东方雨虹半年度的收入及扣非净利润增速（分别为41%和30%）均符合预期。相比老二科顺而言（预报分别为50-60%和20-30%），雨虹的收入因基数高稍微弱一点，但利润则受益于其成本及龙头优势。

总的来说，去年及今年上半年房地产新开工数据不错（基建也是稳经济的主力），以及地产向龙头快速集中的需求特征，再加之防水行业集中度提升的三重因素共振下，防水行业的老大和老二为我们呈现了很不错的成长性。因此，地产等大客户未来需求的走向需要持续地关注。

其实防水行业的高成长已然是明牌（至少在上半年如此），但参与者为何没有给与雨虹或科顺较高溢价？我想一方面是股市萎靡，风险偏好仍然在现金流优秀的企业上；另一方面也许是来源于大家对宏观经济，尤其是房地产调控及基建无米下锅的担忧，也许害怕当前的靓丽业绩将会面临高峰拐点？

从防水行业本身来讲，集中度仍有不小提升空间应是大概率事件，假设房地产未来两年开工数据不及预期，那么基建能否跟上？百强地产企业因集中度提升带来的需求能否抵御房地产行业的下滑？防水行业本身集中度的提升趋势是否会终止？这些问题都值得好好思考。

从企业角度来看，雨虹的客户需求结构相比科顺更加优化，抵御需求下滑风险的能力我想也会更高；而科顺的亮点则在于基数小，一旦成本费用得到有效控制，利润的释放空间将会超过雨虹不少。

现金流不好的确对估值是折价的，去年已经演绎过一轮基于此逻辑的股价大跌，但这并未改变现金流不好的事实。只能说成长上行周期下，现金流不好属于瑕不掩瑜，但如果需求放缓或下滑，那么现金流不好就会成为致命因素。因此，这一点需要观察行业周期以及看市场如何看待了。

业绩的不断成长会拉低当前的估值，这对投资者来说是好事。一方面持股无负担，另一方面可以打开上行空间。

雨虹和科顺，市场的关注度差别很大。举个例子，有谁知道科顺前两天公告回购股份？而且截至8月7号，社保等机构也不断买入科顺。从这个角度来观察当前市场是挺有趣的，市场的关注在哪里？可能对也可能错，但是否被冷落就代表价值小呢？值得思考。

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