基于云架构，软件定义一切，引入AI、推动5G网络智能化。
2019-2021年步入5G规模投资上升期。复盘三大运营商历史资本开支，我们发现其走势呈现突出的逆经济周期的特性。我们预计2019年中国三大运营商资本开支整体增加4%；实际5G建设及规划加速推进。我们预计4G扩容+5G新建，带来名义无线网络投资在2019年增加28%，并预计在2020年进一步较快增长（+34%）、投资峰值在2021年（总资本开支预计4465亿元，其中无线网络投资2360亿元，同比增速+17%）。
我们预计传输网投资2019年下降2%、2020年增长10%。2013年，传输承载网革新，由SDH/MSTP向IPRAN/PTN方向演进，当年传输网投资增速高达92%。2019年光网络投资规划受无线网络投资增长挤压和宽带接入投资下滑影响，略有下滑（预计994亿元），其中传输网预计投资908亿元（-2%）；我们预计将于2020年再次迎来增长（预计1003亿元，+10%）。我们预计传输网占光网络投资比例，2018-2020年分别为81.7%、91.3%、92.8%。


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