入市3年多了，有些收获；最近的持仓些许杂多，想写点东西给自己整理下：


收益与预期：考虑18年（-4%）不多的亏损，18年至今的收益超过20%了，7月底已经提前达到年初的预期目标了；剩下还有半年的路，重点是控制回撤，谋求不低于上证或者50指数的增幅吧。

目前的持仓跟年初重仓大金融股的情况差别挺大了，持有标的有点多，平时工作也忙，感觉有些贪多嚼不烂；但对比以四大行为主的模拟仓的收益率，觉得改变没有错。如巴老提到的凯恩斯名句“最难的不在于接受新思想，而在于如何摆脱旧思想的束缚。”（《致股东信》-6章估值与会计）

格雷厄姆的理念很有用，自觉是帮助了我在18年采用低估值方式躲过了一大熊市（指数和公募私募平均跌幅-25%左右），在3月底实现了15%+的收益率后（同期指数基本都在增幅20%+），继续防守低估值银行股，4月重新换回了四大行为主的持仓，农、建行于我来说有类债券的功能。期间也一直观察白酒、白家电、地产、医药、安防龙头的情况。
悲观时刻：市场对不同行业的估值确实不同，估值在同行业不同时期受盈利预期影响也相当大。按照逆向投资的方式，12月底市场大部分参与者都亏损20-30%甚至更多的情况下，很多龙头企业估值虽不像银行股破净值，但已比较合理（例如：招行25、平安56、格力36、万华27、万科23、茅台600、国泰15等）。市场当时确实一片悲观，加上中美MYZ的影响，交易量也十分萎靡，对财报的盈利增长预期都极度悲观。当时用农行、建行换了招行、平安、格力 属于较为安全，并且加了3、4成的杠杆。
估值修复：在年初格力、招行、平安、白酒等财报公布的增速确定后，一批批的白马估值大幅修复，其中我观察到最大的是五粮液（46元到现在120元）。个人还是较为保守，修复过程较早陆续卖出招、平、格并逐渐换仓农行（达到50%半仓）。整个修复过程可以说持续到三月底。修复的过程个人觉得谈不上太多选股能力，基本上都在修复，中小创很多50%+的反弹，上证和50指数反弹也是落后深市、300和创业板的。
看不懂的不碰，所以即使五粮液这样的酒中白马，我也碰了下就基本全部错过了。
反弹后的回撤：4月开始贸易摩擦有变，反弹也没有持续很久，接下来两个月又到了2700-2800的样子。但很多白马的估值价格如招行30+，平安80+，格力50+ 都没有大幅回撤了；个人觉得这就是优势企业与中小企业在概率上的明显差距，也是保守投资较为理想的选择。按照格雷厄姆说的，涨的时候多配置债券，跌的时候可以增加股票权益配置比例。
Q2的选择：Q1后期整体重仓大银行就像跟小牛市没关系一样，确实有些难受，只能用18年没怎么亏损安慰自己。Q2开始到处可见晒收益率的股神频繁出现，公募私募也都20-30%的收益率，一大批僵尸账户苏醒摩拳擦掌；但市场赚钱的永远是少数人，所以大体的感知觉得回撤到来也自然而然。Q2 就是重复前几个月做的事，但4-5月开始用农行换建行、万科、保利、洋河这些涨幅较少的标的，还是遵循安全保守的理念。这些标的在6月底和7月初都贡献了不少收益。
失望之处也有，在分众、信立泰、万华等标的上投入了暂无回报的资本；不是很懂，并且一定程度上是跟着大V投的，虽然比他们的持有成本还低一两成，但是还是没有什么收益，其中分众甚至亏了2-3W。小部分概率的情况也能接受，虽不影响大局面，但后续仍要重点控制，不懂不做。


Q3的7月份已经到尾声，市场算不上很好，但自己的账户盈利创了新高，主要是后面选取的低估地产、洋河、海康的贡献；逆向投资，逢低买入的安全保守的理念确实有效，但需要较大的耐心；耐心的程度跟后期的收益水平成正比。
对于现在的持仓没有太多大调整的打算，但是小幅波段是一直有操作。标的的估值不算高，暂时没有深入弄懂很多标的，没有换仓的打算；后面主要是等银行财报公布，再买入些农行、建行作为类债券的配置，毕竟长期来看现金是很差的资产。
宏观的经济没有什么好谈的，工作的公司本身已经受到了贸易战很大的影响，后续也没有什么好继续再悲观的了。将个人的劳动、资产做不同的配置有利于减缓焦虑，降低风险。继续工作，并阅读学习，实践投资。